AI Infrastructure หนุน Monolithic Power, Schneider Electric และ Enel

1. อุปสงค์ AI ขยายจากชิปสู่ระบบไฟฟ้าและโครงข่ายพลังงาน

ผลประกอบการของ Monolithic Power Systems, Schneider Electric และ Enel สะท้อนการส่งผ่านของอุปสงค์ AI ไปตลอดห่วงโซ่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน โดยเริ่มจากความต้องการชิ้นส่วนบริหารพลังงานภายใน AI Server ซึ่งหนุนรายได้ของ Monolithic Power ก่อนส่งต่อไปยังการลงทุนระบบจ่ายไฟ ระบบควบคุมพลังงาน และระบบทำความเย็นภายใน Data Center ของ Schneider Electric ขณะที่การเพิ่มจำนวนและความหนาแน่นของ Data Center ทำให้ผู้ให้บริการไฟฟ้าต้องเร่งลงทุนในโครงข่าย ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนระยะยาวต่อบริษัทสาธารณูปโภคอย่าง Enel

อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมโยงกับ AI มีความเข้มข้นแตกต่างกัน โดย Monolithic Power และ Schneider Electric ได้รับผลเชิงบวกโดยตรงจากคำสั่งซื้อของผู้ผลิต Server และผู้พัฒนา Data Center ส่วน Enel ได้รับประโยชน์ทางอ้อมผ่านแนวโน้มความต้องการใช้ไฟฟ้าและการลงทุนในโครงข่ายที่สูงขึ้น ผลประกอบการของทั้งสามบริษัทออกมาดีกว่าคาด แต่มีอัตราการเติบโตและความเสี่ยงแตกต่างกันตามตำแหน่งในห่วงโซ่

1.1 ภาพรวมผลประกอบการ

 

บริษัท	ตำแหน่งในห่วงโซ่ AI	ช่วงผลประกอบการ	ภาพรวมเทียบคาด	ปัจจัยขับเคลื่อน
Monolithic Power Systems	ชิ้นส่วนบริหารพลังงานใน AI Server	2Q26	ดีกว่าคาด	ความต้องการระบบจ่ายไฟสำหรับ AI Accelerator, Server CPU และอุปกรณ์เครือข่าย
Schneider Electric	ระบบไฟฟ้าและระบบบริหารพลังงานของ Data Center	1H26 และ 2Q26	ดีกว่าคาด	การลงทุน Data Center หลายภูมิภาคและการฟื้นตัวของระบบอัตโนมัติ
Enel	การผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า รวมถึงโครงข่าย	1H26	ดีกว่าคาด	ธุรกิจโครงข่ายในสเปนและลาตินอเมริกา รวมถึงการลงทุนด้านไฟฟ้า

 

2. Monolithic Power: จุดเริ่มต้นของการเติบโตจากกำลังประมวลผล AI

การเพิ่มประสิทธิภาพของ AI Accelerator และการขยายจำนวน Server ทำให้ปริมาณไฟฟ้าที่ใช้ต่อระบบเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ชิ้นส่วนควบคุม แปลง และจ่ายพลังงานมีความสำคัญมากขึ้น Monolithic Power จึงเป็นบริษัทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงและรวดเร็วที่สุดในสามบริษัท เนื่องจากผลิตภัณฑ์ของบริษัทถูกติดตั้งภายใน AI Server ระบบจัดเก็บข้อมูล และอุปกรณ์เครือข่าย

บริษัทมีกลยุทธ์ขยายจากผู้จำหน่ายชิปบริหารพลังงานเฉพาะส่วน ไปสู่ผู้ให้บริการระบบจ่ายไฟที่ครอบคลุมมากขึ้น ทำให้มูลค่าผลิตภัณฑ์ต่อ Server เพิ่มขึ้น พร้อมกับการกระจายฐานลูกค้าไปยังผู้ให้บริการ Cloud ผู้ผลิต AI Accelerator และผู้ผลิต Server หลายราย

2.1 ผลประกอบการ 2Q26

Monolithic Power รายงานรายได้ 2Q26 ที่ 980.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 47.6% YoY และ 21.9% QoQ โดยสูงกว่าตลาดคาดที่ 903.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 6.50 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 54.4% YoY และ 27.5% QoQ สูงกว่าคาดที่ 5.87 ดอลลาร์

 

รายการ	2Q26	YoY	QoQ	ตลาดคาด	เทียบคาด
รายได้	980.6 ล้านดอลลาร์	+47.6%	+21.9%	903.3 ล้านดอลลาร์	ดีกว่าคาด
อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้ว	55.6%	+0.1 จุด	+0.1 จุด	55.6%	ตามคาด
อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว	37.5%	+2.7 จุด	+1.7 จุด	—	—
กำไรก่อนภาษีปรับปรุงแล้ว	376.6 ล้านดอลลาร์	+58.0%	—	340.5 ล้านดอลลาร์	ดีกว่าคาด
กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว	320.1 ล้านดอลลาร์	+58.3%	+27.4%	—	—
กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว	6.50 ดอลลาร์	+54.4%	+27.5%	5.87 ดอลลาร์	ดีกว่าคาด

2.2 Enterprise Data เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

รายได้กลุ่ม Enterprise Data เพิ่มขึ้น 164.3% YoY และ 44.8% QoQ สู่ 380.6 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 38.8% ของรายได้รวม จากความต้องการระบบบริหารพลังงานสำหรับ AI Accelerator และ Server ขณะที่ธุรกิจ Communications เพิ่มขึ้น 78.3% YoY จากอุปกรณ์จ่ายไฟสำหรับ Optical Module และ Network Switch

 

กลุ่มธุรกิจ	รายได้ 2Q26	สัดส่วนรายได้	YoY	QoQ
Enterprise Data	380.6 ล้านดอลลาร์	38.8%	+164.3%	+44.8%
Storage & Computing	199.8 ล้านดอลลาร์	20.4%	+2.3%	+14.6%
Automotive	157.1 ล้านดอลลาร์	16.0%	+8.2%	+3.1%
Communications	131.5 ล้านดอลลาร์	13.4%	+78.3%	+18.0%
Consumer	56.8 ล้านดอลลาร์	5.8%	-4.8%	+4.2%
Industrial	54.8 ล้านดอลลาร์	5.6%	+17.3%	+12.7%

รายได้เพิ่มขึ้นเร็วกว่าค่าใช้จ่ายดำเนินงาน ซึ่งเติบโต 29.1% YoY ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว 2.7 จุด YoY สู่ 37.5% สะท้อนการใช้ประโยชน์จากต้นทุนคงที่และสัดส่วนรายได้จากผลิตภัณฑ์ Data Center ที่เพิ่มขึ้น

2.3 แนวโน้มยังสูงกว่าคาด

บริษัทคาดรายได้ 3Q26 ที่ 1.14–1.16 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าตลาดคาดที่ 986.4 ล้านดอลลาร์อย่างชัดเจน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วคาดอยู่ที่ 55.4–56.0% ใกล้เคียงกับที่ตลาดประเมินไว้

 

รายการ	แนวโน้มบริษัท	ตลาดคาด	เทียบคาด
รายได้	1.14–1.16 พันล้านดอลลาร์	986.4 ล้านดอลลาร์	ดีกว่าคาด
อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้ว	55.4–56.0%	55.7%	ตามคาด
ค่าใช้จ่ายดำเนินงานปรับปรุงแล้ว	201.2–205.2 ล้านดอลลาร์	179.3 ล้านดอลลาร์	ต่ำกว่าคาดในเชิงกำไร

แนวโน้มดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าความต้องการระบบจ่ายไฟสำหรับ AI ยังขยายตัวต่อเนื่อง แม้บริษัทต้องเพิ่มค่าใช้จ่ายด้านวิจัย บุคลากร และกำลังการผลิตเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต

3. Schneider Electric: อุปสงค์ส่งผ่านจาก Server สู่ระบบ Data Center

เมื่อกำลังประมวลผลและจำนวน Server เพิ่มขึ้น ผู้ประกอบการ Data Center ต้องลงทุนในระบบไฟฟ้าภายนอก Server ควบคู่กัน ทั้งระบบจ่ายไฟแรงดันต่ำและแรงดันกลาง ระบบสำรองไฟ ระบบควบคุมพลังงาน และระบบทำความเย็น Schneider Electric จึงได้รับประโยชน์ในลำดับถัดมาจากการลงทุน AI

จุดแข็งของ Schneider คือการมีผลิตภัณฑ์ครอบคลุมหลายส่วนของ Data Center ทำให้บริษัทได้รับรายได้จากมูลค่าโครงการรวม ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงชิ้นส่วนเดียว นอกจากนี้ ความต้องการเริ่มกระจายจากผู้ให้บริการ Cloud ในอเมริกาเหนือไปยังจีนและเอเชียตะวันออก ช่วยขยายฐานการเติบโตให้กว้างขึ้น

3.1 ผลประกอบการ 1H26

Schneider Electric รายงานรายได้ 1H26 ที่ 21.23 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 9.8% YoY และสูงกว่าตลาดคาด ขณะที่รายได้แบบ Organic เพิ่มขึ้น 14% กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 17% YoY สู่ 4.09 พันล้านยูโร และอัตรากำไรเพิ่มขึ้นเป็น 19.3% จาก 18.2% ในปีก่อน

 

รายการ	1H26	YoY	ตลาดคาด	เทียบคาด
รายได้	21.23 พันล้านยูโร	+9.8%	20.63 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
รายได้แบบ Organic	—	+14.0%	+10.7%	ดีกว่าคาด
กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว	4.09 พันล้านยูโร	+17.0%	3.86 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว	19.3%	+1.1 จุด	18.6%	ดีกว่าคาด
กำไรสุทธิ	2.49 พันล้านยูโร	+30.0%	2.39 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว	4.79 ยูโร	+20.7%	4.49 ยูโร	ดีกว่าคาด
กระแสเงินสดอิสระ	1.63 พันล้านยูโร	+244%	1.30 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด

ผลประกอบการมีคุณภาพดี เนื่องจากรายได้เติบโตพร้อมกับการขยายมาร์จิ้นและกระแสเงินสดอิสระ โดยกำไรจากการดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ารายได้ สะท้อนทั้งอำนาจการกำหนดราคา ประสิทธิภาพการผลิต และสัดส่วนผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงที่เพิ่มขึ้น

3.2 รายได้ 2Q26 สะท้อนความต้องการ Data Center ที่แข็งแกร่ง

รายได้รวม 2Q26 อยู่ที่ 11.46 พันล้านยูโร โดยเติบโตแบบ Organic 16.5% สูงกว่าตลาดคาดที่ 10.6% ธุรกิจ Energy Management เติบโต 17.7% ขณะที่ Industrial Automation เติบโต 11% สูงกว่าคาดทั้งสองธุรกิจ

 

รายการ	2Q26	การเติบโตแบบ Organic	ตลาดคาด	เทียบคาด
รายได้รวม	11.46 พันล้านยูโร	+16.5%	10.87 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
Energy Management	9.59 พันล้านยูโร	+17.7%	9.11 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
Industrial Automation	1.87 พันล้านยูโร	+11.0%	1.76 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด

ธุรกิจ Energy Management ในอเมริกาเหนือเติบโต 24.8% แบบ Organic ขณะที่จีนและเอเชียตะวันออกเติบโต 19.7% ส่วน Industrial Automation ในจีนและเอเชียตะวันออกเติบโต 19.6% แสดงให้เห็นว่าแรงส่งไม่ได้กระจุกตัวอยู่เฉพาะ Data Center ในสหรัฐฯ แต่เริ่มขยายไปยังการลงทุน AI และระบบอัตโนมัติในเอเชียด้วย

3.3 ปรับเพิ่มเป้าหมายตามความต้องการที่มองเห็นได้

บริษัทปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้แบบ Organic ปี 2026 เป็นเติบโต 10–13% จากเดิม 7–10% และปรับเป้าหมายการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเป็น 14–19% จากเดิม 10–15% พร้อมคาดอัตรากำไรเพิ่มขึ้น 0.70–1.00 จุด

 

รายการ	เป้าหมายใหม่	เป้าหมายเดิม	การเปลี่ยนแปลง
รายได้แบบ Organic	+10% ถึง +13%	+7% ถึง +10%	ปรับเพิ่ม
กำไรจากการดำเนินงานแบบ Organic	+14% ถึง +19%	+10% ถึง +15%	ปรับเพิ่ม
การขยายอัตรากำไร	+0.70 ถึง +1.00 จุด	+0.50 ถึง +0.80 จุด	ปรับเพิ่ม

การปรับเพิ่มแนวโน้มสะท้อนว่าฝ่ายบริหารมองเห็นคำสั่งซื้อและโครงการ Data Center ต่อเนื่องอย่างน้อยในช่วงสองปีข้างหน้า โดยความต้องการจากลูกค้า Data Center เติบโตมากกว่า 100% และเกิดขึ้นในหลายภูมิภาค ไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะผู้ให้บริการ Cloud รายใหญ่ในสหรัฐฯ

4. Enel: ความต้องการไฟฟ้าเปิดโอกาสต่อการลงทุนโครงข่าย

เมื่อ Data Center ใช้พลังงานมากขึ้น ผลกระทบจะส่งต่อจากอุปกรณ์ภายในอาคารไปยังระบบผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า ผู้ให้บริการโครงข่ายจึงต้องเพิ่มกำลังรองรับ ลงทุนในสถานีไฟฟ้า ระบบส่ง และระบบจำหน่าย ตลอดจนเชื่อมต่อพลังงานหมุนเวียนเข้าสู่ระบบ

4.1 ผลประกอบการ 1H26

Enel รายงานรายได้ 1H26 ที่ 40.92 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 0.3% YoY ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 3.2% YoY สู่ 11.84 พันล้านยูโร และกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 2.8% YoY สู่ 3.93 พันล้านยูโร โดยตัวเลขทั้งหมดสูงกว่าตลาดคาด

 

รายการ	1H26	YoY	ตลาดคาด	เทียบคาด
รายได้	40.92 พันล้านยูโร	+0.3%	40.06 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
EBITDA ปรับปรุงแล้ว	11.84 พันล้านยูโร	+3.2%	11.66 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
อัตรา EBITDA ปรับปรุงแล้ว	28.9%	+0.8 จุด	ประมาณ 29.1%	ต่ำกว่าคาด
กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี	7.72 พันล้านยูโร	+7.2%	—	—
กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว	3.93 พันล้านยูโร	+2.8%	3.75 พันล้านยูโร	ดีกว่าคาด
กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว	0.40 ยูโร	+5.3%	—	—
เงินลงทุน	5.14 พันล้านยูโร	+14.0%	—	—

4.2 โครงข่ายเป็นธุรกิจที่เติบโตเด่นที่สุด

EBITDA ของ Enel Grids เพิ่มขึ้น 10% YoY สู่ 4.84 พันล้านยูโร จากปริมาณจำหน่ายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ผลตอบแทนจากเงินลงทุนเดิม และปัจจัยด้านกฎระเบียบในสเปนกับลาตินอเมริกา ขณะที่ธุรกิจผลิตไฟฟ้า พลังงานความร้อน และการซื้อขายลดลง 14% จากการกลับสู่ภาวะปกติของตลาดพลังงาน

 

ธุรกิจ	EBITDA 1H26	YoY	ปัจจัยสำคัญ
Enel Grids	4.84 พันล้านยูโร	+10.0%	ปริมาณจำหน่ายไฟฟ้าและผลตอบแทนจากการลงทุนเพิ่มขึ้น
Enel Commercial	2.41 พันล้านยูโร	+8.8%	ธุรกิจค้าปลีกและพาณิชย์แข็งแกร่งขึ้น
Enel Green Power	3.37 พันล้านยูโร	ทรงตัว	การเติบโตบางภูมิภาคถูกหักล้างด้วยพลังน้ำที่อ่อนแอ
Generation, Thermal and Trading	1.35 พันล้านยูโร	-14.0%	รายได้จากการซื้อขายและตลาดค้าส่งลดลง

เงินลงทุนของ Enel เพิ่มขึ้น 14% YoY สู่ 5.14 พันล้านยูโร โดย 69% ถูกจัดสรรให้ธุรกิจโครงข่าย แสดงให้เห็นว่าบริษัทกำลังปรับโครงสร้างรายได้ไปสู่สินทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแล ซึ่งมีความผันผวนต่ำกว่าธุรกิจผลิตและซื้อขายไฟฟ้า

5. มุมมองของ INVX

อุปสงค์ AI กำลังเปลี่ยนโครงสร้างการลงทุนของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและพลังงาน จากเดิมที่ตลาดให้ความสำคัญกับหน่วยประมวลผลเป็นหลัก ไปสู่การพิจารณาความพร้อมของระบบไฟฟ้าทั้งห่วงโซ่ เนื่องจากประสิทธิภาพของ AI ไม่ได้ขึ้นอยู่กับจำนวนชิปเพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับความสามารถในการจ่ายไฟ ระบายความร้อน และเชื่อมต่อ Data Center เข้ากับโครงข่ายด้วย

Monolithic Power ได้รับประโยชน์ในช่วงแรกและมีอัตราการเติบโตสูงที่สุด เนื่องจากรายได้เชื่อมโยงโดยตรงกับจำนวนและกำลังไฟของ AI Server ส่วน Schneider Electric ได้รับประโยชน์จากมูลค่าการลงทุนระดับ Data Center ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่าและครอบคลุมอุปกรณ์หลายประเภท ขณะที่ Enel เป็นผู้ได้รับประโยชน์ปลายทาง ซึ่งการเติบโตจะเกิดช้ากว่า แต่มีระยะเวลายาวกว่าและอิงกับการขยายฐานสินทรัพย์โครงข่าย

ความเสี่ยงสำคัญคือความคาดหวังของตลาดต่อหุ้น AI Infrastructure อยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะบริษัทที่มีการเติบโตโดยตรงจาก Data Center หากคำสั่งซื้อชะลอลง การก่อสร้างโครงการล่าช้า หรือการเพิ่มกำลังผลิตเร็วกว่าความต้องการ ราคาหุ้นอาจตอบสนองเชิงลบแม้แนวโน้มระยะยาวยังเป็นบวก

 

 

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน