Applied Materials 3Q26: งบดีกว่าคาด พร้อมเร่งกำลังผลิตรับรอบลงทุน AI ถึงปี 2030

Applied Materials (AMAT) รายงาน 3Q26 ดีกว่าคาดทั้งรายได้ กำไร และอัตรากำไร โดยรายได้ทำสถิติสูงสุดที่ $9.12 พันล้าน เพิ่ม 25% YoY และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่ม 41% YoY ขณะที่แนวโน้ม 4Q26 สูงกว่าตลาดชัดเจน จุดเด่นคือความต้องการอุปกรณ์สำหรับชิประดับแนวหน้า DRAM/HBM และ Advanced Packaging ที่แข็งแกร่งจนลูกค้าขอให้บริษัทเร่งส่งมอบเครื่องจักร และ AMAT เตรียมเพิ่มกำลังผลิตระบบรายไตรมาสเป็นประมาณ 2 เท่าภายในปี 2028 อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นตอบรับเชิงลบหลังงบ เนื่องจากความคาดหวังของตลาดสูงมากหลังราคาหุ้นปรับขึ้นแรงก่อนหน้า มากกว่าจะสะท้อนการอ่อนตัวของพื้นฐานธุรกิจ

1. ผลประกอบการ 3Q26: ดีกว่าคาดทั้งรายได้ กำไร และมาร์จิ้น

ภาพรวม 3Q26 ถือว่า ดีกว่าคาด โดยรายได้รวมอยู่ที่ $9.12 พันล้าน เพิ่ม 25% YoY และสูงกว่าคาดตลาดประมาณ 1% ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $3.50 เพิ่ม 41% YoY และสูงกว่าคาดประมาณ 2% ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วเพิ่มเป็น 50.4% จาก 48.9% ในปีก่อน สะท้อนว่านอกจากยอดขายเพิ่มแล้ว สัดส่วนสินค้ามูลค่าสูงและประสิทธิภาพการทำกำไรก็ดีขึ้นพร้อมกัน

รายการ	3Q26	3Q25	เติบโต YoY	ตลาดคาด	ดีกว่า/ต่ำกว่าคาด
รายได้รวม	$9.12bn	$7.30bn	+25%	~$9.04bn	+0.9%
Semiconductor Systems	$7.04bn	$5.56bn	+27%	~$6.95bn	+1.3%
Applied Global Services	$1.78bn	$1.46bn	+22%	~$1.77bn	ใกล้เคียง
Gross Margin (Non-GAAP)	50.4%	48.9%	+150 bps	50.1%	+30 bps
Operating Margin (Non-GAAP)	34.0%	30.7%	+330 bps	33.8%	+20 bps
กำไรสุทธิ (Non-GAAP)	$2.80bn	$1.99bn	+41%	-	-
EPS (Non-GAAP)	$3.50	$2.48	+41%	$3.42	+2.3%
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	$3.04bn	$2.63bn	+15%	-	สถิติสูงสุด
Free Cash Flow (Non-GAAP)	$2.33bn	$2.05bn	+14%	-	-

• ข้อมูลผลประกอบการสะท้อนว่ารอบลงทุน AI กำลังส่งผ่านมายังผู้ผลิตเครื่องจักรอย่างชัดเจน โดย Semiconductor Systems เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ขณะที่ธุรกิจบริการก็เติบโตตามฐานเครื่องจักรที่ติดตั้งเพิ่มขึ้น ทั้งนี้บริษัทคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นรวม $860 ล้านในไตรมาส แบ่งเป็นซื้อหุ้นคืน $440 ล้านและเงินปันผล $420 ล้าน
• อย่างไรก็ตาม ภายใน Semiconductor Systems มีความแตกต่างค่อนข้างมากระหว่างกลุ่ม โดยDRAM ต่ำกว่าคาด แต่ NAND และ Foundry/Logic สูงกว่าคาด ซึ่งจะกล่าวเพิ่มเติมในข้อ 4

 

2. แนวโน้ม 4Q26: ดีกว่าคาดชัดเจน และการเติบโตเร่งขึ้นอีก

แนวโน้มไตรมาสถัดไปถือว่าเป็นจุดแข็งที่สุดของงบรอบนี้ โดย AMAT คาดรายได้ 4Q26 ที่ $10.25 พันล้าน ± $500 ล้าน หรือช่วง $9.75-10.75 พันล้าน เทียบกับตลาดคาดประมาณ $9.66 พันล้าน ทำให้ค่ากลางสูงกว่าคาดประมาณ 6% และเพิ่มขึ้นประมาณ 12.5% QoQ และ 51% YoY ขณะที่ EPS ปรับปรุงแล้วคาดที่ $4.02 ± $0.20 สูงกว่าคาดตลาด $3.73 ประมาณ 8%

