PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
Meeting tone: Neutral โดยแม้ว่าคาดการณ์ยอดขายจะยังเติบโตต่อเนื่องจากความต้องการ AI-related products แต่อาจจะโดนดึงโดย Key material ที่จำกัดมากขึ้น
- DELTA คาดการณ์การเติบโตของรายได้ในรูปสกุลเงินดอลล่าร์ที่จะเติบโตได้ 20% ในปี 2026 เนื่องจากความต้องการ AI Data Center / AI server ยังคงอยู่ในช่วงเติบโตอย่างต่อเนื่อง หักลบจาก Mobility business ที่ยังค่อนข้างอ่อนแอต่อเนื่อง (คาดลดลง 7-10%) ขณะที่สินค้าใหม่อย่าง Liquid cooling ทางบริษัทคาดว่าจะเข้ามาได้ในช่วง 2H26 เนื่องจากสินค้ามีความซับซ้อนค่อนข้างมาก
- เป้าหมาย Gross margin ปี 2026 จะอยู่ที่ระดับ 28-29% เพิ่มขึ้นจาก 27.8% ปีนี้ จาก Product mix ที่มีสัดส่วนสินค้า High margin เพิ่มขึ้น แต่ก็จะถูกดึงลงบ้างจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า และ Material ที่ค่อนข้างจำกัด โดยเฉพาะ Active semiconductor component โดย DELTA พยายามหา supplier แหล่งอื่นมาบรรเทาการขาดแคลนวัตถุดิบ
- สำหรับ SG&A expense โดยเฉพาะคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มขึ้นจาก R&D expense ที่คาดว่าจะขึ้นเป็น 3.5% ใน จาก 3% ใน 2025 และการบันทึกค่าภาษีตอบโต้ (เป็นรายการทางบัญชีที่จะชดเชยกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากลูกค้าเป็นผู้รับผิดชอบให้)
- โดยรวมทำให้ Operating margin เป้าหมายอยู่ที่ 14-15% ในปี 2026 จาก 14% ในปี 2025
- CAPEX ในปี 2026 ตั้งไว้อยู่ที่ 500 ล้านเหรียญฯ (เพิ่มขึ้นจาก 488 ล้านเหรียญฯในปี 2025) โดยสัดส่วนการลงทุนในไทย 75-80% ที่เหลือจะเป็นต่างประเทศทั้ง R&D ที่เยอรมัน และโรงงานผลิตใหม่ที่ประเทศอินเดีย ทั้งนี้ DELTA กำลังขยายโรงงานในประเทศไทยโดยเฉพาะโรงงาน Bangpoo ที่ปัจจุบันมี 4 โรงงาน และจะเสร็จอีก 3 โรงงานในปี 2026 ในช่วง 1Q26-3Q26 รองรับ AI power system ที่ยังเห็นการเติบโตมาก ทั้ง Rubin ที่ NVIDIA ที่เพิ่งเปิดตัวอย่างเป็นทางการในงาน CES 2026 จะเข้ามา 2Q26 และ Product ที่ต่อจาก Rubin ทาง DELTA ก็อยู่ใน supplier list ของ NVIDIA ด้วย ขณะที 2027 จะสร้างอีก 2 โรงงานที่บางปูเช่นกัน เพื่อรองรับความต้องการที่สูงขึ้นสำหรับ AI related products
- เรายังคงแนะนำ Neutral สำหรับ DELTA โดยแม้ว่าจะมีผลการดำเนินงานที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่ Valuation ก็ตอบรับไปมากพอสมควรแล้ว ปัจจุบัน DELTA ซื้อขายที่ระดับ 100X 2026 PE แล้ว ราคาเป้าหมายกลางปี 2026 อยู่ที่ 195 บาท อิง 91X หรือ +1.5SD ของ 5 ปี historical PE mean
Stocks Mentioned
Author
ชัยวัฒน์ อาศิระวิชัย
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4