กลยุทธ์การลงทุนตลาดหุ้นไทย – จากนโยบายหาเสียงของพรรคการเมืองหลักที่มีต่อเศรษฐกิจและตลาดหุ้นไทย

• INVX มองว่าการเลือกตั้งวันที่ 8 ก.พ. 69 จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของเศรษฐกิจไทย ซึ่งมีผลต่อ GDP แตกต่างกันขึ้นกับสถานการณ์จัดตั้งรัฐบาล โดยหากจัดตั้งได้เร็วใน 1-2 เดือนและผลักดันงบประมาณปี 2570 ผ่าน ครม. ได้ทันใน 2Q69 จะเอื้อต่อเศรษฐกิจมากที่สุด ขณะที่จากการวิเคราะห์พบว่านโยบายของพรรคการเมืองเกือบทั้งหมดเป็นการแจกเงินซึ่งมี Multiplier ต่อเศรษฐกิจต่ำกว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน อย่างไรก็ดี พบทุกพรรคเพิ่มสัดส่วนโครงสร้างพื้นฐานอย่างเห็นได้ชัดจาก 2-3% ในปี 2566 เป็น 15-26% ในปี 2569 สะท้อนการเรียนรู้จากประเทศที่พัฒนาแล้วซึ่งบรรลุการเติบโตที่แข็งแกร่งจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน ส่วนการแสดงวิสัยทัศน์ของพรรคการเมืองบนเวที FETCO เพื่อแก้ปัญหาขาดความเชื่อมั่น ปัญหาขาดสภาพคล่อง และปัญหาเชิงโครงสร้าง มองว่าหากทำได้จริงจะส่งผลบวกต่อ SET ในระยะยาว โดยจะช่วยยกระดับ PER และเปลี่ยนการลงทุนจากกลุ่มหุ้นวัฏจักรหรืออุตสาหกรรมเดิมไปสู่หุ้นกลุ่ม New S-Curve มากขึ้น
• แม้ช่วงที่ผ่านมา SET จะเคลื่อนไหว Sideways จากภาวะสุญญากาศทางการเมืองที่รัฐบาลรักษาการมีข้อจำกัดในการออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ระยะถัดจากนี้คาด SET จะเริ่มตอบรับเชิงบวกและเกิดปรากฏการณ์ Election Rally ชัดเจนขึ้นหลังเข้าสู่โค้งสุดท้ายใกล้การเลือกตั้งในวันที่ 8 ก.พ. 69 ซึ่งพรรคการเมืองต่างๆ เร่งนำเสนอนโยบายเศรษฐกิจอย่างเข้มข้นมากขึ้น ส่วนระดับการฟื้นตัวของ SET ในระยะหลัง 1 เดือน คาดจะขึ้นอยู่กับเสถียรภาพและสูตรการจัดตั้งของรัฐบาลใหม่
• สถิติตลาดหุ้นไทยก่อน-หลังการเลือกตั้งใน 8 ครั้งล่าสุด พบว่า ส่วนใหญ่ SET จะให้ผลตอบแทนเป็นบวกเฉลี่ยราว 0.9% หากลงทุนก่อนวันเลือกตั้ง 2 สัปดาห์ ด้วย Win Rate 62.5% และให้ผลตอบแทนเป็นบวกสูงสุดเฉลี่ยราว 3.9% หลังผ่านวันเลือกตั้งไปแล้ว 1 เดือน ด้วย Win Rate 75.0% ยกเว้นการเลือกตั้งล่าสุดในปี 2566 ซึ่ง SET ให้ผลตอบแทนติดลบหลังพ้นการเลือกตั้งไปแล้วกว่า 2 เดือน ซึ่งมองเกิดจากตลาดกังวลการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ล่าช้า อย่างไรก็ดี ปี 2569 การโหวตเลือกนายกรัฐมนตรีจะใช้เพียงเสียงของสภาผู้แทนฯ 500 เสียงเท่านั้น จึงคาดจะทำให้ความเสี่ยงจัดตั้งรัฐบาลลดลง
• เมื่อพิจารณการปรับขึ้นของ SET หลังการเลือกตั้งส่วนใหญ่เกิดจากแรงซื้อของนักลงทุนต่างชาติ (Fund Flow ไหลเข้า) ยกเว้นในการเลือกตั้งครั้งปี 2566 ที่เป็นแรงซื้อจากกลุ่มนักลงทุนสถาบันและรายย่อย โดยสังเกตุได้ว่า NVDR Top Buy 10 อันดับแรกในช่วงหลังการเลือกตั้ง พบว่า ส่วนใหญ่หุ้นขนาดใหญ่ที่มีแรงซื้อมากสุดหลังการเลือกตั้ง 1 เดือน ได้แก่ กลุ่มธนาคาร (BBL KBANK KTB) กลุ่มสื่อสาร (ADVANC TRUE) และกลุ่มพลังงาน (PTT)

