สัญญาณฟื้นตัวตลาดหุ้นจีน เมื่ออุตสาหกรรมหลักก้าวผ่านจุดต่ำสุด

ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 ชี้ให้เห็นว่าอุตสาหกรรมหลักเริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัวมากขึ้น

 

• Consumer & Beverage: การบริโภคเริ่มผ่านจุดต่ำสุด ในบางบริษัทหลังการเติบโตลดลงต่อเนื่องในปีก่อนหน้า โดยเฉพาะกลุ่มเครื่องดื่มและสินค้าอุปโภคบริโภคที่มี Cash Flow แข็งแกร่ง เช่น Kweichow Moutai และ Nongfu Spring
• Banking Sector: รายได้เติบโตดี และอัตราดอกเบี้ยสุทธิเริ่มทรงตัว QoQ สะท้อนว่าแรงกดดันต่ออัตรากำไรได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว แต่ยังมีความกังวลในหนี้ภาคครัวเรือน
• Semiconductors & Upstream Tech: พบการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยบริษัทผู้นำอย่าง Cambricon มีรายได้เพิ่มขึ้น 53% QoQ และ Gigadevice มีกำไรสุทธิพุ่งสูงถึง 523% YoY จากการเร่งสะสมสต็อก chip ภายในประเทศ เพื่อรองรับนโยบาย Self-reliance

 

ยุทธศาสตร์จีน 2026-2030 มุ่งเน้นเทคโนโลยีมากขึ้น

 

ยุทธศาสตร์ 5 ปีฉบับใหม่นี้ มุ่งเน้นไปที่การสร้าง คุณภาพ มากกว่า ปริมาณ โดยมีเสาหลักสำคัญคือ

 

• เศรษฐกิจดิจิทัล: ตั้งเป้าให้อุตสาหกรรมดิจิทัลหลัก (Cloud Computing, AI, เซมิคอนดักเตอร์, ซอฟต์แวร์, บริการข้อมูล) มีสัดส่วน 12.5% ของ GDP เพิ่มจากราว 10% ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นหนึ่งในการแสดงออกที่เป็นรูปธรรมที่สุดของวาระ "กำลังการผลิตคุณภาพใหม่" (New Quality Productive Forces)
• ลดการพึ่งพาเทคโนโลยีต่างชาติ: เน้นการลดการพึ่งพาเทคโนโลยีจากตะวันตกอย่างสิ้นเชิงในอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ โดยเพิ่มงบประมาณด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) ให้เติบโตมากกว่า 7% ต่อปี เพื่อลดการพึ่งพาเทคโนโลยีจากต่างประเทศ

 

เทคโนโลยีจีน 2026: ความเป็นเอกเทศและนวัตกรรมเฉพาะตัว

 

ในปี 2026 หุ้นเทคโนโลยีจีนพิสูจน์ให้เห็นว่าจีนมี Ecosystem ของตัวเองที่แข็งแกร่ง ไม่ได้เป็นเพียงผู้ตามกระแสโลก

 

• ระบบปฏิบัติการและปัญญาประดิษฐ์แห่งชาติ: ระบบปฏิบัติการที่พัฒนาเองภายในประเทศและ Large Language Models (LLM) ที่ถูกปรับให้เข้ากับภาษาและวัฒนธรรมของเอเชียเริ่มถูกนำมาใช้ในระดับองค์กรอย่างแพร่หลาย
• โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI: จีนพัฒนา Large Language Models (LLM) ที่ปรับแต่งให้เข้ากับบริบททางภาษาและวัฒนธรรมของเอเชีย รวมถึงการประยุกต์ใช้ AI ในภาคอุตสาหกรรมการผลิต (Industrial AI)
• ผู้นำโลกด้านยานยนต์ไร้คนขับ: จีนก้าวขึ้นเป็นผู้นำระดับโลกในด้านการประยุกต์ใช้รถยนต์ไร้คนขับ (L4) ในพื้นที่สาธารณะ โดยมีกฎระเบียบที่เอื้อต่อการพัฒนานวัตกรรมมากกว่าภูมิภาคอื่น
• เทคโนโลยีพลังงานและเครื่องจักรต้นน้ำ: เทคโนโลยีแบตเตอรี่ Solid-state และโครงข่ายไฟฟ้าอัจฉริยะกลายเป็นสินค้าส่งออกสำคัญที่สร้างมาตรฐานใหม่ให้กับโลก

 

ความได้เปรียบด้านมูลค่าพื้นฐานและการกระจายความเสี่ยง

 

เรามองว่า หากเปรียบเทียบระหว่างหุ้นจีนโดยรวม กับหุ้นสหรัฐฯ ตลาดหุ้นจีนนำเสนอโอกาสที่น่าสนใจมากกว่า:

• ส่วนต่างมูลค่า: ปัจจุบันค่า P/E ของดัชนี MSCI China อยู่ที่ 1x หรือราวค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี และมีส่วนต่างที่กว้างมากเมื่อเทียบกับดัชนี Nasdaq หรือ S&P 500 ที่ซื้อขายกันที่ระดับ 43x และ 29x ตามลำดับ
• การกระจายความเสี่ยง: ในสภาวะที่เศรษฐกิจโลกมีความผันผวน การมีสัดส่วนหุ้นจีนจะช่วยลดความเสี่ยงของพอร์ตโดยรวม เนื่องจากวงจรเศรษฐกิจและนโยบายการเงินของจีนมักจะไม่สอดคล้องกับฝั่งตะวันตกโดยสมบูรณ์

 

หุ้นหรืออุตสาหกรรมที่เราที่มีมุมมองบวก

 

เรามีมุมมองบวกต่อจีนในหลายอุตสาหกรรมเช่น

1. กลุ่มเซมิฯ ซึ่งเป็นหัวใจของนโยบายพึ่งพาตนเอง ได้ประโยชน์สูงสุดจากการเร่งขยายกำลังผลิตชิปในประเทศ ได้แก่ SMIC23, HUAHONG23, GIGA23, BIREN23, NAURA23
2. กลุ่มการเงิน ซึ่งเป็นประตูสู่การฟื้นตัวของตลาดทุนและสภาพคล่อง รวมถึงความต้องการด้านการออมที่มั่นคง ได้แก่ AIA23, HKEX23
3. กลุ่มอินเทอร์เนต เป็นกลุ่มหุ้น Deep Value ที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง และนำ AI มาเพิ่มประสิทธิภาพการทำกำไรได้แก่ TENCENT23, BABA23
4. กลุ่ม Robotics ซึ่งมีเทคโนโลยีแห่งอนาคตที่ตอบโจทย์โครงสร้างประชากรจีนและการผลิตอัจฉริยะได้แก่ UBTECH23
5. กลุ่มต้นน้ำรถยนต์ไฟฟ้า เปรียบเสมือนผู้กุมห่วงโซ่อุปทานต้นน้ำของโลก และเจ้าของมาตรฐานเทคโนโลยีแบตเตอรี่ใหม่ ได้แก่ GANFENG23, CATL23, HORIZON23