ภาพรวมการท่องเที่ยวจีนช่วงวันแรงงานสะท้อนว่า กำลังซื้อเริ่มดีขึ้นในบางจุด แต่ยังไม่ใช่การฟื้นตัวเต็มรอบ จำนวนการเดินทางข้ามพื้นที่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ราว 1.52 พันล้านครั้ง เพิ่ม 3.49% YoY ขณะที่ยอดใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการบริโภคเพิ่ม 14.3% YoY ใกล้เคียงกับช่วงตรุษจีน อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวยังมีลักษณะ เลือกจ่าย เพราะคนจีนยังระวังการใช้เงินจากแรงกดดันด้านตลาดแรงงาน อสังหาฯ และสินค้าชิ้นใหญ่ที่ยังอ่อนแอ โดยกลุ่มที่น่าสนใจกว่าคือธุรกิจที่ได้ประโยชน์จากการเดินทางและการใช้จ่ายเชิงประสบการณ์ เช่น แพลตฟอร์มท่องเที่ยว โรงแรมระดับกลางถึงบน ร้านอาหาร กิจกรรมบันเทิง และค้าปลีกฮ่องกง
ท่องเที่ยววันแรงงานจีน (Labor Day) คนเดินทางมากขึ้น แต่ยังระวังค่าใช้จ่าย
ภาพรวมการท่องเที่ยวจีนช่วงวันแรงงานสะท้อนว่า กำลังซื้อเริ่มดีขึ้นในบางจุด แต่ยังไม่ใช่การฟื้นตัวเต็มรอบ จำนวนการเดินทางข้ามพื้นที่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ราว 1.52 พันล้านครั้ง เพิ่ม 3.49% YoY ขณะที่ยอดใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการบริโภคเพิ่ม 14.3% YoY ใกล้เคียงกับช่วงตรุษจีน อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวยังมีลักษณะ เลือกจ่าย เพราะคนจีนยังระวังการใช้เงินจากแรงกดดันด้านตลาดแรงงาน อสังหาฯ และสินค้าชิ้นใหญ่ที่ยังอ่อนแอ
1) คนยังเดินทาง แต่แรงส่งชะลอลงจากตรุษจีน
แม้จำนวนการเดินทางทำสถิติใหม่ แต่การเติบโตเพียง 3.5% YoY ชะลอลงชัดเจนจากช่วงตรุษจีนที่โต 8.2% YoY สะท้อนว่าความต้องการเดินทางยังมีอยู่ แต่ไม่ได้เร่งแรงเหมือนวันหยุดใหญ่ก่อนหน้า
- การเดินทางรวมเพิ่มขึ้น แต่ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
- สภาพอากาศในภาคใต้ไม่ดี และวันหยุดบางส่วนถูกกระจายไปก่อนหน้า
- คนจีนยังเที่ยว แต่เน้นควบคุมงบมากขึ้น
2) ค่าตั๋วเครื่องบินแพง กดการเดินทางทางอากาศ
จุดอ่อนสำคัญคือการเดินทางด้วยเครื่องบินลดลง 5% YoY ต่ำกว่าคาดของหน่วยงานการบินที่มองว่าจะลดเพียง 1.3% สาเหตุหลักมาจากค่าตั๋วรวมค่าธรรมเนียมน้ำมันที่สูงขึ้นราว 10–12% YoY ทำให้นักท่องเที่ยวบางส่วนเปลี่ยนไปใช้รถไฟ รถบัส หรือขับรถเองแทน
- เครื่องบิน: ลดลง 5% YoY
- รถไฟ: เพิ่มขึ้นราว 5% YoY
- รถบัส: เพิ่มขึ้นราว 7% YoY
- ขับรถเอง/ทางถนน: เพิ่มขึ้นราว 4% YoY
อ่านภาพรวม: ผู้บริโภคยังอยากเที่ยว แต่เริ่มอ่อนไหวต่อราคามากขึ้น โดยเฉพาะการเดินทางไกลที่ต้องใช้เครื่องบิน
3) การเที่ยวต่างประเทศโตช้า แต่เที่ยวระยะใกล้ยังพอไปได้
การเดินทางเข้า-ออกประเทศเพิ่มขึ้นเพียง 3.5% YoY ชะลอจากตรุษจีนที่โตมากกว่า 10% ขณะที่การเดินทางทางอากาศระหว่างประเทศลดลง 4% เพราะค่าตั๋วแพงขึ้น อย่างไรก็ดี จุดหมายระยะใกล้ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ยังดีกว่า เช่น มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ เกาหลีใต้ และไทย ขณะที่ญี่ปุ่นอ่อนแอจากปัจจัยความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ
อ่านภาพรวม: การเที่ยวต่างประเทศไม่ได้หายไป แต่คนเลือกปลายทางที่ใกล้กว่า ถูกกว่า และเดินทางง่ายกว่า
4) การใช้จ่ายเชิงประสบการณ์เด่นสุด
กลุ่มที่เห็นแรงฟื้นชัดคือ การแสดงสด กีฬา ร้านอาหาร และกิจกรรมท่องเที่ยวเชิงวัฒนธรรม โดยจำนวนผู้เข้าร่วมงานนิทรรศการ การแสดง และกีฬาเพิ่มขึ้น 30.6% YoY ขณะที่ยอดธุรกรรมเกี่ยวกับการแสดงและกีฬาบน WeChat เพิ่มขึ้น 153% เมื่อเทียบกับเดือนเมษายน
- คอนเสิร์ต กีฬา และกิจกรรมท้องถิ่นช่วยกระตุ้นการใช้จ่าย
- ร้านอาหารยังแข็งแรง โดยหลายเมืองมียอดขายโตระดับ 4.5–14.6% YoY
- การใช้จ่ายแบบ “ออกไปมีประสบการณ์” แข็งแรงกว่าสินค้าทั่วไป
อ่านภาพรวม: คนจีนไม่ได้หยุดใช้เงิน แต่เปลี่ยนจากการซื้อของไปสู่การใช้เงินกับประสบการณ์มากขึ้น
5) โรงแรมฟื้นตัวอ่อน แต่เมืองรองและโรงแรมระดับสูงยังดูดี
รายได้ต่อห้องพักของโรงแรมในจีนโตเพียง 1–2% YoY ชะลอจากเดือนเมษายนที่โต 4–5% เพราะความต้องการไม่ได้กระจุกตัวในช่วงวันแรงงานเหมือนเดิม อย่างไรก็ตาม โรงแรมระดับสูงในเมืองระดับอำเภอหรือเมืองรองยังเติบโตดี โดยการจองเพิ่มขึ้นกว่า 30% YoY
- เมืองหลักฟื้นตัวไม่แรง
- เมืองรองและจุดหมายใหม่ได้ประโยชน์
- นักท่องเที่ยวมองหาทางเลือกที่คุ้มค่าและคนไม่แออัด
6) ฮ่องกงเด่นกว่ามาเก๊า
ฮ่องกงมีนักท่องเที่ยวเข้าเมืองเพิ่ม 8% YoY เป็น 1.19 ล้านคน โดยนักท่องเที่ยวจีนแผ่นดินใหญ่เพิ่ม 10% YoY หนุนยอดใช้จ่ายในกลุ่มสินค้าระดับบน ร้านอาหาร และโรงแรม ขณะที่มาเก๊ามีนักท่องเที่ยวเพิ่มเพียง 3% YoY และรายได้คาสิโนอาจดูอ่อนเมื่อเทียบกับฐานสูงปีก่อน
- ฮ่องกงได้แรงหนุนจากนักท่องเที่ยวจีนและสินค้าระดับบน
- ร้านอาหารในย่านท่องเที่ยวฮ่องกงโต 15–20% YoY
- มาเก๊ายังมีนักท่องเที่ยว แต่แรงส่งชะลอจากฐานสูง
7) สินค้าทั่วไปยังฟื้นไม่ทั่วถึง
ฝั่งสินค้าทั่วไปยังมีภาพผสม โดยสินค้ากีฬาเริ่มชะลอจากไตรมาส 1 สุรายังอ่อนแอจากความต้องการงานเลี้ยงที่ลดลง เครื่องดื่มสดถูกกดดันจากฐานสูงและสภาพอากาศไม่ดี ส่วนบ็อกซ์ออฟฟิศเพิ่มเพียง 1.4% YoY แม้จำนวนผู้ชมเพิ่มขึ้น แต่ราคาตั๋วเฉลี่ยลดลง 8%
- กลุ่มอ่อนแอ: สุรา สินค้ากีฬา เครื่องดื่มสด สินค้าชิ้นใหญ่
- กลุ่มที่ยังดี: ร้านอาหาร กิจกรรมบันเทิง เครื่องประดับบางพื้นที่
- การซื้อของยังไม่กลับมาแข็งแรงเท่าการใช้จ่ายด้านบริการ
8) ภาพรวม ฟื้นตัวเฉพาะจุด เน้น “ประสบการณ์–เมืองรอง–ฮ่องกง” มากกว่าสินค้าทั่วไป
ในภาพภาพวันแรงงานจีนรอบนี้บอกว่า การบริโภคจีนยังไม่แย่ แต่ยังไม่แข็งแรงพอจะเรียกว่าเป็นขาขึ้นรอบใหญ่ กลุ่มที่น่าสนใจกว่าคือธุรกิจที่ได้ประโยชน์จากการเดินทางและการใช้จ่ายเชิงประสบการณ์ เช่น แพลตฟอร์มท่องเที่ยว โรงแรมระดับกลางถึงบน ร้านอาหาร กิจกรรมบันเทิง และค้าปลีกฮ่องกง ขณะที่ควรระวังกลุ่มสายการบิน เพราะต้นทุนน้ำมันและค่าตั๋วสูงเริ่มกดจำนวนผู้โดยสาร รวมถึงกลุ่มสุรา สินค้ากีฬา เครื่องดื่ม และสินค้าชิ้นใหญ่ที่ยังสะท้อนกำลังซื้อไม่เต็มที่
มุมมองของ INVX
เรามองว่า Trip.com (TRIPCOM23), Tongcheng Travel (0780), H World (1179), Haidilao (6862) และหุ้นค้าปลีกฮ่องกงอย่าง SHKP (0016) / Wharf REIC (1997) เป็นกลุ่มได้อานิสงค์เชิงบวกได้ตรงที่สุดจากข้อมูลวันแรงงานจีนรอบนี้ เพราะโยงกับการเดินทาง การใช้จ่ายเชิงประสบการณ์ และการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีนมากกว่าสินค้าทั่วไป
ในขณะที่ Galaxy Entertainment (0027) และ Sands China (1928) แม้จำนวนนักท่องเที่ยวมาเก๊าโตชะลอ แต่เรามีมุมมองเชิงบวกจาก ความคาดหวังรายได้คาสิโนที่ต่ำลงใน 2H26 และแนวโน้มพื้นฐานยังแข็งแรง
