PDF Available

จ้างงานสหรัฐลดลงรุนแรงในเดือน ก.พ. วิกฤตตะวันออกกลาง: 4 ตัวแปรชี้ขาด ยุทธศาสตร์อิหร่าน: จุดไฟเศรษฐกิจ บีบสหรัฐถอนตัว

By ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์|9 Mar 26 7:00 AM

สรุปสาระสำคัญ

สรุปประเด็นจ้างงานสหรัฐลดลงรุนแรงในเดือน ก.พ. วิกฤตตะวันออกกลาง: 4 ตัวแปรชี้ขาด ยุทธศาสตร์อิหร่าน: จุดไฟเศรษฐกิจโลก เพื่อบีบให้สหรัฐถอนตัว

จ้างงานสหรัฐลดลงรุนแรงในเดือน ก.พ. การจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ลดลงถึง 92,000 ตำแหน่งในเดือน ก.พ. ต่ำกว่าคาดไว้ที่ +55,000 ตำแหน่ง ลดลงรุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่ช่วงโควิด อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นสู่ 4.4% (คาดที่ 4.3%) ข้อมูลย้อนหลังยังเผยว่าการจ้างงานลดลงในเดือน ธ.ค. ด้วย ทำให้ค่าเฉลี่ย 3 เดือน ของ NFP เพิ่มขึ้นที่ 6,000 ตำแหน่งต่อเดือน ขณะที่ ADP เฉลี่ย 3 เดือนอยู่ที่ 38,000 ตำแหน่ง โดยเรามองว่าการจ้างงาน ADP มักนำ NFP อยู่ประมาณ 1-2 เดือน จึงเป็นไปได้ว่า NFP อาจใกล้ถึงจุดต่ำสุด อย่างไรก็ตาม INVX มองว่าภาพรวมตลาดแรงงานที่อ่อนแอพร้อมกันกับราคาน้ำมันที่พุ่งแตะ 90 ดอลลาร์/บาร์เรล (จากปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐ-อิสราเอลต่ออิหร่าน) สร้างความเสี่ยง Stagflation ที่ Fed ต้องชั่งน้ำหนักระหว่างสองด้านของ Dual Mandate เราจึงคาด Fed จะคงดอกเบี้ยในการประชุม 17-18 มี.ค. นี้ และโอกาสการลดดอกเบี้ยในระยะต่อไปน่าจะเริ่มลดลงแม้เศรษฐกิจและการจ้างงานมีแนวโน้มชะลอตัว
วิกฤตตะวันออกกลาง: 4 ตัวแปรชี้ขาด INVX ประเมิน 4 ตัวแปรชี้ขาดที่จะกำหนดทิศทางวิกฤตตะวันออกกลาง พบว่าโอกาสที่สถานการณ์จะบรรเทาลงในระยะ 2 สัปดาห์ข้างหน้ามีความท้าทายมากขึ้น โดย (1) ด้านการเจรจา ยังไม่มีทั้งตัวแทนอิหร่านที่ได้รับการยอมรับและคนกลางที่ทั้งสองฝ่ายยอมรับ เนื่องจากจีนและรัสเซียซึ่งเป็นมหาอำนาจที่ใกล้ชิดอิหร่านที่สุดก็ไม่ใช่คนกลางที่สหรัฐจะยอมรับ (2) ด้านช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดโดยพฤตินัย แม้ทรัมป์จะประกาศให้กองทัพเรือ Escort เรือ Tanker แต่ในความเป็นจริงมีเรือรบไม่เพียงพอ และเจ้าของเรือต้องการหลักฐานว่าศักยภาพ IRGC ลดลงอย่างมีนัยสำคัญก่อนจะกล้าแล่นผ่าน (3) ด้านการแพร่ขยายของสงครามสู่กลุ่มประเทศ GCC นั้น ยังเป็นไปได้น้อย โดย GCC แม้ถูกโจมตีครั้งแรกในประวัติศาสตร์แต่ยังคงยับยั้งการตอบโต้ ขณะที่ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่ฮูติที่อาจปิด Bab al-Mandab เพิ่ม ทำให้ทางเข้า-ออกอ่าวเปอร์เซียถูกตัดขาดทั้งหมด