Thai equity market strategy, political campaign policies, and market implications

• As the February 8 election day nears, political parties are intensifying the promulgation of their economic policies. This is expected to lead to a positive response by the market and trigger an election rally. Historically, the SET has tended to perform well from around two weeks before the election to up to one month after the election, presenting an investment opportunity. In line with this, INVX outlines a one-month tactical investment strategy for risk-tolerant investors seeking short-term trading opportunities, divided into two phases based on market expectations: 1) speculative plays on campaign-driven liquidity inflows ahead of the election, including the Commerce (CPALL, BJC, CPN), Food and Beverage (GFPT, OSP) and Consumer Finance (MTC, SAWAD, TIDLOR) sectors. 2) Speculative plays on expectations of post-election economic policy implementation after the formation of a new government, focusing on large-cap stocks expected to attract renewed foreign investor interest as political clarity improves, including banks (BBL, KTB, KBANK), telecommunications (ADVANC, TRUE), energy (PTT, GULF, GPSC), and construction and building materials (STECON, CK, SCC).
• INVX views the February 8 election as a turning point for Thailand’s economy, with GDP implications depending on the speed and stability of government formation. In the most favorable scenario, a government is formed within 1–2 months and the 2027 fiscal budget is approved by the Cabinet in time for 2Q26, which would be most supportive of economic growth. Our analysis indicates that the majority of political party policies focus on cash handouts, which typically carry a lower economic multiplier than infrastructure investment. That said, all parties have markedly increased the share of infrastructure spending—from around 2–3% in 2023 to 15–26% in 2026—reflecting lessons from developed economies where robust growth has been driven by infrastructure investment. In addition, the articulation of party visions on the FETCO platform to address confidence, liquidity, and structural challenges—if effectively implemented—would be positive for the SET over the long term, supporting a higher market PER and encouraging a shift from traditional cyclical sectors toward new S-Curve industries.
• Though the SET has traded sideways recently amid a political vacuum—as a caretaker government faces limitations in implementing stimulus measures—the market is expected to turn more positive going forward. As the election approaches its final stretch, parties are intensifying the rollout of economic policies and an election rally is expected to become more evident. The extent of the SET’s recovery in the one month following the election will largely depend on the stability and configuration of the new government.
• An analysis of Thailand’s equity market performance around the eight most recent elections shows that the SET has generally delivered average positive returns of about 0.9% when investing two weeks before election day, with a win rate of 62.5%, and stronger average gains of around 3.9% one month after the election, with a win rate of 75.0%. The exception was the 2023 election, when the SET posted negative returns more than two months after the vote, largely due to concerns over delays in forming a new government. This time, however, the prime minister will be elected solely by the 500-member House of Representatives, which should reduce the risk of a protracted government formation process.
• Historically, post-election gains in the SET have been driven primarily by foreign investor inflows (fund flows), with the exception of the 2023 election, when buying was led by domestic institutional and retail investors. An examination of NVDR Top 10 net buys in the post-election period shows that the stocks attracting the strongest buying interest one month after elections are predominantly large-cap names, notably in the banking sector (BBL, KBANK, KTB), telecommunications (ADVANC, TRUE), and energy (PTT).

Download PDF Click > Thai-Equity-Market-Strategy-Political-Campaign-Policies-and-Market-Implications_260120_E.pdf