แนวโน้ม 4Q26	Guidance AMAT	ตลาดคาด	เทียบตลาด	การเติบโต
รายได้รวม	$10.25bn ± $0.50bn	~$9.66bn	สูงกว่า ~6%	+12.5% QoQ / +50.7% YoY
Semiconductor Systems	~$7.90bn	-	-	เติบโตต่อ
Applied Global Services	~$1.84bn	-	-	เติบโตต่อ
Gross Margin	~50.4%	~50%	สูงกว่าเล็กน้อย	ทรงตัวระดับสูง
EPS (Non-GAAP)	$4.02 ± $0.20	~$3.73	สูงกว่า ~8%	เพิ่มขึ้นต่อ

ที่สำคัญ บริษัทไม่ได้มองว่าการเติบโตจะสิ้นสุดใน 4Q26 โดยธุรกิจเครื่องจักรเซมิคอนดักเตอร์ยังมีแนวโน้มเติบโต มากกว่าเป้าหมายเดิมที่มากกว่า 30% ในปี 2026 และฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้จะเติบโต QoQ ต่อในไตรมาสเดือนมกราคม ซึ่งบ่งชี้ว่ารายได้ Systems อาจเติบโตประมาณ 40% ขณะที่ปี 2027 ยังถูกมองว่าจะเป็นอีกปีที่ตลาดอุปกรณ์ผลิตเวเฟอร์เติบโตแข็งแกร่ง และมีโอกาสต่อเนื่องถึงปี 2028

 

3. Earnings Call: ลูกค้ามองไกลถึง 2030 และ AMAT ต้องเร่งเพิ่มกำลังผลิต

• ผู้บริหารมีมุมมองบวกโดย CEO Gary Dickerson ระบุว่าปัญหาปัจจุบันไม่ได้อยู่ที่การหาคำสั่งซื้อ แต่เป็นการเพิ่มกำลังผลิตให้ทันความต้องการ ลูกค้ากำลังขอให้ AMAT เพิ่มกำลังผลิตเพื่อให้สามารถรับเครื่องจักรได้เร็วขึ้น และบางรายกำลังหาพื้นที่ห้องสะอาดเพิ่มเติมเพื่อเร่งติดตั้งอุปกรณ์
• อีกจุดที่สำคัญคือ ระยะเวลาที่ลูกค้าให้ข้อมูลล่วงหน้ายาวขึ้นอย่างมาก ลูกค้ารายใหญ่บางรายเริ่มให้แผนความต้องการแบบRolling 8-quarter forecast หรือประมาณ 2 ปีล่วงหน้า ขณะที่การหารือเรื่องกำลังผลิตและแผนเทคโนโลยีขยายออกไปถึง ปี 2030 ทำให้ฝ่ายบริหารมีความมั่นใจมากขึ้นว่ารอบลงทุน AI รอบนี้จะต่อเนื่องหลายปี ไม่ใช่เพียงการเร่งซื้อเครื่องจักรระยะสั้น

การเพิ่มกำลังผลิต

• AMAT วางแผนเพิ่มกำลังการผลิต Semiconductor Systems รายไตรมาสเป็นประมาณ 2 เท่าภายในปี 2028 เพื่อรองรับความต้องการดังกล่าว และกำลังเพิ่มเงินลงทุนด้านการผลิตสำหรับความต้องการที่คาดว่าจะต่อเนื่องถึงปลายทศวรรษ หากตลาดสามารถดูดซับกำลังผลิตที่เพิ่มขึ้น Bloomberg Intelligence ประเมินว่ารายได้ของบริษัทอาจมีศักยภาพเพิ่มขึ้นประมาณ 2 เท่าจากระดับปัจจุบันภายในปี 2029
• บริษัทเริ่มลงทุนจริงแล้ว เช่น โรงงานและศูนย์วิจัย Tampines Campus ในสิงคโปร์มูลค่า$500 ล้าน ซึ่งเพิ่มพื้นที่ห้องสะอาดขั้นสูงมากกว่า 2 เท่า
• ประเด็นสำคัญจาก Earnings Call จึงไม่ใช่แค่ว่า “AI demand แข็งแกร่ง” แต่เป็นการที่ AMAT กำลังเปลี่ยนจากการใช้กำลังผลิตเดิมรองรับคำสั่งซื้อ ไปสู่การลงทุนเพิ่มโครงสร้างกำลังผลิตเพื่อรองรับรอบการเติบโตหลายปี

