China Internet: อีคอมเมิร์ซจีนฟื้นแบบค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่ตลาดให้น้ำหนักกับ AI Cloud มากขึ้น

1) ภาพรวมอีคอมเมิร์ซจีนเดือน พ.ค. เริ่มฟื้น แต่ยังไม่ใช่การฟื้นตัวที่แข็งแรง

• ยอดขายสินค้าออนไลน์ของจีนเดือน พ.ค. โต +3% YoY ดีขึ้นจากเดือน เม.ย. ที่ทรงตัว สะท้อนว่าการใช้จ่ายออนไลน์เริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้น โดยกลุ่มที่ช่วยหนุนคือ อาหารและเครื่องแต่งกาย ขณะที่กลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์สื่อสารยังอ่อนแรงจากฐานสูงของมาตรการแลกของเก่าซื้อของใหม่ในปีก่อน
• อย่างไรก็ดี ภาพรวมกำลังซื้อยังไม่แข็งแรง เพราะยอดค้าปลีกรวมเดือน พ.ค. ลดลง -0.6% YoY แย่กว่าตลาดคาดที่ -0.2% โดยหมวดที่กดดันหลักคือ เครื่องประดับ -8.9%, เครื่องใช้ไฟฟ้า -15.6% และสินค้าเกี่ยวกับกีฬา -8.0% ทำให้ภาพรวมผู้บริโภคจีนยังอยู่ในภาวะระมัดระวัง

 

ตารางที่ 1: ภาพรวมตัวเลขค้าปลีกออนไลน์จีนเดือน พ.ค.

 

ประเด็น	ตัวเลขล่าสุด	เทียบกับช่วงก่อนหน้า	ความหมาย
ยอดขายสินค้าออนไลน์	+2.6% YoY	เม.ย. +0.2%	เริ่มฟื้นจากเดือนก่อน แต่ยังเป็นการฟื้นแบบค่อยเป็นค่อยไป
ยอดขายออนไลน์รวมสินค้าและบริการ	+3.4% YoY	เม.ย. +2.3%	ช่องทางออนไลน์ยังดีกว่าค้าปลีกโดยรวม
ยอดขายบริการออนไลน์	+5.0% YoY	เม.ย. +6.1%	ยังโตได้ แต่แรงส่งเริ่มชะลอลงเล็กน้อย
ยอดค้าปลีกรวมทั้งออนไลน์และออฟไลน์	-0.6% YoY	เม.ย. +0.2%	สะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภคจีนยังอ่อน
ยอดขายร้านอาหาร	+0.6% YoY	เม.ย. +2.2%	การใช้จ่ายนอกบ้านชะลอลงชัดเจน
ปริมาณพัสดุเดือน พ.ค.	ประมาณ +6% YoY	เม.ย. +3%	กิจกรรมซื้อขายออนไลน์ดีขึ้น แต่ยังต้องดูมูลค่าต่อคำสั่งซื้อ

 

2) ออนไลน์ยังดีกว่าค้าปลีกโดยรวม แต่แรงส่งยังไม่ทั่วถึง

• ตัวเลขเดือน พ.ค. ชี้ว่า “ช่องทางออนไลน์ยังพอไปได้” เมื่อเทียบกับค้าปลีกโดยรวม โดยยอดขายออนไลน์รวมสินค้าและบริการโต +3.4% YoY, ยอดขายสินค้าออนไลน์โต +2.6% YoY และยอดขายบริการออนไลน์โต +5.0% YoY ขณะที่ยอดค้าปลีกรวมทั้งออนไลน์และออฟไลน์ลดลง -0.6% YoY
• นัยสำคัญคือ ผู้บริโภคจีนยังไม่ได้กลับมาใช้จ่ายเต็มที่ แต่การซื้อของผ่านช่องทางออนไลน์ยังมีแรงหนุนจากความสะดวก โปรโมชัน และความถี่ในการซื้อสินค้าเล็ก ๆ มากกว่า สะท้อนผ่านปริมาณพัสดุที่โตดีกว่ายอดขาย แปลว่า จำนวนคำสั่งซื้อยังเพิ่ม แต่ยอดใช้จ่ายต่อคำสั่งซื้ออาจไม่ได้สูงมาก

 

ตารางที่ 2: หมวดสินค้าที่หนุนและกดดันการบริโภค

 

หมวดสินค้า / บริการ	ทิศทางล่าสุด	ตัวเลขสำคัญ	ผลกระทบต่อหุ้น / กลุ่มธุรกิจ
อาหาร	ฟื้นตัวดี	Jan-May โต +16% YoY	หนุนแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซและค้าปลีกด่วน
เสื้อผ้า	ฟื้นตัว	Jan-May โต +7% YoY	หนุนแพลตฟอร์มที่มีฐานสินค้าแฟชั่น เช่น Alibaba, PDD/Temu, Douyin
เครื่องใช้ไฟฟ้า	อ่อนแอ	พ.ค. -15.6% YoY	กดดัน JD เพราะมีสัดส่วนสินค้าอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้าสูง
อุปกรณ์สื่อสาร	ชะลอ	พ.ค. +1% YoY จาก เม.ย. +6%	สะท้อนฐานสูงจากมาตรการแลกของเก่าซื้อของใหม่
เครื่องประดับ	อ่อนแอ	พ.ค. -8.9% YoY	สะท้อนผู้บริโภคลดการใช้จ่ายสินค้าฟุ่มเฟือย
กีฬา	อ่อนแอ	พ.ค. -8.0% YoY	สะท้อนการบริโภคสินค้าดุลยพินิจยังไม่แข็งแรง

 

3) ปริมาณพัสดุเป็นสัญญาณบวก แต่ยังต้องดูคุณภาพการเติบโต

• ปริมาณพัสดุในอุตสาหกรรมเดือน พ.ค. โตประมาณ +6% YoY ดีขึ้นจาก +3% YoY ในเดือน เม.ย. และข้อมูลช่วงต้นเดือน มิ.ย. ยังดีต่อ โดย 14 วันแรกของเดือน มิ.ย. ปริมาณพัสดุโตประมาณ +9% YoY หรือเฉลี่ยราว 604 ล้านชิ้นต่อวัน
• ประเด็นที่ต้องระวังคือ การที่พัสดุโตเร็วกว่ายอดขาย อาจสะท้อนว่าผู้บริโภคซื้อบ่อยขึ้น แต่ซื้อสินค้าราคาต่ำลง หรือแพลตฟอร์มยังต้องพึ่งสินค้าโปรโมชันเพื่อกระตุ้นยอดขาย

 

4) เทศกาล 618 ปีนี้ไม่ได้เน้นเผาเงิน แต่เน้นโปรโมชันที่เรียบง่ายและมีวินัยมากขึ้น

• แนวโน้มเทศกาล 618 ปีนี้เปลี่ยนโทนจากการแข่งลดราคาหนัก ไปสู่การขายที่มีวินัยมากขึ้น เพราะหน่วยงานกำกับดูแลจีนเข้มงวดกับการแข่งขันไม่เป็นธรรมและการโฆษณาเกินจริงมากขึ้น ทำให้แพลตฟอร์มลดกลไกโปรโมชันที่ซับซ้อน และหันมาใช้ส่วนลดที่ตรงไปตรงมามากขึ้น
• ตัวเลขที่น่าสนใจคือ ปริมาณพัสดุช่วง 13 พ.ค.–14 มิ.ย. โต +8% YoY เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่โต +16% YoY แปลว่า 618 ยังช่วยดันกิจกรรมซื้อขาย แต่ความร้อนแรงลดลง และสะท้อนว่าอุตสาหกรรมเริ่มเปลี่ยนจาก แข่งยอดขาย ไปเป็น แข่งกำไรและประสิทธิภาพ มากขึ้น

 

ตารางที่ 3: ประเด็นเทศกาล 618 ปีนี้

 

