PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- โทนการประชุม – กลาง
- ผลประกอบการปี 2025 ของ GGC ยังถูกกดดันจาก JV ในธุรกิจเอทานอล และการกลับรายการที่ดินจำนองที่เดิมยึดมาจากคู่กรณีคดีสินค้าคงคลังเมื่อหลายปีก่อน
- ธุรกิจ ME ที่เผชิญแรงกดดันจากนโยบาย B5 การใช้กำลังการผลิตลดลงเหลือเพียง 50% และอัตรากำไรที่อ่อนแอลง ขณะที่ธุรกิจ FA ยังคงเป็นแหล่งกำไรหลัก โดยทำ Adjusted EBITDA ได้เพิ่มขึ้น 31% YoY
- ผู้บริหารย้ำว่าผลประกอบการหลักยังสามารถสาร้างกำไรได้และทำให้เงินสดในมือเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และไม่มีหนี้เงินกู้เหลืออยู่แล้ว
- ภาวะตลาดน้ำมันปาล์มและโอเลโอเคมิคอลอ่อนแรงเข้าสู่ 1Q26 โดย CPO ได้แรงหนุนจากฤดูกาลผลผลิตต่ำ แต่ถูกจำกัด upside จากสต๊อกระดับสูงและราคาน้ำมันถั่วเหลือง (SBO) ที่อ่อนตัว
- CPKO ยังคงถูกจำกัดจากอุปทานน้ำมันมะพร้าว (CCNO) ที่ฟื้นตัว ขณะที่ความต้องการ ME และเอทานอลคาดว่าจะทรงตัวถึงชะลอลงต่อเนื่อง แต่การคงนโยบาย B5 เลื่อนโอกาสการฟื้นตัวของดีมานด์เชิงนโยบายออกไป
- อุปสงค์ FA และกลีเซอรีน (RGL) ใน 1Q26 ส่งสัญญาณผสมผสาน โดย FA เผชิญ ภาวะ off season และแรงกดดันจากกำลังการผลิตใหม่ในอินโดนีเซีย (390 พันตัน/ปี) ขณะที่ RGL ได้แรงหนุนจากอุปทานตึงตัวจากการเลื่อนนโยบาย B50 และการปรับขึ้นภาษีส่งออกของอินโดนีเซีย ผู้ซื้อในตลาดยังคงระมัดระวังต่อเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
- กลยุทธ์ปี 2026 ของ GGC มุ่งเปลี่ยนผ่านพอร์ตจากเชื้อเพลิงชีวภาพสู่ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง (HVP) และ Bio chemical พร้อมยกระดับความสามารถแข่งขัน การบริหารต้นทุน ความมั่นคงของวัตถุดิบ และประสิทธิภาพการเดินเครื่อง โดยตั้งเป้าให้ HVP มีสัดส่วน EBITDA 15% และผลักดัน EBITDA ถึง 1.2 พันล้านบาท ภายในปี 2030 (เทียบกับ 700 ล้านบาทในปี 2025) ผ่านการขยายกำลังการผลิต การทำงานร่วมกับพันธมิตร และการพัฒนาเชิงพาณิชย์ตามเซ็กเมนต์ตลาดที่มีศักยภาพสูง
- แผนกลยุทธ์ให้ความสำคัญต่อ ESG ในฐานะตัวขับเคลื่อนหลัก พร้อมเดินหน้าปรับปรุงการใช้สินทรัพย์ให้เต็มประสิทธิภาพ รักษาปริมาณขาย captive และเพิ่มความมั่นคงของวัตถุดิบ เพื่อรักษาเสถียรภาพกำไรในสภาวะตลาดที่ผันผวน
มุมมอง INVX: โดยรวม เรามีมุมมอง “เป็นกลาง” ต่อผลดำเนินงานปี 2026 เนื่องจากการฟื้นตัวของธุรกิจ ME ยังไม่เห็นจุดเปลี่ยนเชิงนโยบาย ขณะที่ธุรกิจ FA และ RGL แม้มีปัจจัยบวก แต่ยังเผชิญความผันผวนจากวงจรอุปสงค์–อุปทานและสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งยังจำกัดภาพฟื้นตัวของบริษัทในระยะสั้น อย่างไรก็ตามเราดคาดกำไรจะฟื้นตัวได้ในปี 2026 จากผลที่ไม่รับรู้ขาดทุนเพิ่มเติมจาก JV ในธุรกิจเอทานอล คงคำแนะนำ “NEUTRAL” ราคาเป้าหมายอยู่ระหว่างการประเมินใหม่
Stocks Mentioned
Author
ชัยพัชร ธนวัฒโน
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4