 

4. Advanced Packaging และ HBM เด่น แม้ DRAM ต่ำกว่าคาดในไตรมาสนี้

รายละเอียดรายได้ภายใน Semiconductor Systems มีภาพที่น่าสนใจ โดย DRAM ต่ำกว่าคาดค่อนข้างมาก แต่ถูกชดเชยด้วย NAND และ Foundry/Logic ที่ดีกว่าคาด

ธุรกิจ	รายได้ 3Q26	ตลาดคาด	เทียบคาด	มุมมอง
DRAM	$1.83bn	$2.10bn	-13%	ต่ำกว่าคาด แต่แนวโน้ม 2H26 เร่งขึ้น
NAND	$493mn	$336mn	+47%	ดีกว่าคาดมาก
Foundry, Logic & Other	$4.72bn	$4.50bn	+5%	ดีกว่าคาด
AGS	$1.78bn	$1.77bn	~+1%	ใกล้เคียงคาด

DRAM ต่ำกว่าคาด แต่ยังไม่ใช่สัญญาณลบต่อ HBM

• แม้รายได้ DRAM 3Q26 ต่ำกว่าคาด 13% แต่ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้ DRAM จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในครึ่งหลังปี 2026 เมื่อโครงการของลูกค้าเริ่มเข้าสู่ช่วงติดตั้งเครื่องจักรมากขึ้น ขณะที่สัดส่วน DRAM ใน Semiconductor Systems เพิ่มเป็น 26% จาก 22% ในปีก่อน อยู่แล้ว
• จุดสำคัญคือ HBM ต้องใช้กระบวนการผลิตที่ซับซ้อนกว่า DRAM ทั่วไป ตั้งแต่การสร้างชั้นวัสดุ การทำ TSV การขัดผิว การเชื่อมต่อชิป ไปจนถึงการตรวจสอบข้อบกพร่อง ทำให้ AMAT มีโอกาสขายเครื่องจักรได้หลายขั้นตอนต่อการผลิต HBM หนึ่งชุด

Advanced Packaging เป็นหนึ่งในธุรกิจที่โตเร็วที่สุด

• ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้จากAdvanced Packaging จะเติบโตมากกว่า 70% ในปี 2026 ขณะที่ Process Diagnostics & Control คาดเติบโตมากกว่า 50%
• AMAT ยังเปิดตัวเครื่องจักรใหม่ 6 ระบบสำหรับ DRAM และ Advanced Packaging โดยตรง ครอบคลุมตั้งแต่ Epitaxy, CMP, Copper Plating, Deposition ไปจนถึงการตรวจสอบขนาดและข้อบกพร่อง ซึ่งถูกออกแบบรองรับ HBM แบบ 12 ชั้น 16 ชั้น และจำนวนชั้นที่สูงขึ้นในอนาคต
• ดังนั้นการลงทุน AI กำลังขยายโอกาสของ AMAT จากเดิมที่ได้ประโยชน์จากจำนวนเวเฟอร์เพิ่ม ไปสู่การได้ประโยชน์จาก “จำนวนขั้นตอนต่อชิป” ที่เพิ่มขึ้นด้วย

 

5. ความเสี่ยง: ไม่ได้อยู่ที่อุปสงค์ระยะสั้น แต่ต้องจับตาจีน กำลังผลิต และความคาดหวังของตลาด

• ความเสี่ยงด้านจีนยังเป็นประเด็นสำคัญ ทั้งโอกาสเกิดข้อจำกัดการส่งออกเพิ่มเติม และการที่ผู้ผลิตเครื่องจักรจีนเพิ่มส่วนแบ่งตลาด ซึ่งอาจกดดันยอดขายของ AMAT โดยเฉพาะในเครื่องจักรที่จีนสามารถพัฒนาเทคโนโลยีทดแทนได้
• ความเสี่ยงด้านการเพิ่มกำลังผลิตคือบริษัทกำลังลงทุนเพิ่มอย่างมากเพื่อรองรับคำสั่งซื้อถึงปลายทศวรรษ หากวัฏจักรลงทุน AI ชะลอตัวเร็วกว่าคาด หรือผู้ผลิตชิปเลื่อนการก่อสร้างโรงงาน กำลังผลิตใหม่อาจถูกใช้งานต่ำกว่าที่บริษัทคาดไว้
• มาร์จิ้นระยะสั้นอาจไม่ได้เพิ่มเร็วตามยอดขายเพราะบริษัทต้องเพิ่มพนักงานฝ่ายบริการและต้นทุนรองรับการส่งมอบเครื่องจักรที่เพิ่มขึ้น แม้ระยะยาวจะได้ประโยชน์จากการตั้งราคาตามมูลค่าและสัดส่วนสินค้ามูลค่าสูงก็ตาม
• สุดท้ายคือความเสี่ยงด้านราคาหุ้นและความคาดหวัง โดยแม้งบและ Guidance ดีกว่าคาด หุ้นกลับปรับลงหลังประกาศผล เพราะราคาหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวในปีนี้และตลาดคาดหวังเชิงบวกไว้สูงมากแล้ว จึงอาจเกิดภาวะที่ผลประกอบการ “ดีกว่าคาดแต่ยังไม่ดีพอ” ต่อเนื่องได้ในระยะสั้น

 

6. Read Across the Board: บวกต่อ Semi Equipment แต่ประโยชน์แตกต่างกันตามกระบวนการ

งบ AMAT ยืนยันว่าการลงทุน AI กำลังขยายจาก GPU ไปสู่ Foundry/Logic, DRAM/HBM และ Advanced Packaging พร้อมกัน ซึ่งเป็นบวกต่อกลุ่ม Semiconductor Equipment โดยรวม และที่สำคัญคือความต้องการไม่ได้มาจากการสร้างกำลังผลิตเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากความซับซ้อนของกระบวนการผลิตที่เพิ่มขึ้นด้วย

หุ้น	Read Across	เหตุผล
AMAT	บวกมาก	ได้ประโยชน์พร้อมกันจาก Foundry/Logic, DRAM/HBM และ Advanced Packaging และมีสัดส่วน Deposition/Etch สูง
LRCX	บวก	ได้ประโยชน์โดยตรงจาก DRAM/HBM และโครงสร้างหน่วยความจำที่ซับซ้อนขึ้น โดยเฉพาะ Etch/Deposition
ASML	บวก	Leading-edge Logic และ DRAM ที่เร่งลงทุนสนับสนุนความต้องการเครื่อง Lithography ระดับสูง
KLAC	บวก แต่ Read-through ระยะสั้นจำกัดกว่า	จำนวนขั้นตอนและความซับซ้อนเพิ่ม ทำให้การตรวจสอบและควบคุมกระบวนการสำคัญขึ้น แต่บริษัทประกาศงบไปแล้ว
Tokyo Electron	บวก	มีการเปิดรับทั้ง Logic และ Memory และได้ประโยชน์จากการเพิ่มจำนวนขั้นตอนผลิต
SCREEN Holdings	บวก	การเพิ่มกำลังผลิตเวเฟอร์และความซับซ้อนของกระบวนการช่วยเพิ่มความต้องการอุปกรณ์ทำความสะอาดเวเฟอร์

เรามองว่ารอบการลงทุนใน Leading-edge Logic, DRAM และ Advanced Packaging ไม่ได้เป็นบวกเฉพาะ AMAT แต่ยังสนับสนุน ASML, Lam Research, KLA, Tokyo Electron และ SCREEN Holdings ด้วย ขณะที่มุมมองมอง LRCX และ KLAC มีมุมมองบวกที่น้อยกว่าเนื่องจากทั้งสองบริษัทประกาศงบไปก่อนแล้ว อย่างไรก็ตามในเชิงพื้นฐานอุตสาหกรรมถือเป็นการยืนยันว่าแนวโน้มคำสั่งซื้อเครื่องจักรยังแข็งแกร่ง

มุมมอง InnovestX

เรามองผลประกอบการ AMAT เป็นบวกต่อกลุ่ม Semi Equipment ในเชิงพื้นฐาน โดยเฉพาะผู้ที่มีความเชื่อมโยงกับ Deposition/Etch, HBM และ Advanced Packaging เนื่องจากข้อมูลจาก AMAT ชี้ว่าลูกค้ากำลังวางแผนลงทุนยาวถึง 2030 และปัจจุบันข้อจำกัดเริ่มอยู่ที่ความสามารถในการส่งมอบเครื่องจักรมากกว่าอุปสงค์ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นราคาหุ้นกลุ่มนี้อาจตอบรับไม่มากตามพื้นฐาน เพราะตลาดรับรู้ธีม AI Capex ไปค่อนข้างมากแล้ว ทำให้เรามองว่า AMAT และ LRCX มี Read-through ที่เด่นกว่าในเชิงโครงสร้าง ขณะที่ ASML, KLAC และ Tokyo Electron ยังได้ประโยชน์จากวัฏจักรเดียวกันแต่ผ่านคนละขั้นตอนของการผลิต

 

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน