PDF Available
Macro Making Sense
วิกฤตตะวันออกกลางรอบใหม่ 4 คำถามสำคัญการผลิตน้ำมัน ตอ. กลาง เศรษฐกิจไทย ม.ค. ขยายตัวดีต่อเนื่อง
สรุปสาระสำคัญ
- สรุปประเด็นวิกฤตตะวันออกกลางรอบใหม่ 4 คำถามคำตอบสำคัญการผลิตน้ำมันในตะวันออกกลาง เศรษฐกิจไทย ม.ค. ขยายตัวดีต่อเนื่อง
- วิกฤตตะวันออกกลางรอบใหม่ ปฏิบัติการ Epic Fury ของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 ได้เปลี่ยนสมการภูมิรัฐศาสตร์โลกอย่างมีนัยสำคัญ เมื่ออิหร่านประกาศการสูญเสียผู้นำสูงสุดคาเมเนอี พร้อมกับการสังหารผู้บัญชาการกองกำลังปฏิวัติอิหร่าน (IRGC) และเลขาธิการสภาความมั่นคงแห่งชาติอิหร่านในห้วงเวลาเดียวกัน ส่งผลให้โครงสร้างการบังคับบัญชาของอิหร่านเกิดสุญญากาศอำนาจ อิหร่านตอบโต้ด้วยการโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในหลายประเทศและโครงสร้างพื้นฐานทางพาณิชย์ในภูมิภาค ขณะที่ช่องแคบฮอร์มุซเข้าสู่ภาวะปิดกั้นเชิงปฏิบัติการโดยพฤตินัย แม้ผู้นำคนใหม่ประกาศจะไม่ปิดช่องแคบก็ตาม InnovestX จึงวิเคราะห์ความน่าจะเป็นของสถานการณ์ (Scenario Analysis) โดย
- สถานการณ์ที่ 1 การยุติความขัดแย้งผ่านการประกาศชัยชนะของฝ่ายสหรัฐฯ (ความน่าจะเป็น 30%) คาดการณ์ Brent เฉลี่ยที่ 65-70 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล โดยราคาน้ำมันอาจ Overshoot ในช่วงสั้นก่อนปรับลดลงหลังการประกาศยุติสงคราม ผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยอยู่ในระดับที่รับมือได้
- สถานการณ์ที่ 2 ความขัดแย้งยืดเยื้อพร้อมการหยุดชะงักของเส้นทางเดินเรือฮอร์มุซ (ความน่าจะเป็น 50%) คาดการณ์ Brent ที่ $80-100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล อัตราเงินเฟ้อไทยอาจเร่งตัวสู่ระดับ 1.5-2.0% และ กนง. จะระงับวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน และ
- สถานการณ์ที่ 3 การขยายตัวของความขัดแย้งในระดับภูมิภาคเมื่อกลุ่มฮูตีและฮิซบูเลาะห์ (Hezbollah) เปิดแนวรบพร้อมกัน (ความน่าจะเป็น 20%) คาดการณ์ Brent ที่มากกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เศรษฐกิจไทยชะลอรุนแรง และ กนง. อาจต้องดำเนินมาตรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉิน
- โดยตัวแปรชี้ขาดใน 72 ชั่วโมงข้างหน้าประกอบด้วยปฏิบัติการของช่องแคบฮอร์มุซ และระดับการแทรกแซงของจีนและรัสเซียซึ่งอาจกำหนดทิศทางของความขัดแย้งได้อย่างสิ้นเชิง
- 4 คำถามคำตอบสำคัญการผลิตน้ำมันในตะวันออกกลาง อิหร่านส่งออกน้ำมันราว 1.5-1.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยจีนรับซื้อถึง 80-90% ผ่านกระบวนการ dark fleet เพื่อเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร ขณะที่ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานที่มีปริมาณไหลผ่านสูงถึง 20-21 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือราว 20% ของอุปทานน้ำมันโลก โดยปลายทางหลักคือเอเชียทั้งจีน ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และไทย แม้ซาอุดีอาระเบียและ UAE จะมีกำลังการผลิตสำรองเพียงพอทดแทนน้ำมันอิหร่านในเชิงปริมาณ แต่ก็ต้องพึ่งพาเส้นทางฮอร์มุซในการส่งออกเช่นกัน และยังเผชิญความเสี่ยงที่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานจะตกเป็นเป้าหมายโจมตีเช่นที่ Abqaiq ในปี 2019 ส่วนเส้นทางทางเลือกอย่างท่อ Petroline ของซาอุฯ และท่อ ADCOP ของ UAE มีกำลังส่งรวมสูงสุดเพียงราว 6-7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งไม่อาจทดแทนปริมาณที่ผ่านฮอร์มุซได้แม้แต่หนึ่งในสาม ทำให้หากช่องแคบถูกปิดกั้นยาวนาน ราคาน้ำมันโลกมีแนวโน้มพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้โดยง่าย
- เศรษฐกิจไทย ม.ค. ขยายตัวดีต่อเนื่อง เศรษฐกิจไทยในเดือนมกราคม 2026 ขยายตัวดีขึ้นจากทั้งอุปสงค์ในประเทศและต่างประเทศ นำโดยการส่งออกอิเล็กทรอนิกส์ไปสหรัฐฯ การบริโภคจากมาตรการ EV 3.0 และภาคท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว อย่างไรก็ดี สัญญาณดังกล่าวส่วนหนึ่งมาจากปัจจัยชั่วคราว ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังติดลบที่ -0.66% YoY ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้ กนง. ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ระดับ 1.0% เพื่อประคองการเติบโตและยึดเหนี่ยวการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะกลางให้กลับเข้ากรอบ 1-3% ภายใน H2/70 ทว่าบริบทดังกล่าวพลิกผันอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อปฏิบัติการ Epic Fury ผลักดันราคา Brent ขึ้นกว่า 8% และเปิดความเสี่ยงที่ราคาน้ำมันอาจพุ่งสู่เกิน $100 หากฮอร์มุซถูกปิดกั้นยาวนาน ซึ่งอาจเร่งเงินเฟ้อไทยจากต่ำกว่า 0.25% สู่ระดับ 1.5-2.0% ภายในไม่กี่เดือน ทำให้ InnovestX ประเมินว่า กนง. มีพื้นที่ลดดอกเบี้ยได้อีกเพียง 1 ครั้งสู่ 0.75% ในสถานการณ์ที่ความขัดแย้งยุติเร็ว แต่จะต้องชะลอหรือแม้แต่ขึ้นดอกเบี้ยฉุกเฉินสู่ 1.50-1.75% หากสงครามยืดเยื้อและฮอร์มุซถูกปิดกั้นอย่างเป็นทางการ
Author
ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4