จีนเร่งระดมทุน AI ทั้งชิปและวิดีโอโมเดล

1) Biren ระดมทุนใหม่เพื่อเร่งชิป AI เข้าสู่เชิงพาณิชย์

• Shanghai Biren Technology ระดมทุนได้ HK$7.07 พันล้าน หรือราว $901 ล้าน จากการขายหุ้น H-share ใหม่จำนวน 153 ล้านหุ้น ที่ราคา HK$46.20 ต่อหุ้น โดยคิดเป็น 6.27% ของหุ้นทั้งหมด เงินทุนส่วนใหญ่ราว 60% จะใช้เร่งการนำผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่เข้าสู่ตลาด ขณะที่อีกราว 10% จะใช้ลงทุนเชิงกลยุทธ์และซื้อกิจการ สะท้อนว่า Biren ต้องการเร่งเปลี่ยนจากบริษัทพัฒนาชิป AI ไปสู่บริษัทที่มีสินค้าและรายได้จริงในตลาดศูนย์ข้อมูล

2) ราคาขายหุ้นมีส่วนลด สะท้อนทั้งโอกาสและแรงกดดันระยะสั้น

• ดีลขายหุ้นของ Biren มีราคาเสนอขายก่อนหน้าในช่วง HK$46.20–48.30 ต่อหุ้น หรือคิดเป็นส่วนลดราว 5.85–9.94% จากราคาปิดก่อนหน้า ขณะที่หุ้นลดลงราว 17.7% ใน 1 เดือน ก่อนดีล จึงมีสองมุมคือ บริษัทได้เงินทุนเพื่อเร่งการเติบโต แต่ระยะสั้นอาจถูกกดดันจากการเพิ่มจำนวนหุ้นและส่วนลดของราคาเสนอขาย

3) Kuaishou แยก Kling AI ระดมทุนสูงสุดราว $3 พันล้าน

• อีกประเด็นคือ Kuaishou เตรียมแยกธุรกิจ Kling AI ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสร้างวิดีโอด้วย AI ออกมาระดมทุนภายนอก โดยได้รับเงินลงทุนเบื้องต้นราว $2.03 พันล้าน และมีนักลงทุนเพิ่มเติมใส่เงินอีกราว $766 ล้าน ทำให้ยอดรวมอาจขึ้นไปถึง $3 พันล้าน หรือราว RMB20.4 พันล้าน หากมีนักลงทุนเข้ามาเพิ่มภายในช่วงเวลาที่กำหนด 

4) Kling AI ถูกประเมินมูลค่าสูง แต่การแข่งขันเริ่มเข้มข้น

• ดีลนี้ประเมินมูลค่า Kling AI ก่อนเพิ่มทุนที่ราว $15 พันล้าน และอาจทำให้มูลค่าหลังเพิ่มทุนอยู่ราว $18 พันล้าน โดย Kuaishou จะยังถือหุ้นประมาณ 68% หลังการเพิ่มทุนและแผนจูงใจพนักงาน หากใช้เต็มวงเงินทั้งหมด อย่างไรก็ตาม มูลค่าดังกล่าวลดลงจากเป้าหมายเดิมที่เคยคาดไว้ราว $20 พันล้าน สะท้อนว่าตลาดยังให้คุณค่ากับ AI วิดีโอ แต่เริ่มระมัดระวังมากขึ้นเรื่องการแข่งขันและความสามารถทำกำไร 

5) จุดแข็งของ Kling คือรายได้โตเร็วและมีฐานผู้ใช้ต่างประเทศ

• Kling AI มีรายได้เติบโตเร็ว โดยรายได้ต่อปีแบบคาดการณ์ล่วงหน้าแตะราว $500 ล้านในเดือนมี.ค. 2026 เพิ่มจาก $300 ล้านในเดือนม.ค. และรายได้ไตรมาส 1 อยู่ที่มากกว่า RMB650 ล้าน เพิ่มขึ้นมากกว่า 300% YoY นอกจากนี้ ประมาณ 3 ใน 4 ของรายได้มาจากต่างประเทศ และมีผู้ใช้ทั่วโลกมากกว่า 100 ล้านราย ทำให้ Kling เป็นหนึ่งในผู้เล่นจีนที่มีโอกาสแข่งขันในตลาด AI วิดีโอระดับโลก 

