กลยุทธ์การลงทุน 1Q26 ของ InnovestX – ปราบม้าพยศ
ทดสอบจุดต่ำสุด แต่ยังมีความเสี่ยงที่ต้องป้องกัน เรามองว่า 1Q26 เป็นช่วง ‘ทดสอบจุดต่ำสุด’ ว่าจะเกิดจุดต่ำสุดที่แท้จริงหรือไม่ ซึ่งขึ้นอยู่กับแรงกดดันสำคัญ 5 ประการ ได้แก่ การฟื้นตัวแบบ K-shape ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟองสบู่ AI วิกฤตธนาคารในสหรัฐฯ วิกฤตการคลัง และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ถ้าแรงกดดันเหล่านี้คลี่คลาย ตลาดน่าจะถึงจุดต่ำสุดแล้ว แต่ยังควรป้องกันความเสี่ยง โดยใช้กลยุทธ์ที่ช่วยรับมือทั้ง downside ของราคาหุ้นและ upside ของค่าเงินดอลลาร์ อาจให้ผลตอบแทนที่ดี
ปี 2026 จะแบ่งเป็นสองช่วง ครึ่งปีแรก เราคาดว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวแรงเพราะเศรษฐกิจโลกได้รับผลกระทบจากมาตรการภาษีศุลกากรและการปิดหน่วยงานรัฐบาลของสหรัฐฯ รวมถึงการที่จีนลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งอาจทำให้ตลาดหุ้นปรับฐานชั่วคราว ครึ่งปีหลัง แนวโน้มจะเปลี่ยนไปในทิศทางที่ดีขึ้น โดยเราคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัว เนื่องจากปัจจัยลบภายนอกลดลง และนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายจะช่วยให้การเติบโตมีเสถียรภาพ
ความแตกต่างของนโยบาย ความแตกต่างของนโยบายการเงินมีมากขึ้น โดย Fed มีพื้นที่ในการลดดอกเบี้ยมากกว่าประเทศอื่น เราจึงคาดว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่า ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างในเชิงบวก ที่จะจุดชนวนให้เงินทุนไหลกลับเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ และขับเคลื่อนให้ตลาดเกิดใหม่มีผลงานที่ดีกว่าตลาดพัฒนาแล้ว
อัตราดอกเบี้ยต่ำอยู่แล้ว และควรจะต่ำลงไปอีก เราคาดว่าเศรษฐกิจไทยจะเติบโต 1.4% ในปี 2026 ท่ามกลางความเสี่ยงจากภาษีศุลกากรและการส่งออก อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันการเติบโต การเลือกตั้งจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับ sentiment และความเชื่อมั่นใน 2Q26 ขณะที่คาดว่าค่าเงินบาทจะแข็งค่าในครึ่งปีแรก แม้เศรษฐกิจไทยจะโตต่ำ แต่ตลาดหุ้นไทยจะแข็งแกร่งมากกว่าตลาดอื่น หากตลาดโลกเกิดการปรับฐาน
ลงทุนต่อ แม้มีความเสี่ยง แต่การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องช่วยให้เศรษฐกิจไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย valuation หุ้นกลุ่ม AI อยู่ในระดับสูงแต่ยังไม่ใช่ฟองสบู่ หากเกิดการปรับฐานมองเป็นโอกาสซื้อ คงการลงทุนต่อไป แต่ปรับกลยุทธ์เป็นเลือกลงทุนรายบริษัทหรือรายกลุ่ม เพราะขาดปัจจัยมหภาคเป็นแรงกระตุ้น
ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและการท่องเที่ยวผ่านจุดเลวร้ายที่สุดไปแล้ว ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและการท่องเที่ยวของไทยดูเหมือนจะผ่านพ้นจุดเลวรายที่สุดไปแล้ว การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้นและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลใหม่น่าจะช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายภายในประเทศได้ตั้งแต่ 4Q25 แม้ว่าการท่องเที่ยวจะยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่จนกว่าจะถึงปี 2026 แต่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยยอดจองเที่ยวบินของนักท่องเที่ยวชาวจีนที่เริ่มฟื้นตัวถือเป็นสัญญาณของจุดเปลี่ยนที่สำคัญ
จับตาการฟื้นตัวและการเติบโตที่เร่งตัวขึ้น เนื่องจากกำไรของบริษัททั่วโลกคาดว่าจะเติบโต 13% เราจึงเปลี่ยนจุดโฟกัสจากเศรษฐกิจมหภาคมาอยู่ที่การฟื้นตัวของกำไรที่สามารถจับต้องได้จริง ดังนั้นเราจึงชอบบริษัทที่มีอำนาจในการกำหนดราคาได้สูง เพราะจะมีการเติบโตที่สูงและชัดเจนท่ามกลางโมเมนตัมที่เร่งตัวขึ้น
เกมชิงอำนาจของ 3 พรรค เราคาดว่าการเลือกตั้งเดือนมี.ค. 2026 จะกระตุ้นให้ตลาดปรับตัวขึ้นก่อนเลือกตั้ง โดยให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 2-3% โดยเฉพาะกลุ่มธนาคาร พาณิชย์ และท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม มีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการจัดตั้งรัฐบาลผสมซึ่งจะสร้าง ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย และอาจกดดันตลาด ดังนั้นเรามองการปรับขึ้นรอบนี้ว่าเป็นโอกาสเทรดระยะสั้น มากกว่าการเปลี่ยนโครงสร้างตลาดในระยะยาว
