PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- ราคาหุ้น BTG ปรับตัวขึ้น 9% ในวันนี้ ซึ่งเรามองว่าเกิดจากเหตุผลดังนี้
- ประเด็นแรก 2025 DPS ที่ประกาศออกมาสูงกว่าคาด ที่ 1.5 บาท/หุ้น (คิดเป็น dividend yield 7.9% จากการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล) XD วันที่ 10 มี.ค. 2026
- ประเด็นสอง ผู้บริหารให้มุมมองเชิงบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ในเช้าวันนี้ ว่าราคาหมูน่าจะผ่านจุดต่ำสุดในสามวีคแรกของเดือนก.พ. ที่ 54-56 บาท ไปแล้ว (ลงมาจาก 70 บาท ในเดือนม.ค. จากปริมาณ supply ที่ยังสูง) โดยราคาปัจจุบันอยู่ที่ 58-60 บาท ซึ่งบริษัทมองว่าราคาหมูน่าจะปรับตัวขึ้นไปอยู่ในกรอบ 65 บาทใน 2Q26 จากอากาศร้อน demand ที่ดีขึ้นจากการกระตุ้นเศรษฐกิจหลังการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ และการจัดการ supply ที่ดีขึ้น (สมาคมผู้เลี้ยงสุกรขอความร่วมมือมาตรการขายหมู 2 กก. 100 บาทในเดือนกพ. และตัดวงจรหมูหันไปทำหมูขุน 3 แสนตัว ในเดือนกพ.-กค. รวมถึงการที่ประเทศไทยสามารถส่งเนื้อหมูไปยังประเทศมาเลเซียได้ 4 โรงงานตั้งแต่เดือนม.ค. ซึ่งรวมถึง BTG 1 โรงงานที่จะส่งออกในเดือนมี.ค. นี้ ขณะที่บริษัทยังมองปริมาณ supply หมูไทยปีนี้เพิ่มขึ้น 3% YoY) ในขณะที่ราคาต้นทุนวัตถุดิบคาดปรับตัวขึ้นมาเล็กน้อยใน 2Q26 จากราคาข้าวโพด/มันสำปะหลังขึ้น จากปัจจัยฤดูกาล/อุปทานหายบางส่วนจากการไม่สามารถนำเข้าจากกัมพูชาได้ และราคากากถั่วเหลืองปรับตัวขึ้น (ช่วงสุญญากาศของรัฐบาล ผู้นำเข้าต้องเสียภาษี 10% แทนภาษีเดิม 2% ไปก่อน แต่คาดว่าจะสามารถเบิกเงินคืนได้ เมื่อมีรัฐบาลใหม่ในเดือนพ.ค.) โดย BTG มองว่ากำไรใน 1Q26 จะดีขึ้น QoQ เล็กน้อย
- ในมุมมองของเรา เรามองว่า 1) การจ่ายเงินปันผลที่สูงกว่าคาดเป็นส่วนของกำไรสูง และ cash flow ดีในปี 2025 แต่ต้องติดตามอัตราการจ่ายเงินปันผลในปี 2026 อีกครั้ง ซึ่งคาดผลประกอบการหดตัว YoY ตาม GPM ที่แคบลงและบริษัทปรับเพิ่ม CAPEX ในปี 2026 2) เรามีมุมมองเดียวกันกับบริษัทว่าราคาหมูมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นในระยะสั้นได้แต่ไม่มากนัก เนื่องจากราคาหมูที่ 54-56 บาท ในช่วงสามเดือนแรกของ ก.พ. ต่ำกว่าต้นทุนระดับ GP ของรายย่อย (70 บาท) และต่ำกว่าต้นทุนรายใหญ่บางราย (56-62บาท) จากปัจจัยอากาศร้อนตามฤดูกาลเป็นตัวหนุน แต่ยังคงต้องติดตามมาตรการจัดการอุปทาน (การส่งออกไปมาเลเซียมีปริมาณต่ำที่จะมีผลกระทบกับอุตสาหกรรม ขณะที่รอบใหญ่ของการตัดวงจร supply ของอุตสาหกรรม เราคาดเห็นผลอย่างชัดเจนมากขึ้นตั้งแต่กลาง-ปลายปี 2026 นี้) ในสมมุติฐานของเรามองว่าราคาหมูสามารถปรับตัวขึ้นไปกรอบใกล้เคียงต้นทุนรายย่อย (70 บาท) แต่ยังคงต่ำกว่าฐานราคาหมูที่สูงมากผิดปกติในปีก่อน ที่ 80 บาท/กก. ใน 1H25 ทั้งนี้ แม้เรามองว่าแนวโน้มกำไร 1Q26 อาจจะทรงตัว/ดีขึ้น QoQ แต่จะยังคงหดตัว YoY จากฐานราคาหมูสูงในปีก่อน
- เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BTG
Stocks Mentioned
Author
ศิริมา ดิสสรา, CFA
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4