6) นักลงทุนใหญ่เข้าร่วม สะท้อนว่า AI วิดีโอกำลังเป็นสนามสำคัญ

• รอบระดมทุนของ Kling มีนักลงทุนหลายกลุ่ม ทั้ง Alibaba, Tencent, Baidu, CPE, BlueFive Capital, Citic Securities รวมถึงกองทุนรัฐและกองทุน AI ของจีน จุดนี้สำคัญเพราะไม่ได้เป็นเพียงการเติมเงิน แต่ยังช่วยเพิ่มโอกาสด้านระบบนิเวศ เช่น cloud, ลูกค้าองค์กร, โฆษณา, อีคอมเมิร์ซ, เกม, ภาพยนตร์ และงานสร้างสื่อ ซึ่งเป็นตลาดปลายทางหลักของ AI วิดีโอ

7) การแยก Kling ช่วยลดภาระเงินลงทุนของ Kuaishou

• Kuaishou ให้เหตุผลว่าการแยก Kling และดึงเงินทุนภายนอกจะช่วยให้ตลาดประเมินธุรกิจ AI วิดีโอได้ชัดเจนขึ้น แยกจากธุรกิจแพลตฟอร์มวิดีโอสั้นเดิม และช่วยให้ Kuaishou ใช้เงินทุนได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น อีกด้านหนึ่ง การให้สิทธิซื้อหุ้นคืนแก่ผู้ลงทุน หาก Kling ไม่สามารถเข้าตลาดหุ้นภายในวันที่กำหนดหรือไม่สามารถปรับโครงสร้างได้ตามเงื่อนไข แสดงว่านักลงทุนยังต้องการกลไกคุ้มครองความเสี่ยงในธุรกิจ AI ที่ใช้เงินลงทุนสูง 

มุมมองของ InnovestX

• เมื่อมองรวมกัน Biren และ Kling สะท้อนภาพเดียวกันคือ บริษัท AI จีนกำลังเข้าสู่ช่วงที่ต้องใช้เงินทุนสูงเพื่อเร่งผลิตภัณฑ์จริง โดย Biren ระดมทุนเพื่อเร่งชิป AI รุ่นใหม่เข้าสู่ตลาด ส่วน Kling ระดมทุนเพื่อขยายโมเดลวิดีโอ AI โครงสร้างพื้นฐานประมวลผล และฐานผู้ใช้ต่างประเทศ ประเด็นนี้ชี้ว่า AI จีนไม่ได้อยู่แค่ช่วงโชว์เทคโนโลยี แต่กำลังเข้าสู่ช่วงที่ต้องพิสูจน์รายได้ ต้นทุน และความสามารถแข่งขันระยะยาว
• ภาพรวมเป็นบวกต่อธีม China AI Ecosystem ทั้งฝั่ง โครงสร้างพื้นฐาน อย่างชิป AI ของ Biren และฝั่ง แอปพลิเคชัน อย่าง Kling AI เพราะเงินทุนใหม่ช่วยเร่ง R&D, การซื้อ GPU/โครงสร้างพื้นฐาน, การขยายตลาดต่างประเทศ และการดึงบุคลากร AI อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงคือการระดมทุนขนาดใหญ่จะเพิ่มแรงกดดันให้บริษัทต้องพิสูจน์การเติบโตของรายได้และกำไรเร็วขึ้น โดยเฉพาะในธุรกิจที่ใช้ต้นทุนประมวลผลสูง เช่น AI วิดีโอและชิป AI

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน