ทองคำทะลุ $4,300 รับดีลฮอร์มุซกดราคาน้ำมัน พร้อมแรงซื้อ ETF ทองคำจากจีนต่อเนื่อง แนะทยอยสะสมเมื่อย่อตัว

6 Aug 26 8:00 AM

สรุปสาระสำคัญ

by INVX Investment Strategy & Research

วันที่ 6 สิงหาคม 2026

ราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะ ~$4,348 ต่อออนซ์ รับความคืบหน้าดีลเปิดช่องแคบฮอร์มุซที่กดราคาน้ำมันดิบลงแรง ส่งผลให้ตลาดลดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในปีนี้เหลือเพียง 1 ครั้ง หนุน Real Yield ขาลงซึ่งเป็นบวกโดยตรงต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ประกอบกับแรงซื้อ ETF ทองคำจากจีนที่ไหลเข้าต่อเนื่อง 14 วันทำการ InnovestX มองว่าเป็นการ re-price เส้นทางดอกเบี้ยที่เป็นบวกต่อทองคำ แต่ยังเปราะบาง เพราะขึ้นอยู่กับดีลที่ยังไม่จบ แนะนำทยอยสะสมทองคำเมื่อย่อตัว ไม่ควรไล่ราคา

สรุปสถานการณ์

ราคาทองคำปรับตัวขึ้นต่อเนื่องล่าสุดขึ้นแตะ $4,348 ต่อออนซ์ โดยระหว่างช่วงข้ามคืนที่ผ่านมาราคาไต่ระดับจากบริเวณ ~$4,150 เป็นการปรับตัวขึ้นที่โดดเด่นสวนทางกับข่าว คลายความตึงเครียด ในตะวันออกกลาง ซึ่งตามปกติมักกดดันราคาสินทรัพย์ปลอดภัย สาเหตุที่ปรับขึ้นมี 3 ปัจจัย

1. ความคืบหน้าดีลเปิดช่องแคบฮอร์มุซ: ปธน.ทรัมป์ รมว.คลัง Scott Bessent และทางการกาตาร์ ส่งสัญญาณตรงกันว่าข้อตกลงชั่วคราวเพื่อเปิดเส้นทางขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซอาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดภายในวันพุธที่ผ่านมา ล่าสุด Bloomberg รายงานว่าอิหร่านและโอมานบรรลุข้อตกลงเรื่องเส้นทางเดินเรือที่เสนอไว้แล้ว

2. ราคาน้ำมันลงทันที กดดัน Energy Inflation: ข่าวดังกล่าวกดราคาน้ำมันดิบ WTI ลงมาบริเวณ $75 ต่อบาร์เรล (ปรับลงราว 11% ในช่วง 3 วันทำการแรกของสัปดาห์) ช่วยคลายความกังวลเงินเฟ้อฝั่งพลังงานจาก Supply Shock ส่งผลให้ตลาดปรับลดโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ เหลือเพียง 1 ครั้ง จากเดิมที่คาดไว้ 2 ครั้งในสัปดาห์ก่อน การที่เส้นทางดอกเบี้ยมีแนวโน้มต่ำลงถือเป็นปัจจัยบวกโดยตรงต่อทองคำและ precious metal อื่นๆ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย (Non-yielding assets)

3. แรงซื้อเชิงโครงสร้างจากจีน: Bloomberg รายงานว่ากองทุน ETF ทองคำในจีนมีเงินไหลเข้าต่อเนื่อง 14 วันทำการติดต่อกัน (ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม) หลังราคาทองยืนเหนือระดับจิตวิทยาสำคัญที่ $4,000 ได้อย่างเหนียวแน่น สะท้อนการปรับมุมมองของนักลงทุนสถาบันในตลาดทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลก

Implication

การปรับตัวขึ้นของทองคำรอบนี้ ไม่ใช่แรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความกลัว (fear-driven) แต่สะท้อนการ re-price เส้นทางดอกเบี้ยเป็นหลัก ในปัจจุบัน ข่าวดีทางภูมิรัฐศาสตร์ กลับหนุนทองคำผ่านช่องทางดอกเบี้ย ไม่ใช่กดดันแบบที่ตลาดคุ้นเคย พอน้ำมันลง เงินเฟ้อพลังงานก็ดูผ่อนคลายลง ทำให้ตลาดลดคาดการณ์ดอกเบี้ย จึงส่งผลให้ Nominal และ Real Yield ปรับลง ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาส (opportunity cost) ของการถือทองคำลดลง เป็นกลไกที่อธิบายการวิ่งของราคาทองคำที่ชัดเจนที่สุด

อย่างไรก็ตาม ทั้งหมดนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าดีลฮอร์มุซจะเกิดขึ้นและยั่งยืน ในอดีตการเจรจาสหรัฐฯ–อิหร่านมักมีการกลับลำหลายรอบ หากดีลสะดุดหรือล่ม ราคาน้ำมันมีโอกาสดีดกลับ ความกังวลเงินเฟ้อพลังงานหวนคืน และมุมมองดอกเบี้ยอาจพลิกเป็น Hawkish อีกครั้ง ซึ่งจะย้อนกลับมาเป็นลบต่อทองคำได้

แม้แรงซื้อจากจีน/ธนาคารกลาง/ETF เป็นฐานรองรับที่แท้จริง แต่ในเชิงเทคนิค ทองคำเคลื่อนไหว sideways ในมาตลอดหลังทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ ~$5,600 เมื่อเดือนมี.ค. การวิ่งขึ้นรอบนี้ จึงต้องการการยืนยันก่อนว่าจะยืนได้ไหม ไม่ใช่ breakout ที่สมบูรณ์ และแม้ Real Yield จะผ่อนคลายลง แต่ก็ยังถือว่าอยู่ในระดับสูงและเป็นปัจจัยกดดันเชิงโครงสร้างที่ยังคงอยู่

โดยรวมโหมดตลาดเปลี่ยนจาก "premium ความกลัวภูมิรัฐศาสตร์" ไปสู่ "การขับเคลื่อนด้วยคาดการณ์ดอกเบี้ย"จึงควรเน้นทยอยสะสมมากกว่าไล่ตาม

คำแนะนำการลงทุน

ในสภาวะที่ความผันผวนสูงและ catalyst หลักยังเป็นเหตุการณ์ที่ยังไม่จบ InnovestX แนะนำทยอยสะสมทองคำเมื่อย่อตัว มากกว่าไล่ราคาที่ระดับปัจจุบัน ด้วยแรงหนุนจาก Real Yield ขาลง ประกอบกับ demand เชิงโครงสร้างจากจีนและธนาคารกลางที่เป็นฐานรองรับราคา อย่างไรก็ดี ควรแบ่งไม้เข้าซื้อและกำหนดขนาดสถานะอย่างระมัดระวัง เนื่องจากราคายังอยู่ในช่วงพยายามทะลุกรอบบนที่เคยถูกขายกด และปัจจัยบวกหลักยังพึ่งพาการที่ดีลฮอร์มุซจะสำเร็จ รวมถึงตัวเลขจ้างงานวันศุกร์ หากเกิด Hawkish surprise หรือดีลล่ม มุมมองเชิงบวกนี้มีโอกาสพลิกกลับ