และ (4) ด้านพลังงานสำรอง วิกฤต LNG เป็นความเสี่ยงเร่งด่วนกว่าน้ำมัน โดยเกาหลีใต้อาจมี LNG เหลือเพียง 9 วัน และญี่ปุ่นเพียง 2-4 สัปดาห์ ขณะที่ไทยมีน้ำมันสำรองรวม 61-95 วัน แต่จุดเปราะบางอยู่ที่ก๊าซธรรมชาติซึ่งเป็นสัดส่วนกว่า 60% ของการผลิตไฟฟ้า โดยต้องพึ่งพาการนำเข้าถึง 72% ความเร่งด่วนด้านพลังงานของเอเชียตะวันออกอาจกลายเป็น "แรงกดดันทางอ้อม" ที่บีบให้ทุกฝ่ายกลับเข้าสู่โต๊ะเจรจาเร็วกว่าที่ตลาดคาด แต่หากไม่มีพัฒนาการเชิงบวกใน 2 สัปดาห์ข้างหน้า ความเสี่ยงที่สถานการณ์จะลุกลามและยืดเยื้อมีมากขึ้น
ยุทธศาสตร์อิหร่าน: จุดไฟเศรษฐกิจโลก เพื่อบีบให้สหรัฐถอนตัว บทวิเคราะห์จาก WSJ และ FT เปิดเผยว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางไม่ใช่การตอบโต้แบบฉุกละหุก แต่เป็นการดำเนินตามแผนที่ Khamenei วางไว้ตั้งแต่หลังสงคราม 12 วันในปี 2025 โดยบทเรียนสำคัญของอิหร่านคือการยับยั้งชั่งใจยิ่งทำให้ศัตรูกล้าโจมตีซ้ำ อิหร่านจึงเปลี่ยนยุทธศาสตร์สู่การ "จุดไฟให้ลุกลามทั่วภูมิภาค" ผ่านยุทธวิธี Mosaic Defense ที่กระจายศูนย์บัญชาการ IRGC เป็น 31 กองบัญชาการ ทำให้แต่ละหน่วยปฏิบัติการได้อย่างอิสระแม้ผู้นำระดับสูงถูกสังหารผลลัพธ์คือแม้สหรัฐและอิสราเอลจะทำลายขีปนาวุธได้ถึง 90% ในสัปดาห์แรก อิหร่านก็ยังส่ง Shahed Drone ราคา 35,000 ดอลลาร์/ลำโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลังงานได้อย่างต่อเนื่อง เพราะอิหร่านคำนวณแล้วว่า "จุดอ่อนของสหรัฐไม่ใช่สนามรบ แต่คือเศรษฐกิจ ภาคการเงิน และการเมืองภายในประเทศ" โดยเป้าหมายที่เลือกโจมตีล้วนออกแบบมาเพื่อสร้างความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจสูงสุด ตั้งแต่ Ras Laffan, Ras Tanura, Jebel Ali ไปจนถึง Dubai Airport
INVX จึงประเมินว่าอิหร่านไม่มีแรงจูงใจหยุดยิงก่อนเห็นสัญญาณว่าสหรัฐเจ็บปวดทางเศรษฐกิจและ/หรือภาคการเงินมากพอ และจุดสิ้นสุดของสงครามอาจอยู่ที่ (1) กองทัพอิหร่านหมดกำลังและอาวุธยุทโธปกรณ์ หรือ (2) สงครามยืดเยื้อจนเงินเฟ้อและตลาดการเงินที่ตกต่ำบีบให้สหรัฐยอมถอยออกจากจุดยืนเดิม

Author

ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์

หัวหน้านักวิจัยเศรษฐกิจ