PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- Meeting tone เป็นลบเล็กน้อย จากแนวโน้มกำไร 4Q25 ที่คาดว่าจะอ่อนแอ
- เราคาด CPF จะรายการกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ประมาณ 2.4 พันลบ. (-43% YoY -54% QoQ) โดยหากหักรายการกำไรพิเศษ bio gain ออก คาดว่า CPF จะมีกำไรปกติจากการดำเนินงาน 4Q25 ที่ 2 พันลบ. (-67% YoY & QoQ) โดยกำไรที่หดตัวลงเกิดจาก ราคาหมูในไทย เวียดนาม และจีน ปรับตัวลดลง YoY & QoQ เป็นหลัก
- ใน 1Q26TD ราคาหมูในไทยปรับตัวดีขึ้น QoQ มาเล็กน้อย อยู่ที่ 70 บาท/kg (+15% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลใกล้ตรุษจีน, -11% YoY จากอุปทานปีนี้สูงกว่าปีก่อน, vs breakeven รายใหญ่ที่ 60-62 บาท รายย่อยที่ 74 บาท) ราคาหมูเวียดนามดีดแรงมาอยู่ที่ VND70000/kg (+32% QoQ , +6% YoY, vs breakeven รายใหญ่ที่ VND64000) จากอุปทานที่เริ่มหายไปหลังจากมีการเร่งระบายหมูหลังเกิด ASF ในเวียดนามใน 2H25 ไปแล้ว และปัจจัยฤดูกาลใกล้ตรุษจีน ราคาหมูจีนปรับตัวขึ้น QoQ มาอยู่ที่ CNY12.5/kg (+6% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลใกล้ตรุษจีน, -17% YoY จากอุปทานปีนี้สูงกว่าปีก่อน vs breakeven ที่ CNY13-14)
- ในปี 2026 CPF มองระดับราคาหมูไทยที่ 70-75 บาท (vs 74 บาท 2025) จากการมีปริมาณอุปทานหมูในอุตสาหกรรมใกล้เคียงปีก่อน แต่อุปทานเนื้อหมูอาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการปรับประสิทธิภาพการผลิตรายใหญ่ ราคาหมูเวียดนามยืนสูง (vs VND60000 ในปี 2025) จากโรคระบาดที่ยังเกิดต่อเนื่อง และอุปสงค์แข็งแกร่ง และราคาหมูจีนดีกว่าระดับปัจจุบัน โดยอาจใกล้เคียง/ต่ำกว่าปีก่อนเล็กน้อย (vs CNY14 ในปี 2025) จากอุปสงค์ยังคงอ่อนแอ แต่รัฐบาลจีนยังคงมีแผนคุมอุปทานในระยะกลางถึงยาว ในขณะที่บริษัทมองว่าต้นทุนวัตถุดิบจะยังคงอยู่ในระดับต่ำในปี 2026
- CPF คาดว่าหลังมีการปรับกฎการ listing บริษัทในประเทศเวียดนาม ซึ่งอนุญาตให้บริษัทข้ามชาติสามารถใช้กฎเดียวกับบริษัทในประเทศเวียดนามได้ จะทำให้บริษัทสามารถนำ CP Vietnam เข้าไป list ในตลาดหุ้นเวียดนามได้ภายในปลายปี 2026 นี้ ซึ่งน่าจะช่วย unlock value ธุรกิจเวียดนามของ CPF และช่วยเสริมโครงสร้างทางการเงิน (ลดหนี้) ของ CPF ให้ดีขึ้น
- โดยสรุป เรามอง 4Q25 กำไรที่มีแนวโน้มออกมาอ่อนแอ น่าจะทำให้มี earnings downside จากที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ทั้งนี้ แม้แนวโน้ม 1Q26TD ราคาเนื้อสัตว์จะดีขึ้น QoQ เล็กน้อย แต่ฐานกำไร 1H26 ที่สูงในปีก่อน (โดยเฉพาะหมูไทย) จะยังทำให้แนวโน้มกำไร 1H26 สำหรับ CPF ยังไม่ตื่นเต้นมากนัก (-YoY)
- เรายังคงแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPF โดยหุ้นเด่นในกลุ่ม food ยังคงเป็น GFPT (4Q25 กำไรดีสุดในกลุ่ม) TU (การฟื้นตัวกำไรปี 2026 จาก transformation)
Stocks Mentioned
Author
ศิริมา ดิสสรา, CFA
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4