PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
Meeting tone: Positive จาก Outlook ของต้นทุนราคา Gas guidance ที่ต่ำกว่าคาด และมี potential upside จากหลายๆ โครงการที่กำลังทยอยเข้ามา
- GPSC มีเป้าหมาย Total committed Equity Capacity จะขึ้นไปอยู่ที่ 13,452 MW (เพิ่มจาก Target เดิม 13,062 MW) ในปี 2030 จากปัจจุบันที่อยู่ 6,896 MW (4Q25) โดยจะมีสัดส่วนของ Renewable energy ขึ้นมาอยู่ที่ 70% ในปี 2030 จากปัจจุบันที่อยู่ 45% หลักๆ มาจากการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้า renewable ในประเทศอินเดีย จาก AVAADA (GPSC ถือ 39.9%) โครงการ ERU (Capacity 250MW) ที่เลื่อน COD เร็วขึ้นมาเป็น 4Q28 และโครงการอื่นๆ
(+) GPSC คาดการณ์ Gas cost ใน 1Q26 อยู่ที่ 280-290 บาทต่อล้านบีทียู และทั้งปี 2026 คาดว่าราคา gas จะลดลงเหลือเพียง 260-270 บาทต่อล้านบีทียู (จากเดิมที่คาดว่าที่อยู่ 305-310 บาทต่อล้านบีทียู) โดยจะต่ำสุดใน 3Q26 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 250 บาทต่อล้านบีทียู ขณะที่ ft คาดว่าจะอยู่ที่ 9.72 บาทต่อหน่วย ในปี 2026 หรือเท่ากับค่าไฟ 3.88 บาทต่อหน่วย
(+) Demand ไฟฟ้า ยังคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง อีก 10 ปีข้างหน้า โดยเฉพาะ Data Center หรือว่าจะเติบโตประมาณ 45% ต่อปี (CAGR) ซึ่ง GPSC กำลังพิจารณาขยายเข้าสู่ธุรกิจ Data Center (กำลังศึกษา และตั้งเป้าลงทุนไว้ 11,000-12,000 ล้านบาท) โดยในประเทศไทย มีแผนที่จะเป็นลักษณะ 1) ขายไฟให้กับลูกค้า Data Center (สามารถ supply ไฟได้กว่า 1,000MW จากโรงไฟฟ้าที่มีอยู่แล้ว) 2) การบริหารจัดการธุรกิจ Cooling system (ร่วมมือกับ Keppel) และ3) การร่วมลงทุน Data Center ที่เป็น Hyperscale colocation (ขนาดไม่น้อยกว่า 100MW) โดยจะ focus อยู่ในเขตพื้นที่ EEC นอกจากนี้อาจจะพิจารณาขยายการลงทุน Data center ในประเทศอินเดีย ที่มีความต้องการสูง เบื้องต้นจะลงทุนขนาด 30-50MW (target อยากขยายเป็น 200-300MW) ซึ่งจะมี partner เป็น Local IT และ Tech experts
- Avaada Energy เป้าหมายที่จะ IPO ในปี 2027 โดยเบื้องต้น ทาง GPSC จะมีลดสัดส่วนการถือหุ้นผ่าน IPO และนำเงินไป reinvest ในประเทศอินเดีย ที่มีการเติบโตมาก โดยเฉพาะ Hydro pump storage และ/หรือ Data Center
- ตั้งเป้า EBITDA uplift ที่ระดับ 700 ล้านบาท ในปี 2026 (จากปี 2025 ที่ได้ 925 ล้านบาท ทะลุเป้า 500 ล้านบาท) และเป็น 900 ล้านบาท ในปี 2027 โดยจะเป็นการลด OPEX ลดดอกเบี้ยจ่าย และลด SG&A expense ลง
- เรายังคงแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมายกลางปี 2026 อยู่ที่ 43.5 บาท อิง DCF valuation
Stocks Mentioned
Author
ชัยวัฒน์ อาศิระวิชัย
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4