- PRM แจ้งตลาดฯ ว่า ได้รับหนังสือแสดงเจตนาจาก บริษัท นทลิน จำกัด ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ แจ้งความประสงค์จะยื่นข้อเสนอรับซื้อหุ้นสามัญทั่วไป (General Offer) เพื่อเข้าซื้อหุ้น PRM เพิ่มเติม หนังสือดังกล่าวลงวันที่ 9 เมษายน 2569 และอยู่ในสถานะ “การแสดงเจตนา” โดยยังไม่ใช่คำเสนอซื้อฉบับสมบูรณ์ การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนมุมมองเชิงบวกของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ต่อมูลค่าและศักยภาพการเติบโตระยะยาวของบริษัทในเชิงการลงทุน
- บจก. นทลิน ถือหุ้น PRM (ณ วันที่ 31 มีนาคม 2569) จำนวน 1,355.8 ล้านหุ้น คิดเป็น 58.26% ของหุ้นที่ออกและจำหน่ายแล้วทั้งหมด (รวมหุ้นซื้อคืน) หรือ 61.07% (ไม่รวมหุ้นซื้อคืน) โดยมีแผนเข้าซื้อหุ้นเพิ่มเติมไม่เกิน 155.6 ล้านหุ้น หรือ 7.01% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด ในราคาเสนอซื้อ Bt9.00/หุ้น หลังการทำรายการ สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ยื่นข้อเสนอจะยังต่ำกว่า 75% ส่งผลให้ไม่เข้าข่ายต้องทำ Tender Offer และไม่ก่อให้เกิดการครอบงำกิจการตามกฎหมายหลักทรัพย์
- การเปิดรับซื้อหุ้นคาดว่าจะมีระยะเวลา 12 วันทำการ ระหว่างวันที่ 27 เมษายน ถึง 14 พฤษภาคม 2569 โดยผู้ถือหุ้นที่ตอบรับข้อเสนอจะต้องชำระค่าธรรมเนียม 0.25% ของมูลค่าการขาย รวม VAT 7% และไม่สามารถยกเลิกการตอบรับได้ภายหลัง ทั้งนี้ การโอนหุ้นจะดำเนินการหลังวัน Record date เพื่อให้ผู้ถือหุ้นยังคงได้รับสิทธิเงินปันผลตามปกติ
- อย่างไรก็ดี ข้อเสนอรับซื้อดังกล่าวอยู่ภายใต้เงื่อนไขบังคับก่อนหลายประการ รวมถึงการไม่เกิดเหตุการณ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญต่อฐานะของบริษัทหรือผู้ยื่นข้อเสนอ ความสำเร็จในการจัดหาแหล่งเงินทุน และการได้รับอนุญาตจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง โดยผู้ยื่นข้อเสนอมีดุลยพินิจแต่เพียงฝ่ายเดียวในการเลื่อน แก้ไข หรือยกเลิกข้อเสนอ หากเงื่อนไขไม่เป็นไปตามที่กำหนด ซึ่งถือเป็นปัจจัยความไม่แน่นอนที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด
มุมมอง INVX: เรามองว่า รายการนี้ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการควบคุมกิจการ เนื่องจากสัดส่วนการถือหุ้นภายหลังทำรายการยังต่ำกว่าเกณฑ์ 75% และไม่เข้าข่าย Tender Offer ตามกฎหมายหลักทรัพย์ ขณะที่ การแสดงเจตนายื่น General Offer ในราคาคงที่ Bt9/หุ้น สะท้อนความเชื่อมั่นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ต่อมูลค่าพื้นฐานของ PRM มากกว่าการทำดีลเชิงโครงสร้างหรือการเพิกถอนหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอยังมีความไม่แน่นอนด้านการดำเนินการ เนื่องจากขึ้นอยู่กับเงื่อนไขบังคับก่อนหลายด้าน และผู้ยื่นข้อเสนอมีอำนาจตัดสินใจฝ่ายเดียว ซึ่งอาจส่งผลต่อความคาดหวังของตลาดในระยะสั้น
จากการเสนอซื้อนี้ เรายังไม่มีการปรับประมาณการหรือมูลค่าหุ้น และราคาเป้าหมายที่ 9 บาท/หุ้น นักลงทุนอาจมองราคารับซื้อที่ราคา Bt9/หุ้น เป็น ราคาอ้างอิง (price reference) ในระยะสั้น และช่วยจำกัด downside risk ของราคาหุ้นในช่วงเปิดรับซื้อ อย่างไรก็ตาม ผู้ถือหุ้นต้องพิจารณาผลตอบแทนสุทธิหลังหักค่าธรรมเนียม 0.25% และ VAT ซึ่งทำให้ราคาที่ได้รับจริงต่ำกว่าราคาเสนอเล็กน้อย
ในเชิงสิทธิผู้ถือหุ้น ไม่มีผลกระทบต่อสิทธิออกเสียง โครงสร้างบอร์ด หรือการกำกับดูแลกิจการในทันที เนื่องจากไม่เกิดการเปลี่ยนแปลงผู้มีอำนาจควบคุม ขณะเดียวกัน การที่การโอนหุ้นจะเกิดหลังวัน Record date ช่วยให้ผู้ถือหุ้นที่ตอบรับข้อเสนอยังคงได้รับเงินปันผลตามรอบปกติ
ในภาพรวม ดีลนี้มีลักษณะเป็น investment-driven transaction มากกว่าดีลเชิงกลยุทธ์ เราเชื่อว่าพื้นฐานธุรกิจและทิศทางเชิงกลยุทธ์ของ PRM ยังคงเดิม เราคงเรทติ้ง OUTPERFORM โดยราคาเป้าหมายที่ 9 บาท/หุ้น (5.3 เท่า EV/EBITDA) (-1SD)
