US Big Banks 4Q25 Earnings

บทสรุป

ผลประกอบการธนาคารใหญ่สหรัฐฯ (JPM, BAC, C , GS, MS , WFC) โดยรวมแข็งแกร่ง โดยรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโตได้ดี (Non-NII) เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ในขณะที่รายได้ดอกเบี้ย (NII) และสินเชื่อยังขยายตัวในเกณฑ์ที่ดีอยู่ คุณภาพสินเชื่อโดยรวมยังดี แม้จะมีการตั้งสำรองเพิ่มขึ้นในบางจุด  ด้านค่าใช้จ่ายของกลุ่มธนาคารใหญ่มีการเร่งตัวขึ้น โดยมีจุดร่วมกันคือ เน้นลงทุน AI และปรับโครงสร้างองค์กรผ่านการลดพนักงาน จึงมีต้นทุนการชดเชยที่สูงขึ้น เราแนะติดตามหากยังเร่งตัวต่อเนื่อง จะกระทบอัตรากำไรในระยะสั้น-กลาง ซึ่งอาจนำไปสู่ราคาหุ้นที่ปรับลงได้

ทั้งนี้ ตลาดมีความกังวลต่อข้อเสนอของ ปธน. ทรัมป์ ที่จะจำกัดดอกเบี้ยบัตรเครดิต 10% ซึ่งอาจกระทบต่อกำไรของ C, BAC และ JPM อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ GS และ MS มีผลกระทบจำกัด แต่เรายังมองว่าข้อเสนอดังกล่าวมีโอกาสผ่านในสภาคองเกรสต่ำ

เราคาดว่ากำไรในปี 2026 จะเติบโตยังได้ดี หนุนโดยรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเป็นหลัก เนื่องจากการฟื้นตัวของดีล M&A ยังอยู่ในช่วงต้น และกระบวนการควบรวมกิจการที่รวดเร็วขึ้นภายใต้รัฐบาลใหม่ รวมถึงความผันผวนของตลาดที่ช่วยหนุนรายได้จากการเทรด โดยเราแนะนำเลือกลงทุนใน GS และ MS เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้จากตลาดทุนสูง แนวโน้มเติบโตดี และมีความเสี่ยงต่ำต่อผลกระทบจากนโยบายจำกัดดอกเบี้ยบัตรเครดิต เมื่อเทียบกับธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่อื่นๆ

ความเสี่ยงขาลง ได้แก่ การชะลอตัวของการไหลเข้าของเงินทุน, ข้อกำหนดด้านเงินทุนที่สูงขึ้น, การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด และภาวะตลาดที่ซบเซา