News Update - CPALL สรุปสาระสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์

สรุปสาระสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์

• มีตติ้งโทนเป็นกลางถึงบวกเล็กน้อย แนวโน้มผลประกอบการ 2H25 ยังเติบโตได้ท่ามกลางอัตรากำไรที่ขยายตัว ผลกระทบจากกัมพูชาจำกัด
• ใน 3Q25TD เราประเมินว่า SSS CVS ปรับตัวดีขึ้นมาเล็กน้อย มาอยู่ที่ +0.5% YoY (จากเดิม -0.8% YoY 2Q25) โดย SSS ทรงตัวในช่วงภาวะฝนตก แต่มีปรับตัวขึ้นจากการท่องเที่ยวที่ดีขึ้นในช่วงวันหยุดยาว ทั้งนี้ ปีนี้จะมีการออก stamp campaign โดยมีสินค้าพรีเมียม เป็น Butterbear (น้องหมีเนย) ตั้งแต่วันที่ 24 ส.ค. เป็นต้นไป ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนยอดขายได้เพิ่มเติม
• คาดอัตรากำไรยังคงขยายตัวใน 2H25 โดยคาด gross margin อย่างน้อยจะทรงตัวจาก 2Q25 ที่ 27.8% (+10bps YoY) และยังน่าจะควบคุม SG&A/sales ได้ดีต่อเนื่อง จากค่าไฟที่ปรับตัวลดลง ค่าแรงและค่าเช่าที่ยังคงบริหารจัดการได้ในช่วงเศรษฐกิจปัจจุบัน
• ผลกระทบจากข้อพิพาทกับกัมพูชามีจำกัด จาก 1) ผลกระทบจากสาขา 7-11 ที่ตั้งอยู่ในพื้นที่ขอบชายแดนไทยหลักสิบสาขา โดยมีการปิดสาขาในช่วงการปะทะช่วงสั้นๆ ปัจจุบันกลับมาเปิดดำเนินงานแล้วทั้งหมด 2) ผลกระทบจากสาขา 7-11 ในประเทศกัมพูชา ปัจจุบันมีอยู่ 123 สาขา (คิดเป็นสัดส่วนสาขา รายได้และกำไร น้อยกว่า 1% สำหรับ CPALL) โดยเดิมยอดขายในกัมพูชาไม่มีผลกระทบ แต่เริ่มมีผลกระทบเล็กน้อยในเดือนส.ค. จากกระแสโซเชียลมีเดียของกัมพูชาในการเริ่มออกกระแสต่อต้าน อย่างไรก็ดี จากสัดส่วนสาขาที่มีไม่มาก และสาขาของบริษัทในกัมพูชา กว่า 80% เป็นสาขา franchise (มีเจ้าของเป็น local partner คนกัมพูชา ซึ่งมีแผนจะช่วยเริ่มสื่อสารกับคนในประเทศมากขึ้น) และส่วนที่เหลือไม่ถึง 20% เป็นสาขา Corporate ทำให้บริษัทมองผลกระทบจำกัด การเติม/จัดส่งสินค้ายังทำได้ปกติ เพราะมีการขนสินค้าจากประเทศไทยผ่านประเทศลาว เข้าประเทศกัมพูชา หรือมีการนำเข้าจากประเทศเวียดนาม ทั้งนี้ บริษัทพิจารณาการเพิ่มสัดส่วน local sourcing ผ่านการพูดคุยกับ suppliers รายที่ต้องการขยายการลงทุน RTE ในประเทศกัมพูชาในอนาคต
• ยังคงคำแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย DCF กลางปี 2026 ที่ 63 บาท