PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- มีตติ้งโทนเป็นบวกเล็กน้อย จากการตั้งเป้ายอดขายและอัตรากำไรโตขึ้นเล็กน้อยในปี 2026 และโอกาสการทำ M&A ในอนาคต
- ในปี 2026 CRC ตั้งเป้ายอดขายเติบโต 4-5% โดยแบ่งเป็น SSS เติบโต 1-2% ที่เหลือเป็นการขยายสาขา ทั้งนี้ CRC คาดยอดขายจากไทยเติบโต 4-5% และเวียดนามเติบโต 3% ในขณะที่ CRC คาดว่ายอดขายในธุรกิจ Food จะเติบโต 5-6% Hardline เติบโต 3-4% และ Fashion เติบโต 1-3% YoY
- ในปี 2026 CRC คาดว่า GPM จะขยายตัวประมาณ 10bps YoY โดยมาจากการขยายตัว GPM ของธุรกิจ Fashion & Hardline จากการปรับลด discount หลังจากมีการเคลียร์สินค้าในปีก่อน จนปัจจุบันมี inventory ที่เหมาะสมในมือแล้ว ซึ่งจะหักล้างกับการลดลลง GPM ของธุรกิจ Food ซึ่งเกิดจาก sales mix จากการขยายธุรกิจ Go Wholesale TH & Food VN ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้าจะคุม SG&A ให้เติบโตน้อยกว่า Sales โดยเน้นการคุมค่าใช้จ่ายด้านคน IT การใช้ไฟต่อหน่วย และค่าใช้จ่าย marketing
- บริษัทปรับเพิ่ม CAPEX จาก 12000 ลบ. ในปี 2025 มาเป็น 16000-18000 ลบ. ในปี 2026 (แต่มีจำนวนสาขาน้อยกว่า เพราะหลายสาขา เช่น Fashion TH & Food VN เริ่มลงทุนในปี 2026 แต่เปิดปี 2027-28) และมากกว่า 18000 ลบ./ปี ในปี 2027 ซึ่งบริษัทมองว่า CRC ยังอยู่ใน expansion phase แต่จะดูแลให้ normal DPS เท่ากับ/ไม่น้อยกว่าเดิม (ไม่รวม special DPS ที่มีการจ่ายหลังขายกิจการที่อิตาลีไป) เพื่อดูแลผู้ถือหุ้นไปด้วย ทั้งนี้ เป้า CAPEX ดังกล่าวยังไม่รวมการที่ CRC มีแผนโอกาสการลงทุน M&A ในทุกธุรกิจปัจจุบันแบบ proactive มากขึ้น โดยเฉพาะใน ASEAN โดยปัจจุบันบริษัทมี net DE 0.8 เท่า ในขณะที่มี comfortable net DE ที่ 2 เท่า ซึ่ง CRC จะพิจารณา M&A ที่เป็น earnings accretive ในลำดับแรก หรือสามารถจัดการ earnings turnaround โดยใช้เวลาไม่นานนักเป็นลำดับถัดมา
- SSS ใน 1Q26TD หดตัวในระดับ -2-3% YoY (vs -4% YoY 4Q25) โดย SSS ไทยหดตัว -mid single digit YoY (มีฐานสูงจาก E Receipt program เดือนมค.-กพ. 2025) ขณะที่เวียดนามเติบโต +low single digit YoY (ได้ประโยชน์ calendar effect ในปีนี้ จากเทศกาลตรุษจีนเดือนกพ. 2026 เทียบกับมค. 2025)
- เรายังคงแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CRC โดยในระยะสั้นหุ้นจะได้รับการสนับสนุนจาก special DPS จากการขายธุรกิจที่อิตาลี แต่การเติบโตของกำไร organic growth ยังเติบโตชะลอกว่าเมื่อเทียบกับกลุ่มค้าปลีกบริษัทอื่น (ยังไม่รวมโอกาส M&A ซึ่งยังไม่มี timeline การเข้าซื้อกิจการที่ชัดเจน)
Stocks Mentioned
Author
ศิริมา ดิสสรา, CFA
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4