PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- ยังคงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 40 บาท อิง 25X PE2025 หรือ -0.5 SD ของ PE mean
- Meeting tone: Neutral
- ผู้บริหาร KCE ตั้งเป้ายอดขายเติบโตเล็กน้อย 0-5% ในปี 2025 (เราคาดการณ์ 4%) โดยยังคงจับตาดูแนวโน้ม demand ในตลาดรถยนต์ยอดขายรถยนต์ที่สหรัฐฯ และยุโรป ที่เห็นการปรับตัวลงในช่วงเดือนสิงหาคม ถึง กันยายน ยังทำให้คาดว่า demand อาจจะยังไม่ได้ฟื้นตัวมากนัก แต่ด้วยแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในตลาดโลกที่เริ่มลง และเศรษฐกิจที่คาดว่าจะฟื้นตัว ยังมองว่า Demand จะมีการกลับมาเติบโตได้ในช่วงปี 2026 ขณะที่แนวโน้ม Demand ผลิตภัณฑ์ HDI ยังคง Strong อยู่ โดยคาดว่าสัดส่วนยอดขาย HDI จะเพิ่มขึ้นเป็น 35-40% ในปีหน้า จากปัจจุบันที่อยู่ 30% หลังจากมีการขยายกำลังการผลิตเสร็จในช่วงกลางปีหน้า ทั้งนี้เป้ายอดขายปี 2025 มีการ factor-in การปรับราคาของลูกค้าจะปรับลดลงประมาณ 3% แล้ว
- ส่วนเป้าหมาย Gross margin ในปี 2025 คาดว่าจะอยู่ที่ 26% หากค่าเงินบาทอยู่ใน range 34-35 บาทต่อดอลล่าร์ และราคาทองแดงอยู่ที่ 9,100-9,200 เหรียญฯต่อตัน (Assumption เราอยู่เพียง 23.4%) จาก 9M24 ที่อยู่เฉลี่ย 22.7% เป็นผลมาจากมาตรการลดต้นทุน 6-7% ทั้งการลดคนงาน ปรับใช้ระบบ Automation มากขึ้น โดยเครื่องจักรใหม่จะเป็นระบบ Fully automate ทำให้ของเสียจากกระบวนการผลิตลดลง รวมถึงลดค่าไฟลง คาดว่าจะเริ่มเห็นผลตั้งแต่ช่วงต้นปี 2025 ประกอบกับการปรับเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์ High margin อย่าง HDI เพิ่มมากขึ้น
- สำหรับ Outlook 4Q24 ผู้บริหารคาดว่ายอดขายใน US dollar term จะลดลง 5-7% QoQ และลดลง 2.8 YoY โดยมีการปิดช่วงเทศกาลปีใหม่ประมาณ 10 วัน ทำให้ production volume มีการลดลงช่วงปลายปี แม้ว่า HDI product ยังมีความต้องการที่สูง แต่ไม่คุ้มที่จะเปิดโรงงานเพิ่มผลิตแค่ HDI Product อย่างไรก็ตามผู้บริหารคาดว่า Gross margin จะฟื้นตัวกลับมาแรงใน 4Q24 มาอยู่ที่ 24% จาก 20.2% ใน 3Q24 (+ QoQ จากต้นทุนการผลิตที่กลับมาปกติมากขึ้น ซึ่งจะต้นทุนจะ lag ยอดขายประมาณประมาณ 2-3 เดือน) และ 23% ใน 4Q23 (+ YoY จากมาตรการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง) โดยเราลองคำนวณเบื้องต้น กำไรปกติใน 4Q24 จะกลับขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 400 ล้านบาท (-15% YoY แต่ +88% QoQ)
- ผู้บริหาร KCE ยังมองบวกกับนโยบายของว่าที่ประธานาธิบดีคนใหม่ของสหรัฐฯ หากมีการปรับเพิ่มภาษีนำเข้าจากประเทศจีน เนื่องจากคู่แข่งผู้ผลิต PCB ของโลกหลักๆ 70% อยู่ที่ประเทศจีน และไต้หวัน รวมถึงการย้ายฐานการผลิตจากประเทศจีนมาประเทศไทย ถือว่าเป็นโอกาส จากที่ต้นทุนการผลิตของจีนที่ย้ายมาที่ประเทศไทยจะเพิ่มขึ้น 10% ในทางกลับกัน Venders/Suppliers เข้ามาตั้งโรงงานในประเทศไทย จะสต๊อควัตถุดิบในประเทศไทยมากขึ้น ทำให้ KCE ไม่จำเป็นต้น Stock ของเยอะเหมือนในอดีต
Stocks Mentioned
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
5
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks[ปิดคำแนะนำ] (เคาะซื้อ: Event Play) กองทุนหุ้นจีน K-CHINA-A(A) หลังโมเมนตัมตลาดหุ้นจีนแข็งแกร่ง และได้แรงหนุนจาก สี จิ้นผิง ที่มีท่าทีสนับสนุนภาคเอกชน[ปิดคำแนะนำ] (เคาะซื้อ: Event Play) กองทุนหุ้นจีน K-CHINA-A(A) หลังโมเมนตัมตลาดหุ้นจีนแข็งแกร่ง และได้แรงหนุนจาก สี จิ้นผิง ที่มีท่าทีสนับสนุนภาคเอกชน
Related Articles
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
5
Mutual Fund : Short/Medium Term Top Picks[ปิดคำแนะนำ] (เคาะซื้อ: Event Play) กองทุนหุ้นจีน K-CHINA-A(A) หลังโมเมนตัมตลาดหุ้นจีนแข็งแกร่ง และได้แรงหนุนจาก สี จิ้นผิง ที่มีท่าทีสนับสนุนภาคเอกชน[ปิดคำแนะนำ] (เคาะซื้อ: Event Play) กองทุนหุ้นจีน K-CHINA-A(A) หลังโมเมนตัมตลาดหุ้นจีนแข็งแกร่ง และได้แรงหนุนจาก สี จิ้นผิง ที่มีท่าทีสนับสนุนภาคเอกชน