ประเด็น	ปีนี้เป็นอย่างไร	ตัวเลข / ข้อมูลสำคัญ	ความหมายต่ออุตสาหกรรม
รูปแบบการแข่งขัน	ลดความรุนแรงลง	แพลตฟอร์มเน้นส่วนลดตรงไปตรงมา	ดีต่อกำไร เพราะลดการเผาเงิน
การกำกับดูแล	เข้มงวดขึ้น	ห้ามแข่งขันไม่เป็นธรรม / โฆษณาเกินจริง	ทำให้แพลตฟอร์มต้องขายอย่างมีวินัยมากขึ้น
ปริมาณพัสดุช่วง 618	ยังโต แต่ช้าลง	13 พ.ค.–14 มิ.ย. โต +8% YoY	เทศกาลยังช่วยกระตุ้นยอดขาย
เทียบกับปีก่อน	แรงส่งลดลง	ปีก่อนช่วงเดียวกันโต +16% YoY	ผู้บริโภคยังระมัดระวังมากขึ้น
วิธีรายงานผล	เปลี่ยนจากชั่วโมงแรกเป็นช่วงยาวขึ้น	จาก 1 ชั่วโมง / 4 ชั่วโมงแรก เป็นวันแรกหรือเฟสแรก	ลดแรงกดดันเรื่องยอดขายระยะสั้น

 

5) JD ยังเจอแรงกดดันระยะสั้นจากกลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้า แต่ครึ่งหลังอาจเริ่มดีขึ้น

• ตลาดคาดว่า รายได้ JD Retail ไตรมาส 2 จะลดลง -8% เพราะหมวดเครื่องใช้ไฟฟ้าและอิเล็กทรอนิกส์ยังเจอฐานสูงจากมาตรการสนับสนุนการซื้อสินค้าในปีก่อน โดยเฉพาะมือถือที่ถูกรวมเข้าโครงการแลกของเก่าซื้อของใหม่ตั้งแต่ ม.ค. 2025
• แต่ไตรมาส 2 อาจเป็น ไตรมาสยากสุด ของ JD ก่อนที่ฐานเปรียบเทียบจะเริ่มผ่อนคลายในครึ่งหลังปี 2026 และรายได้กับกำไรมีโอกาสฟื้นตัว 

 

ตารางที่ 4: JD — ระยะสั้นยังหนัก แต่ครึ่งหลังมีโอกาสฟื้น

 

ประเด็น	รายละเอียด	ผลกระทบต่อ JD
รายได้ JD Retail ไตรมาส 2	คาดลดลง -8% YoY	เป็นแรงกดดันหลักระยะสั้น
สาเหตุหลัก	เครื่องใช้ไฟฟ้าและอิเล็กทรอนิกส์อ่อนแอจากฐานสูง	กระทบธุรกิจหลักของ JD โดยตรง
มาตรการแลกของเก่าซื้อของใหม่	ทำให้ฐานปีก่อนสูง โดยเฉพาะมือถือที่เข้าร่วมตั้งแต่ ม.ค. 2025	ทำให้ตัวเลขปีนี้ดูอ่อน
ครึ่งหลังปี 2026	ฐานเปรียบเทียบเริ่มง่ายขึ้น	รายได้และกำไรมีโอกาสฟื้น
มุมมองเชิงกลยุทธ์	ถูกมองเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มอีคอมเมิร์ซช่วง 2H26	เหมาะกับธีมฟื้นตัวหลังผ่านไตรมาสยาก

 

6) Alibaba ถูกกดดันจากธุรกิจค้าปลีกออนไลน์ แต่ตลาดเริ่มมอง AI Cloud เป็นตัวชี้อนาคต

• ความกังวลหลักต่อ Alibaba คือรายได้จากค่าบริการร้านค้าออนไลน์อาจอ่อนลงในไตรมาส มิ.ย. จากยอดค้าปลีกเดือน เม.ย.–พ.ค. ที่ชะลอ และนโยบายสนับสนุนร้านค้า ซึ่งอาจทำให้รายได้ส่วนนี้ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน ตลาดคาดรายได้ส่วนนี้อาจลดลงระดับ หลักเดียวช่วงต้นถึงกลาง ในไตรมาส มิ.ย.
• อย่างไรก็ตาม จุดที่ช่วยพยุงมุมมองต่อ Alibaba คือธุรกิจ Cloud และ AI เพราะ Alibaba ยังมีความได้เปรียบจากขนาดเงินลงทุน ความสามารถด้านโมเดล AI และฐานลูกค้าคลาวด์ โดยมองว่าราคาบริการประมวลผล AI ยังแข็งแรง แม้การแข่งขันด้านราคาในโมเดล AI จะรุนแรงกว่าที่คาด

 

ตารางที่ 5: ประเด็นสำคัญของ Alibaba

 

ประเด็นที่ตลาดกังวล	รายละเอียด	มุมมอง
รายได้ค้าปลีกออนไลน์	ยอดค้าปลีก เม.ย.–พ.ค. ชะลอ และมีนโยบายสนับสนุนร้านค้า	คาดรายได้ค่าบริการร้านค้าออนไลน์ไตรมาส มิ.ย. อาจลดลงระดับหลักเดียวช่วงต้นถึงกลาง
การแข่งขัน AI Cloud จากรัฐวิสาหกิจ	มีข่าวรัฐบาลจีนอาจลงทุนศูนย์ข้อมูล 2 ล้านล้านหยวนใน 5 ปี	บริษัทอินเทอร์เน็ตยังได้เปรียบจากโมเดล AI, คลาวด์ และชิปของตัวเอง
เงินลงทุน AI สูง	คาด Alibaba ใช้เงินลงทุน AI 600 พันล้านหยวนใน 3 ปี	บริษัทมีเงินสดสุทธิ 260 พันล้านหยวน และกระแสเงินสดรองรับ
การแข่งขันด้านราคาโมเดล AI	ราคาโมเดล AI แข่งแรงขึ้นกว่าคาด	โมเดลชั้นนำยังมีอำนาจตั้งราคา และค่าประมวลผล AI Cloud ยังแข็งแรง
ส่วนลดมูลค่าหุ้น	ตลาดให้ส่วนลดกับ Alibaba มากขึ้น	หุ้นซื้อขายราว 15 เท่า P/E ปี 2026E

 

7) ประเด็นใหญ่ของ Alibaba คือ เงินลงทุน AI เพียงพอหรือไม่

• ตลาดกังวลว่า Alibaba ต้องใช้เงินลงทุนสูงมากเพื่อแข่งใน AI โดยตลาดคาดเงินลงทุนของ Alibaba ใน 3 ปีข้างหน้าอยู่ที่ประมาณ 600 พันล้านหยวน เทียบกับกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี และรายการพิเศษในปี FY27E ที่ 92 พันล้านหยวน และเงินสดสุทธิในงบดุล 260 พันล้านหยวน
• อย่างไรก็ดี Alibaba ยังมีเงินสดและกระแสเงินสดจากธุรกิจหลักเพียงพอสำหรับลงทุน AI ใน 2 ปีข้างหน้า ขณะเดียวกันกำไรของกลุ่มมีโอกาสดีขึ้นในช่วง FY27-29E หากธุรกิจที่ขาดทุนเริ่มขาดทุนน้อยลง และ Cloud เร่งตัวได้ต่อ

 

8) รัฐบาลจีนอาจลงทุนศูนย์ข้อมูลมหาศาล แต่ไม่ได้แปลว่าบริษัทอินเทอร์เน็ตจะแพ้

• อีกประเด็นที่ตลาดกังวลคือข่าวว่ารัฐบาลจีนอาจลงทุนสร้างศูนย์ข้อมูล 2 ล้านล้านหยวนใน 5 ปี โดยให้รัฐวิสาหกิจโทรคมนาคมเป็นผู้ดำเนินการหลัก ซึ่งอาจเพิ่มการแข่งขันกับบริษัทอินเทอร์เน็ต
• อย่างไรก็ดีบริษัทอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ของจีน เช่น Alibaba, Tencent, Baidu และ ByteDance ยังได้เปรียบ เพราะมีทั้งเงินลงทุน โมเดล AI ระบบคลาวด์ และความสามารถด้านชิป โดยคาดว่ากลุ่มอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ของจีนจะลงทุนรวมกันถึง 1.5 ล้านล้านหยวนใน 2 ปีข้างหน้า ทำให้ตลาด AI Cloud อาจไม่เหมือนคลาวด์แบบเดิมที่แข่งกันด้วยราคาเพียงอย่างเดียว

 

9) ธุรกิจส่งอาหารและค้าปลีกด่วนเริ่มขาดทุนน้อยลง จากการแข่งขันที่มีเหตุผลมากขึ้น

• การสอบสวนด้านการแข่งขันในธุรกิจส่งอาหาร และการที่ Alibaba หันไปเน้น AI/Cloud มากขึ้น อาจทำให้การแข่งขันในธุรกิจส่งอาหารและค้าปลีกด่วนของผู้เล่นหลัก 3 รายเริ่มนิ่งขึ้น และลดการใช้เงินอุดหนุนที่รุนแรง
• สำหรับ Meituan ธุรกิจส่งอาหารไม่รวมต้นทุนระดับแพลตฟอร์มจะอยู่ที่ระดับ คุ้มทุนในไตรมาส 2 และขาดทุนประมาณ 1.7 พันล้านหยวนในปี 2026 ซึ่งสะท้อนว่าการแข่งขันยังมีต้นทุน แต่ทิศทางขาดทุนมีโอกาสแคบลงหากตลาดกลับมาเน้นกำไรมากขึ้น

 

ตารางที่ 6: Meituan / ธุรกิจส่งอาหารและค้าปลีกด่วน

 

ประเด็น	ตัวเลข / ข้อมูล	ความหมาย
การแข่งขันในธุรกิจส่งอาหาร	มีแนวโน้มมีเหตุผลมากขึ้น	ลดแรงกดดันจากเงินอุดหนุน
ปัจจัยหนุน	การสอบสวนด้านการแข่งขัน และ Alibaba หันไปเน้น AI/Cloud	ส่วนแบ่งตลาดอาจนิ่งขึ้น
กำไรธุรกิจส่งอาหาร Meituan ไตรมาส 2	คาดใกล้ คุ้มทุน	ดีขึ้นจากการแข่งขันที่ผ่อนคลาย
กำไรธุรกิจส่งอาหาร FY26E	คาดขาดทุน 1.7 พันล้านหยวน	ยังขาดทุน แต่ขาดทุนน้อยลง
นัยต่ออุตสาหกรรม	ผู้เล่นเริ่มเน้นกำไร ไม่ใช่แค่ส่วนแบ่งตลาด	เป็นบวกต่อผลประกอบการระยะกลาง

 

10) หุ้นกลุ่ม Cloud และศูนย์ข้อมูลเป็นกลุ่มที่น่าสนใจที่สุด

• กลุ่ม Cloud และศูนย์ข้อมูล เป็นกลุ่มที่น่าสนใจมากที่สุด โดยหุ้นเด่นคือ GDS, VNET, Alibaba และ Kingsoft Cloud เพราะได้แรงหนุนจากความต้องการประมวลผล AI ที่เพิ่มขึ้น ราคาบริการคลาวด์ที่มีโอกาสดีขึ้น และการเร่งลงทุนของบริษัทอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ในครึ่งหลังปี 2026
• ตลาดเริ่มให้ค่าน้ำหนักกับ โครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่าการเติบโตของอีคอมเมิร์ซแบบเดิม เพราะธุรกิจค้าปลีกออนไลน์ยังผูกกับกำลังซื้อผู้บริโภค แต่ Cloud และศูนย์ข้อมูลได้แรงหนุนจากการลงทุน AI ที่เป็นรอบการเติบโตใหม่

 

11) กลุ่มเกมยังน่าสนใจเป็นรองลงมา เพราะมูลค่าหุ้นไม่แพงและมีเกมใหม่

• กลุ่มเกมและความบันเทิงถูกจัดเป็นอันดับ 2 โดยหุ้นเด่นคือ Tencent จากมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับน่าสนใจเมื่อเทียบกับวัฏจักรในอดีต และมีแรงหนุนจากการเปิดตัวเกมใหม่
• กลุ่มนี้อาจมีความเสี่ยงต่ำกว่าอีคอมเมิร์ซในบางช่วง เพราะไม่ได้พึ่งพาการลดราคาหรือแข่งขันด้านเงินอุดหนุนมากเท่าค้าปลีกออนไลน์ และยังมีโอกาสได้ประโยชน์จากการใช้ AI ในการพัฒนาเกมและคอนเทนต์ในระยะยาว

 

