จีนส่งสัญญาณกระตุ้นเศรษฐกิจ ในการประชุม Politburo แต่ยังไม่มีความชัดเจนของมาตรการ
จีนส่งสัญญาณกระตุ้นเศรษฐกิจ ในการประชุม Politburo แต่ยังไม่มีความชัดเจนของมาตรการ
by INVX Investment Strategy & Research
วันที่ 30 กรกฎาคม 2569
การประชุม Politburo จีนล่าสุดส่งสัญญาณว่าจะออกมาตรการกระตุ้นเชิงนโยบาย “แบบค่อยเป็นค่อยไป” แต่ยังไม่มีความชัดเจนอย่างเป็นรูปธรรม ส่งผลให้การลงทุนในหุ้นจีน A-Shares ที่มีแรงหนุนจากการส่งออกและการเติบโตของ AI ทั้งในและต่างประเทศ พร้อมกับการสนับสนุนเชิงนโยบายตามแผนยุทธศาสตร์ของจีนมีแนวโน้ม Outperform หุ้นจีน H-Shares โดยสามารลงทุนหุ้นจีน A-Shares ได้ผ่านกองทุน KFCSI300-A
สรุปสถานการณ์
จีนจัดประชุมคณะกรรมการกรมการเมือง (Politburo) โดยผู้นำระดับสูงส่งสัญญาณว่าจะเตรียมออก “นโยบายใหม่ที่มีผลในทางปฏิบัติอย่างทันท่วงที” เพื่อพยุงเศรษฐกิจ แต่ยังไม่ประกาศแพ็กเกจกระตุ้นขนาดใหญ่หรือเชิงรุกเต็มรูปแบบในครั้งนี้
ในการประชุมมีการระบุอย่างชัดเจนว่าจะเร่ง “ความเร็วการใช้จ่ายภาครัฐ” หลังข้อมูลเศรษฐกิจไตรมาสล่าสุดชี้ว่า จีดีพีจีนเติบโตเพียง 4.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ต่ำกว่ากรอบเป้าหมาย 4.5–5% ที่รัฐบาลตั้งไว้
สาเหตุหลักของการชะลอตัวมาจากการใช้จ่ายภาครัฐที่ซบเซายาวนานหลายเดือน และการบริโภคเอกชนที่หดตัวจากสภาวะตลาดแรงงานที่ยังอ่อนแอ ทำให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงและการจับจ่ายระมัดระวังมากขึ้น
อย่างไรก็ดี ภาคการส่งออกยังเติบโตที่ระดับ “เลขสองหลัก” ในปีนี้ ช่วยให้ภาคการผลิตยังเดินเครื่องได้ต่อเนื่อง เศรษฐกิจจึงไม่เข้าสู่ภาวะวิกฤตเฉียบพลัน แต่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ประเมินว่าทางการจะเลือกเร่งการออกและขายพันธบัตรรัฐบาลเพื่อระดมเงินมาขับเคลื่อนการใช้จ่าย มากกว่าการเปิดมาตรการกระตุ้นครั้งใหญ่ในทันที
ทั้งนี้ ความไม่สมดุลในเศรษฐกิจจีนเริ่มชัดเจนมากขึ้น โดยอุตสาหกรรมที่ได้อานิสงส์จาก “ช็อกน้ำมันโลก” และการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) รวมถึงดีมานด์ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่แข็งแกร่ง เป็นกลุ่มที่เติบโตเหนือส่วนอื่นของเศรษฐกิจอย่างชัดเจน และมีการประมาณการว่าเซกเตอร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI มีส่วนต่อการขยายตัวเศรษฐกิจมากกว่าครึ่งในช่วงไตรมาสเมษายน–มิถุนายน หากดูแบบไตรมาสต่อไตรมาส
Implication
InnovestX ประเมินว่า สัญญาณจาก Politburo ครั้งนี้สะท้อนว่ารัฐบาลจีนรับรู้แรงกดดันจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจอย่างจริงจัง แต่ยังเลือกใช้แนวทาง “กระตุ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป” มากกว่าการเปิดแพ็กเกจขนาดใหญ่ในระยะสั้น ซึ่งต้องติดตามว่าจะสามารถเรียกความเชื่อมั่นของตลาดทุนได้หรือไม่
ในขณะที่การส่งสัญญาณการเร่งใช้จ่ายภาครัฐและการเร่งออกพันธบัตรรัฐบาลน่าจะช่วยประคอง Sentiment ฝั่งจีนระยะสั้น โดยเฉพาะกลุ่มหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน และรัฐวิสาหกิจที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนภาครัฐ ขณะที่ภาคการบริโภคภายในประเทศอาจยังเห็นการฟื้นตัวอย่างจำกัดจนกว่าเม็ดเงินการใช้จ่ายและมาตรการช่วยตลาดแรงงานจะออกมาอย่างชัดเจน
ในด้านการลงทุนเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ Sector ที่ได้รับแรงหนุนจากการส่งออก หรือได้รับการสนับสนุนจากภาครัฐมากกว่าการบริโภคภายในประเทศที่ยังคงอ่อนแอ และต้องการมาตรการสนับสนุนจากภาครัฐขนาดใหญ่ โดยเฉพาะในช่วงที่ภาครัฐยังไม่ประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ชัดเจน
คำแนะนำการลงทุน
InnovestX ยังชื่นชอบหุ้นจีน A-Shares มากกว่าหุ้นจีน H-Shares เนื่องจากหุ้นจีน A-Shares ยังได้รับประโยชน์จากการส่งออกในกลุ่มสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งเติบโตตามการลงทุนใน AI โลก และมีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากนโยบายของรัฐบาลที่ต้องการสนับสนุนการเติบโตในกลุ่มดังกล่าวเพื่อพึ่งพาตนเอง นอกจากนี้การเข้าซื้อหุ้นจีน A-Shares ของรัฐบาลในสัปดาห์ที่ผ่านมายังมีแนวโน้มช่วยหนุนบรรยากาศการลงทุน ด้วยเหตุผลที่ได้กล่าวมาส่งผลให้ InnovestX ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นจีน A-Shares สามารถลงทุนผ่านกองทุน KFCSI300-A
