คาดตลาดแกว่งตัวออกด้านข้าง/แกว่งตัวขึ้น มีแนวรับที่ 1200/1190 ไม่หลุดต่ำกว่ายังเป็นการแกว่งตัวขึ้น แนวต้านประเมินไว้ที่ 1240/1252 มองเงินทุนยังไหลเข้าเอเชีย โดยวานนี้ต่างชาติซื้อสุทธิใน SET 4.4 พันลบ. และซื้อสุทธิใน TFEX 4 พันสัญญา ประเมินว่าส่วนนึงมาจากคาดหวังการขึ้นภาษีนำเข้าสหรัฐฯ จะมีข้อสรุปกับประเทศต่างๆ ก่อนเส้นตาย 1 ส.ค.
Fund Flow ยังมีทิศทางไหลเข้า
ประเด็นสำคัญ
• คณะอนุฯ กลั่นกรองโครงการกระตุ้น ศก. เตรียมชงบอร์ดชุดใหญ่ในวันนี้ (24 ก.ค.) เพื่อจัดสรรงบฯ ส่วนที่เหลือจากงบกลางปีงบฯ 2568 จำนวน 4.2 หมื่นลบ. เพื่อใช้กระตุ้น ศก. และรับมือผลกระทบจากนโยบายภาษีสหรัฐฯ สศค. ประเมินวงเงินที่อนุมัติแล้ว 1.15 แสนลบ. คาดจะเข้าสู่ระบบ ศก. 4Q68-1Q69 หนุน GDP ราว 0.4-0.5%
• Bloomberg รายงาน EU และสหรัฐฯ อยู่ระหว่างการเจรจาการค้าเพื่อกำหนดอัตราภาษีนำเข้าสินค้า EU ที่ 15% จากก่อนหน้าที่สหรัฐฯ ขู่จะเก็บในอัตรา 30% แต่มีแนวโน้มจะคงอัตรา 50% สำหรับสินค้าเหล็กและอลูมิเนียม ด้าน ปธน. สหรัฐฯ ระบุจะเก็บภาษีนำเข้าขั้นต่ำในอัตรา 15% กับเกือบทุกประเทศที่ยังไม่มีข้อตกลงการค้า แต่บางประเทศที่มีความขัดแย้งกับสหรัฐฯ อาจเผชิญในอัตราสูงถึง 50%
• ADB ลดคาดการณ์ GDP ไทยปีนี้ลงเหลือ 1.8% จากเดิมที่ 2.8% ตามโมเมนตัมการเติบโตทาง ศก. ของไทยที่กำลังอ่อนแรง ท่ามกลางความไม่แน่นอนของ ศก. โลก, จำนวน นทท. ต่างชาติที่ลดลง และคาดการณ์การเติบโต GDP ไทยในปี 2569 ชะลอลงอีกสู่ระดับ 1.6%
• รมว. คมนาคม เผยความพร้อมนโยบายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย โดยจะเปิดให้ประชาชนลงทะเบียนรับสิทธิ์ผ่านแอปฯ “ทางรัฐ” ตั้งแต่วันที่ 25 ส.ค. นี้ เป็นต้นไป และนโยบายดังกล่าวจะเริ่มต้นตั้งแต่วันที่ 1 ต.ค. 2568 ประเมินจะช่วยเพิ่มจำนวนผู้โดยสารอย่างน้อย 20%
• กบน. สั่งลดเก็บเงินสมทบกองทุนน้ำมันฯ ดีเซลลง 50 สต./ลิตร จากราคาน้ำมันดิบปรับขึ้น อย่างไรก็ตามกองทุนน้ำมันฯ ยังคงมีสภาพคล่องเป็นบวก และคาดว่าฐานะกองทุนน้ำมันฯ จะพลิกเป็นบวกได้ประมาณใน ธ.ค. 2568 นี้ จากปัจจุบันที่ติดลบอยู่ราว 3 หมื่นลบ.