12) กลุ่มอีคอมเมิร์ซและบริการเดินทาง/ขนส่งยังต้องรอการฟื้นตัวของกำไร

• กลุ่มอีคอมเมิร์ซและบริการเดินทาง/ขนส่งยังต้องรอการฟื้นตัวของกำไร  โดยหุ้นที่น่าสนใจคือ JD เพราะคาดว่าไตรมาส 2 จะเป็นไตรมาสสุดท้ายที่ฐานเปรียบเทียบยาก ก่อนที่รายได้และกำไรจะฟื้นตัวในครึ่งหลังปี 2026
• นัยคือ การลงทุนในหุ้นอีคอมเมิร์ซจีนยังเลือกแบบรายตัวมากกว่าซื้อทั้งกลุ่ม เพราะแต่ละบริษัทเจอแรงกดดันต่างกัน เช่น Alibaba เจอคำถามเรื่องรายได้จากร้านค้าและ AI Capex, JD เจอฐานสูงของเครื่องใช้ไฟฟ้า, PDD/Temu เจอกฎภาษีข้ามแดน และ Meituan เจอการแข่งขันในส่งอาหาร

 

ตารางที่ 7: ประเด็นบวกและลบต่อกลุ่ม China Internet

 

ประเด็นบวก	รายละเอียด	หุ้นที่ได้ประโยชน์
ปริมาณพัสดุฟื้น	พ.ค. โต +6%, ต้น มิ.ย. โต +9%	ZTO, JD Logistics, SF Holding, Alibaba, JD
เทศกาล 618 ยังช่วยกระตุ้นยอดขาย	แม้โตช้ากว่าปีก่อน แต่ยังหนุนกิจกรรมซื้อขาย	Alibaba, JD, PDD
การแข่งขันอีคอมเมิร์ซมีวินัยมากขึ้น	ลดการลดราคาหนักและการเผาเงิน	Alibaba, JD, Meituan
AI Cloud เป็นรอบลงทุนใหม่	เงินลงทุนขนาดใหญ่จากบริษัทอินเทอร์เน็ตจีน	Alibaba, GDS, VNET, Kingsoft Cloud
ธุรกิจส่งอาหารอาจขาดทุนน้อยลง	เงินอุดหนุนเริ่มมีเหตุผลมากขึ้น	Meituan, Alibaba, JD

 

ประเด็นลบ / ความเสี่ยง	รายละเอียด	หุ้นที่ได้รับผลกระทบ
กำลังซื้อผู้บริโภคยังอ่อน	ยอดค้าปลีกรวมเดือน พ.ค. -0.6%	Alibaba, JD, PDD, Meituan
เครื่องใช้ไฟฟ้าอ่อนแอ	พ.ค. -15.6%	JD
Temu เจอภาษีและศุลกากร	อาเซียนผู้ใช้งานลด -30% MoM	PDD/Temu
เงินลงทุน AI สูง	Alibaba Capex 3 ปี 600 พันล้านหยวน	Alibaba
การแข่งขันโมเดล AI รุนแรง	ราคาบางโมเดลถูกกดลง	Alibaba, Baidu, Tencent, ผู้ให้บริการ AI Cloud

 

มุมมองของ InnovestX

• ภาพรวมกลุ่มอินเทอร์เน็ตจีนเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นในบางจุด แต่ยังไม่ใช่การฟื้นตัวแบบกว้างทั้งระบบ เพราะผู้บริโภคยังระมัดระวัง และหมวดสินค้าขนาดใหญ่ เช่น เครื่องใช้ไฟฟ้ายังอ่อนแอ กลยุทธ์การลงทุนจึงควรเน้นหุ้นที่มีแรงหนุนเชิงโครงสร้างมากกว่าการฟื้นตัวของค้าปลีกระยะสั้น การลงทุนเรามองเป็น 3 กลุ่มหลัก คือ
  1. กลุ่ม Cloud และศูนย์ข้อมูล เช่น GDS, VNET, Alibaba และ Kingsoft Cloud จากความต้องการประมวลผล AI ที่เพิ่มขึ้น
  2. กลุ่มเกมอย่าง Tencent จากมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับน่าสนใจเมื่อเทียบกับวัฏจักรในอดีต และมีแรงหนุนจากการเปิดตัวเกมใหม่
  3. ขณะที่กลุ่มอีคอมเมิร์ซยังต้องรอการฟื้นตัวของกำไร อย่างไรก็ดีสำหรับผู้ที่สนใจ JD เป็นหุ้นที่มีแนวโน้มฟื้นตัวเด่นสำหรับครึ่งหลังปี 2026 จากฐานเปรียบเทียบที่เริ่มง่ายขึ้นและโอกาสฟื้นของรายได้กับกำไร