NAURA Technology รายงาน 1H26 รายได้เติบโตแข็งแกร่งตามส่วนแบ่งตลาดอุปกรณ์ผลิตชิปที่เพิ่มขึ้นและผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมมากขึ้น แต่กำไรสุทธิขยายตัวเพียงเล็กน้อย เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงและค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้นมาก ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานฟื้นตัวชัดเจน ด้านการลงทุน บริษัทเดินหน้าขยายฐานการผลิตและพัฒนาอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ระดับสูงต่อเนื่อง ซึ่งยังเป็นฐานสำคัญต่อการเติบโตระยะยาว เรามองผลประกอบการของ NAURA เป็นบวกต่อธีมการพึ่งพาเทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์ภายในจีน
1. รายได้ยังเติบโตแข็งแกร่งตามความต้องการอุปกรณ์ผลิตชิป
NAURA Technology มีรายได้ 1H26 ที่ RMB20.16bn เพิ่มขึ้น 24.9% YoY จาก RMB16.14bn ในปีก่อน โดยแรงขับเคลื่อนหลักมาจากส่วนแบ่งตลาดอุปกรณ์ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ที่เพิ่มขึ้น และการขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์ให้ครอบคลุมกระบวนการผลิตชิปมากขึ้น
ภาพดังกล่าวสะท้อนว่าแนวโน้มการลงทุนสร้างกำลังผลิตเซมิคอนดักเตอร์ในจีนยังช่วยสนับสนุนผู้ผลิตเครื่องจักรในประเทศ โดยเฉพาะบริษัทที่สามารถเพิ่มชนิดของอุปกรณ์และเข้าไปทดแทนสินค้านำเข้าในกระบวนการผลิตได้มากขึ้น
2. กำไรโตช้ากว่ารายได้ เพราะมาร์จิ้นลดและลงทุนวิจัยเพิ่ม
แม้รายได้เพิ่มขึ้นเกือบ 25% แต่กำไรสุทธิใน 1H26 อยู่ที่ RMB3.37bn เพิ่มขึ้นเพียง 5.1% YoY จาก RMB3.21bn ในปีก่อน สะท้อนว่าการเติบโตของรายได้ยังไม่สามารถส่งผ่านมายังกำไรได้เต็มที่
สาเหตุสำคัญคือ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 40.07% จาก 42.17% ในปีก่อน จากต้นทุนในการยกระดับชิ้นส่วนและส่วนลดเชิงพาณิชย์สำหรับลูกค้ารายใหญ่ ขณะที่ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 28.9% YoY เป็น RMB2.68bn ทำให้ความสามารถในการทำกำไรระยะสั้นถูกกดดัน
NAURA Technology — สรุปผลประกอบการ 1H26
|
รายการ |
1H26 |
1H25 |
YoY |
|
รายได้ |
RMB20.16bn |
RMB16.14bn |
+24.9% |
|
กำไรสุทธิ |
RMB3.37bn |
RMB3.21bn |
+5.1% |
|
อัตรากำไรขั้นต้น |
40.07% |
42.17% |
-2.10 ppt |
|
ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนา |
RMB2.68bn |
~RMB2.08bn |
+28.9% |
|
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน |
RMB3.77bn |
~RMB1.18bn |
+218.3% |
|
EPS พื้นฐาน |
RMB4.65 |
RMB4.45 |
+4.5% |
|
ROE |
8.58% |
9.81% |
-1.23 ppt |
3. การเพิ่มงบวิจัยสะท้อนการแข่งขันด้านเทคโนโลยีที่เข้มข้นขึ้น
บริษัทให้ความสำคัญกับการพัฒนา อุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ระดับสูง และกลยุทธ์การพัฒนาสินค้าบนแพลตฟอร์มเดียวกัน เพื่อเพิ่มความครอบคลุมในขั้นตอนการผลิตชิป รวมถึงขยายไปยังเทคโนโลยีใหม่ เช่น การบรรจุชิประดับแผงและเซมิคอนดักเตอร์ยุคที่ 3
ดังนั้น การที่ค่าใช้จ่ายวิจัยเพิ่มเร็วกว่ารายได้อาจกดดันกำไรในระยะสั้น แต่ในอีกด้านหนึ่งเป็นการลงทุนเพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขันและลดช่องว่างด้านเทคโนโลยีกับผู้ผลิตเครื่องจักรระดับโลก ซึ่งมีความสำคัญต่อการเติบโตระยะยาวของ NAURA
4. กระแสเงินสดฟื้นแรง ช่วยลดความกังวลเรื่องคุณภาพของกำไร
อีกจุดที่เป็นบวกคือกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ RMB3.77bn หรือ +218% YoY จากการเก็บเงินจากลูกค้าได้ดีขึ้น
การที่กระแสเงินสดเติบโตเร็วกว่ากำไรช่วยสะท้อนว่าการเติบโตของยอดขายยังมีคุณภาพในระดับหนึ่ง และบริษัทมีเงินสดจากธุรกิจหลักเพียงพอมากขึ้นสำหรับรองรับการลงทุน วิจัย และขยายกำลังการผลิตในอนาคต
5. ฐานะการเงินยังแข็งแรง รองรับการลงทุนต่อเนื่อง
ณ สิ้น 1H26 สินทรัพย์รวมของบริษัทอยู่ที่ RMB93.92bn เพิ่มขึ้น 4.6% จากสิ้นปี 2025 ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ RMB40.54bn เพิ่มขึ้น 7.5% สะท้อนว่าฐานะการเงินยังอยู่ในระดับแข็งแรง
ขณะเดียวกัน รายงานการใช้เงินทุนระบุว่าโครงการระดมทุนเพื่อวิจัยและขยายฐานการผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ยังเดินหน้าตามแผน โดยเงินลงทุนสะสมในโครงการที่ประกาศไว้รวมแล้วประมาณ RMB9.34bn จากวงเงินโครงการราว RMB10.43bn
ฐานะการเงินและการลงทุน
|
รายการ |
สิ้น 1H26 |
เทียบสิ้นปี 2025 |
|
สินทรัพย์รวม |
RMB93.92bn |
+4.6% |
|
ส่วนของผู้ถือหุ้น |
RMB40.54bn |
+7.5% |
|
เงินลงทุนสะสมในโครงการระดมทุน |
RMB9.34bn |
คิดเป็นราว 90% ของวงเงินโครงการ |
|
โครงการขยายฐานผลิตอุปกรณ์ชิป ระยะที่ 4 |
ลงทุนสะสม RMB2.42bn |
ราว 69% ของแผน |
6. การขยายกำลังผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ยังเป็นแกนหลัก
หนึ่งในโครงการสำคัญคือการขยายฐานการผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ระยะที่ 4 ซึ่งมีวงเงินลงทุนประมาณ RMB3.48bn และมีการใช้เงินสะสมแล้วราว 69% ขณะที่โครงการวิจัยและผลิตอุปกรณ์วงจรรวมระดับสูงใช้เงินลงทุนครบตามแผนแล้ว
นอกจากนี้ รายงานระบุว่าโครงการลงทุนหลักยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงด้านความเป็นไปได้หรือการใช้เงินผิดวัตถุประสงค์ สะท้อนว่าการขยายกำลังผลิตและการพัฒนาเทคโนโลยียังคงดำเนินไปตามแผนเดิม
มุมมองของ InnovestX
- เรามองผลประกอบการของ NAURA เป็นบวกต่อธีมการพึ่งพาเทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์ภายในจีน อย่าง NAURA Technology (NAURA23) , AMEC เนื่องจากรายได้ยังเติบโตแข็งแกร่งตามส่วนแบ่งตลาดและการขยายผลิตภัณฑ์ ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
- อย่างไรก็ตาม จุดที่ต้องติดตามคือ อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและค่าใช้จ่ายวิจัยที่เพิ่มเร็ว ซึ่งอาจทำให้กำไรเติบโตช้ากว่ารายได้ในระยะสั้น โดยปัจจัยชี้ขาดระยะถัดไปคือความสามารถในการเปลี่ยนการลงทุนด้านวิจัยและกำลังผลิตใหม่ให้เป็นส่วนแบ่งตลาดและอัตรากำไรที่ดีขึ้น
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน
