รายได้เกมมาเก๊าเดือน พ.ค. ดีกว่าคาด หนุนจากการท่องเที่ยวในช่วงวันแรงงานจีน

ภาพรวมรายได้และผลประกอบการประจำเดือนพฤษภาคม 2026

• ยอดรายได้เกมรวม (GGR): รายได้เกมรวมของมาเก๊าในเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ 611 พันล้านปาทากา (ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)
• อัตราการเติบโต: ขยายตัว 7% YoY ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดประเมินไว้ที่ 5.0%
• การเติบโตเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า: เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นถึง 7% จากเดือนเมษายน 2026
• ภาพรวมสะสมตั้งแต่ต้นปี: รายได้สะสมช่วง 5 เดือนแรก (มกราคม–พฤษภาคม 2026) มีมูลค่ารวม 379 พันล้านปาทากา ขยายตัวเพิ่มขึ้น 10.9% YoY โดยยอดรายได้ในเดือนพฤษภาคมนี้สามารถฟื้นตัวกลับมาคิดเป็นสัดส่วนราว 87% ของระดับรายได้ในช่วงก่อนเกิดสถานการณ์โควิด-19

 

ปัจจัยผลักดันสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการเติบโตดีกว่าคาด

 

• แรงหนุนจากเทศกาลวันแรงงาน: ช่วงวันหยุดยาว 5 วันของประเทศจีนกระตุ้นให้เกิดยอดผู้เดินทางเข้าสู่มาเก๊าอย่างหนาแน่น โดยจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น 7% จากปี 2025 และพุ่งสูงกว่าระดับปี 2019 ไปแล้วมากกว่า 10% ซึ่งกลุ่มนักท่องเที่ยวหลักเกือบทั้งหมดเดินทางมาจากจีนแผ่นดินใหญ่
• การฟื้นตัวของยอดรายได้เฉลี่ยต่อวันในช่วงปลายเดือน: ในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของเดือน (วันที่ 26–31 พฤษภาคม) ยอดรายได้เฉลี่ยต่อวันดีดตัวกลับขึ้นมาอย่างรุนแรงที่ระดับ 785 ล้านปาทากาต่อวัน หลังจากที่ชะลอตัวลงไปอยู่ที่ระดับ 650–700 ล้านปาทากาต่อวันในช่วงสัปดาห์ก่อนหน้า
• การจัดกิจกรรมความบันเทิงขนาดใหญ่: มาเก๊าได้รับผลบวกจากการดึงดูดนักท่องเที่ยวผ่านกิจกรรมบันเทิงเต็มรูปแบบในช่วงปลายเดือน เช่น การจัดการแข่งขันชกมวยกรงระดับโลก UFC Fight Night ที่ Galaxy Arena และคอนเสิร์ตของวงศิลปินเกาหลีชื่อดังอย่าง EXO และ IVE
• ปริมาณเงินเดิมพันกลุ่มลูกค้าระดับบน: ยอดรวมการวางเดิมพันจากกลุ่มนักพนันระดับพรีเมียมปรับตัวสูงขึ้นจนแตะระดับสูงสุดเป็นอันดับที่สองของปีนี้

 

แนวโน้มและปัจจัยท้าทายในระยะสั้น (เดือนมิถุนายน–กรกฎาคม)

• ผลกระทบจากฐานที่สูงในปีก่อน: ตัวเลขการเติบโตในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมอาจดูชะลอตัวลง เนื่องจากฐานรายได้ที่สูงมากในปีก่อน (คิดเป็น 88% และ 90% ของระดับปี 2019 ตามลำดับ)
• การเบี่ยงเบนเม็ดเงินไปยังการแข่งขันฟุตบอลโลก: ช่วงการแข่งขันฟุตบอลโลก (11 มิถุนายน – 19 กรกฎาคม) มักจะดึงดูดเม็ดเงินและเวลาของลูกค้าออกไปจากการเข้าคาสิโน โดยสถิติในอดีตชี้ว่ารายได้ GGR ของมาเก๊าอาจลดลงประมาณ 5% ในช่วงเวลาดังกล่าว
• อย่างไรก็ดี คาดว่าผลกระทบในภาพรวมจะไม่รุนแรงนัก: เนื่องจากโครงสร้างตลาดปัจจุบันไม่ได้พึ่งพากลุ่ม VVIP มากเหมือนในอดีต และผู้ประกอบการคาสิโนรายใหญ่อย่าง Galaxy ได้เตรียมตารางจัดกิจกรรมและความบันเทิงต่างๆ มารองรับเพื่อบรรเทาผลกระทบไว้แล้ว คาดการณ์ว่ารายได้ GGR ในเดือนมิถุนายนอาจติดลบประมาณ 10% YoY แต่คาดว่าภาพรวมทั้งปี 2026 จะยังจบได้ที่ระดับ 5–32.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรืออยู่ระหว่าง -1% ถึง +6% YoY

 

มุมมองของ INVX

 

นัยยะต่อภาพรวมอุตสาหกรรม

 

เรามองว่าความกังวลเรื่องผลกระทบจากฐานที่สูงและเทศกาลฟุตบอลโลกได้สะท้อนไปในราคาหุ้นคาสิโนเรียบร้อยแล้ว สังเกตจากดัชนีหุ้นคาสิโนมาเก๊าของ Bloomberg ที่ปรับตัวลดลงไป 5.4% ในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้ระดับราคาหุ้นคาสิโนในปัจจุบันปรับลดลงมาอยู่ในจุดที่ดึงดูดใจ โดยซื้อขายอยู่ที่ระดับ EV/EBITDA ต่ำเพียงประมาณ 8 เท่า และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 6-7% ประกอบกับทิศทางค่าเงินหยวนที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงและปาทากา ส่งผลให้มีแนวโน้มที่นักท่องเที่ยวชาวจีนจะเดินทางมาท่องเที่ยวและจับจ่ายในมาเก๊ามากขึ้น ขณะเดียวกันรายได้เกมน่าจะมีการเติบโตได้ดีในปีนี้

 

นัยยะต่อหุ้นรายตัว:

 

เรามองบวกต่อบริษัทที่มีขนาดใหญ่ และมีความสามารถในการแข่งขันสูง เช่น

 

• Galaxy Entertainment: เรามองว่าเป็นหุ้นที่มีความแข็งแกร่งสูงสุดในการจัดกิจกรรมและจัดงานอีเวนต์ขนาดใหญ่เพื่อดึงดูดนักท่องเที่ยว เช่น ความสำเร็จจากการจัดงาน UFC และคอนเสิร์ตใหญ่ที่ Galaxy Arena ซึ่งเรามองว่าบริษัทมีความพร้อมสูงในการจัดโปรโมชันและกิจกรรมความบันเทิงเพื่อเข้ามาหักล้างเสถียรภาพรายได้ที่อาจลดลงชั่วคราวในช่วงเทศกาลฟุตบอลโลก
• Sands China: เรามองว่าการปรับเปลี่ยนโครงสร้างการให้ผลตอบแทนหรือส่วนลดแก่ลูกค้าระดับบนที่เข้าสู่เกณฑ์มาตรฐานเดียวกับอุตสาหกรรมตั้งแต่ช่วงกลางปี 2025 จะช่วยให้ขีดความสามารถในการทำกำไรของบริษัทฟื้นตัวได้ดี