กลยุทธ์การลงทุน
ช่วงสั้นมอง SET จะแกว่งตัวผันผวน แม้มองบรรยากาศการลงทุนยังมีโมเมนตัมบวกจาก Fund Flow ที่ไหลเข้าใน EM และ ครม. แต่งตั้งผู้ว่าฯ ธปท. คนใหม่ซึ่งคาดจะมีนโยบายการเงินผ่อนคลายขึ้น แต่ติดตามการค้าระหว่างไทยกับสหรัฐฯ หลังไทยเสนอลดภาษีนำเข้าสินค้าสหรัฐฯ 0% หลายหมื่นรายการ ประเมิน SET ที่ระดับ 1230-1250 สะท้อนความคาดหวังไทยจะบรรลุข้อตกลงและทำให้อัตราภาษีใหม่ต่อไทยลดลงจาก 36% เป็น 20% หรือต่ำกว่า ทำให้ SET มีโอกาสชะลอปรับขึ้นหรือเริ่มมี Upside จำกัด ขณะที่กรณีไทยโดนภาษีศุลกากรที่สูงกว่า 20% จะเป็นความเสี่ยงต่อตลาด อย่างไรก็ดี เราประเมิน SET ที่บริเวณต่ำกว่า 1100 จุด คิดเป็น PER ปี 2568 ต่ำกว่า 12 เท่า ยังเป็นจุดที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว กลยุทธ์ลงทุนคงแนะนำให้ “Selective Buy”
ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์
มอง SET แกว่งตัวผันผวน แม้มีโมเมนตัมบวกจาก Fund Flow ไหลเข้า EM และการอนุมัติผู้ว่าฯ ธปท. คนใหม่ แต่ยังต้องติดตามการเจรจาการค้าไทย-สหรัฐฯ กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 2 ธีม หลักและ 2 ธีมเทรดดิ้ง ที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ดังนี้หุ้น
1. หุ้น Earning Play โมเมนตัมกำไรยังเติบโตแข็งแกร่ง โดย 2Q68 คาดกำไรปกติจะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ ขณะที่ 3Q68 คาดกำไรยังเติบโต YoY แนะนำ ADVANC BCH CBG CPALL SCCC
2. หุ้นปันผลที่มีคุณภาพดี (SET50 ที่มี SETESG Rating A ขึ้นไป) เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตลงทุนในระยะสั้น โดยคาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไร 1H68 และให้ Div. Yield เกิน 2% แนะนำ ADVANC BBL PTT
3. Trading Idea : สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงและต้องการเก็งกำไร แนะนำ 1) หุ้นที่คาดฟื้นตัวเร็วหากเชื่อว่าการเจรจาจะทำให้สหรัฐฯ พิจารณาปรับลดภาษีไทยลงมาอยู่ที่ระดับ 20% หรือต่ำกว่าและราคาหุ้นยังฟื้นตัวช้า แนะนำ AMATA GPSC WHA และ 2) หุ้น Undervalue (PER และ PBV < -1SD) และเราแนะนำ Outperform อีกทั้งคาดให้ Div. Yield ไม่ต่ำกว่าปีละ 3% แนะนำ BBL BCPG BDMS CPALL DIF PTT SIRI7
Daily top picks
KTB: ราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นมีโอกาสมีแรงซื้อเข้ามาตามภาพของตลาด กำไร 2Q68ที่ผ่านมาดีกว่าคาดจาก FVTPL ส่วน NPL ทรงตัว QoQ และสินเชื่อเติบโตได้ 0.4%QoQ และ 4.4%YoY ส่วน Valuation ยังถูก และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจ คาดว่าจะจ่ายปันผลปี 2568 ที่ 1.55 บาทต่อหุ้น (อัตราจ่าย 52%) หรือคิดเป็น 7.2%
CPALL: มองราคาหุ้น Laggard และได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาดจำกัด คาดกำไร 2Q68 จะเติบโต 8%YoY และปี 2568 จะเติบโตดีที่สุดในกลุ่มที่ 15%YoY มอง 2Q25 จะเป็นไตรมาสต่ำสุดของปีนี้ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปี ส่วนโครงการซื้อหุ้นคืน (ไม่เกิน 1.67% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด) ตั้งแต่วันที่ 16 พ.ค. - 14 พ.ย. 2568 จะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น
Still seeing fund inflows
The SET is expected to move sideways up. If the index does not fall below supports at 1200/1190, it will maintain the trend, while resistances are at 1240/1252. We are still seeing fund flows into Asia. Yesterday foreign investors had a net buy in the SET of Bt4.4bn with a net long of ~4,000 contracts in TFEX, driven by hopes the US tariff rate will be decided before Aug 1.
Today’s highlights
• The subcommittee is preparing to present stimulus measures to the main board today (July 24) to allocate the remaining Bt42bn from the FY2025 budget to stimulate the economy and cope with impacts from US tariffs. NESDC estimates the approved amount at Bt115bn, expected to enter the economic system in 4Q25-1Q26, boosting GDP by 0.4-0.5%.
• Bloomberg reports the EU and the US are in trade talks to set EU import tariffs at 15%, down from the previously threatened 30% rate, but the 50% rate for steel and aluminum products is likely to remain. Trump said tariffs of a minimum of 15% will be imposed on nearly all countries without trade agreements, though some countries which have conflicts with the US may face rates as high as 50%.
• ADB has downgraded Thailand's GDP forecast for this year to 1.8% from the previous 2.8%, citing weakening economic growth amid global economic uncertainty and declining foreign tourist numbers. It projects Thailand's 2026 GDP growth to slow to 1.6%.
• The Transport Minister said it is ready for the Bt20 flat fare for rail mass transit, with public registration for benefits through the government app starting Aug 25. The policy will begin Oct 1, 2025, and is estimated to increase ridership by at least 20%.
• The OFFO ordered a reduction in oil fund contributions for diesel of Bt0.50/liter due to rising crude oil prices. However, the oil fund has sufficient liquidity and is expected to turn positive around Dec from the current deficit of ~Bt30bn.
Strategy today
In the short term the SET is expected to fluctuate. Although there is positive momentum from fund flows into EMs and announcement of a new BoT governor - who is expected to relax monetary policy – it is important to continue to keep an eye on Thai-US trade talks after Thailand proposed 0% tariffs on ten thousand US goods. We believe at 1230-1250 the SET has already incorporated the expectation that Thailand will be assessed a tariff rate of 20% or lower, meaning the index may slow down or have limited upside, while tariffs of 20% or above will be a risk to the market. However, if the index falls below 1100 with 2025F PER lower than 12x, we see this as suitable for accumulation for medium to long-term investors. Our investment strategy remains "Selective Buy".
Trading today
The SET is expected to move sideways. Although there is positive momentum from fund flow into EMs and news of the new BoT governor, US-Thai trade negotiations continue to overhang. Our investment strategy is for "selective buy" in two main themes and two trading themes with specific positives:
1. Earnings plays whose profits are expected to grow strongly, with 2Q25 core profit up YoY and QoQ, and expected to grow YoY in 3Q25 – ADVANC, BCH, CBG, CPALL and SCCC.
2. High-quality dividend stocks (SET50 with SETESG rating higher than A) to generate short term cash flow, expected to pay an interim dividend on 1H25 with yield higher than 2% - ADVANC, BBL and PTT.
3. Trading idea: For high-risk-takers who want to speculate: 1) Companies that will recover quickly if the US lowers the tariff rate on Thailand to ~20% or below, while prices are coming back only slowly – AMATA, GPSC and WHA; and 2) undervalued stocks (PER and PBV < -1SD) on which we recommend Outperform and expect dividend yield of not lower than 3% - BBL, BCPG, BDMS, CPALL, DIF, PTT and SIRI.
Daily top picks
KTB: Price has a short-term catalyst from buying across the market. 2Q25 profit was better than expected, driven by FVTPL, NPLs were stable QoQ and loans grew 0.4%QoQ and 4.4%YoY. Valuation and dividend yield are attractive; 2025 dividend is expected to be Bt1.55/share (payout ratio of 52%) or 7.2% yield.
CPALL: Price is laggard, and the stock has limited impact from market volatility. Profit is expected to grow 8% in 2Q25 and 15% in 2025, outdoing peers. 2Q25 results are expected to be the year’s low, recovering over the rest of the year. The share repurchase program (not higher than 1.67% of listed shares) running from May 16 to Nov 14, is expected to limit price downside.
Download EN version click >> Daily250724_E.pdf