Upside จำกัด เป้าหมายของดัชนี SET สำหรับปี 2026 ของเราอยู่ในช่วง 1,350-1,400 จุด เราคาดว่ากำไรของบริษัทจดทะเบียนจะเติบโต 6% โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มท่องเที่ยว ICT และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ โดย SET อาจเผชิญแรงกดดันใน 2Q-3Q26 จุดเข้าซื้อที่สำคัญอยู่ที่ 1,200 จุด
เลือกลงทุนอย่างระมัดระวังมากขึ้น เราโฟกัสไปที่บริษัทที่มีงบดุลแข็งแรง มี margin of safety สูง, มองเห็นกำไรได้ชัดเจน และซื้อขายที่ valuation สมเหตุสมผล การลงทุนในหุ้นเติบโตเชิงรับจะช่วยป้องกันความผันผวนจากปัจจัยมหภาคและความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศ หุ้นเด่นสำหรับ 1Q26 ได้แก่ BDMS, CENTEL, DIF, PTT และ TRUE
1Q26 InnovestX strategy – Breaking the Bronco
Bottom testing, still risks to hedge. We view 1Q26 as a “Bottom Testing" phase. Whether or not a true floor forms depends on five pivotal pressures: a US K-shaped recovery, an AI bubble, private credit stress, fiscal imbalance and geopolitical conflicts. If these subside, bottom has likely been reached. However, we still think it makes sense to look at hedges for key risks and those that combine equity downside with USD upside may give good leverage.
Year of two halves. We anticipate a sharp deceleration in 1H26 as the global economy absorbs the impact of US tariffs and shutdown. A rollback in China’s stimulus policies may trigger a temporary correction in equity markets. However, the narrative shifts in 2H26, when we expect a recovery to take hold as external headwinds subside and accommodative monetary policies stabilize growth.
Policy divergence. Monetary policy divergence is intensifying. With the Fed possessing significantly more room to cut rates than peers, we anticipate a weakening dollar—a structurally positive shift that will reignite capital inflows and drive emerging market performance relative to developed markets.
Low rate, should be lower. Thailand’s economy is expected to grow 1.4% in 2026 amid tariff and export risks. Weak domestic demand is critical for growth. The election is a key trigger point for sentiment and confidence in 2Q26. The baht is expected to strengthen in 1H26. Although Thailand lacks of growth conviction, the SET Index will be more resilient if there is a global correction.
Stay invested. Despite risks, continuous rate cuts support a non-recessionary path. AI valuations are elevated but not a bubble; treat corrections as buying opportunities. Stay invested, but pivot to a selective, sector-led strategy as broad macro drivers fade.
Eyes on growth recovery and accelerating growth. With global earnings projected to grow 13% across all markets, the focus shifts from macro narratives to tangible earnings recovery. We prioritize companies with strong pricing power to secure high growth visibility amidst accelerating momentum.
Game of three thrones. We expect the Mar 2026 election to drive a tactical pre-election rally with average returns of 2-3%, particularly in Banks, Commerce and Tourism. However, the likely formation of a coalition government introduces policy uncertainty that could trigger political overhangs. Thus, we view this cycle as a trading opportunity rather than a structural market pivot.
Limited upside. Our SET Index target is 1,350-1,400. Earnings are expected to grow 6%, driven by Tourism, ICT and Electronics. The SET could face pressures in 2Q-3Q26; key entry point is 1,200.
More selective. We focus on companies with strong balance sheets and have a high margin of safety and high earnings visibility and trade at a reasonable valuation. Defensive growth should be a shield against the volatile macro outlook and domestic political uncertainty. This gives us our 1Q26 top picks, which are: BDMS, CENTEL, DIF, PTT and TRUE.
Download PDF Click: INVX-Market-Strategy-1Q2026_E.pdf
