ส่งออกเกาหลีใต้เดือน ก.ค. แข็งแกร่งกว่าคาด หนุนโดยวัฏจักรชิปและการลงทุน AI

1) รายละเอียดการส่งออก

• การส่งออกเกาหลีใต้เดือน ก.ค. ยังขยายตัวแข็งแกร่ง โดยมูลค่าการส่งออกเพิ่มขึ้น 62.8% YoY สูงกว่าตลาดคาดที่ 60.6% และสูงกว่าประมาณการของ Goldman Sachs ที่ 60.4% แม้อัตราการเติบโตจะชะลอลงจาก 70.7% ในเดือน มิ.ย. เนื่องจากฐานเปรียบเทียบที่สูงขึ้น

เมื่อปรับฤดูกาล การส่งออกลดลงเพียง 3.0% MoM หลังเพิ่มขึ้น 12.7% ในเดือนก่อน ซึ่งถือว่าดีกว่าคาดและเป็นการพักตัวหลังเติบโตต่อเนื่อง 7 เดือน มากกว่าจะสะท้อนการกลับทิศของวัฏจักรส่งออก

รายการ	ก.ค. 2026	เดือนก่อน	เทียบตลาดคาด	มุมมอง
การส่งออก	+62.8% YoY	+70.7%	+60.6%	ดีกว่าคาด
การส่งออกปรับวันทำการ	+69.6% YoY	–	–	สะท้อนอุปสงค์พื้นฐานแข็งแกร่ง
การนำเข้า	+26.5% YoY	+30.0%	+27.9%	ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
ดุลการค้า	$30.3 พันล้าน	$36.1 พันล้าน	$29.5 พันล้าน	เกินคาด แม้ลดลง MoM
การส่งออกปรับฤดูกาล	-3.0% MoM	+12.7%	ต่ำกว่าที่ตลาดกังวล	พักตัวเล็กน้อย
ชิปปรับฤดูกาล	+5.5% MoM	+7.2%	–	เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเดือนที่ 11

ดุลการค้ายังคงเกินดุลสูงถึง $30.3 พันล้าน แม้ลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $36.1 พันล้านในเดือนก่อน และสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนเกือบ 5 เท่า สะท้อนว่าภาคส่งออกยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจเกาหลีใต้

2) รายสินค้าและตลาดที่สนับสนุนการส่งออก

Semiconductor เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

• การส่งออกชิปเพิ่มขึ้น 178.8% YoY และเพิ่มขึ้นอีก 5.5% MoM หลังเพิ่มขึ้น 7.2% ในเดือนก่อน ส่งผลให้การส่งออก Semiconductor เติบโตต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 11
• ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากความต้องการหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงสำหรับ AI Server, Data Center และระบบประมวลผลขั้นสูง โดยเฉพาะ HBM, DRAM ความจุสูง และ Enterprise SSD ซึ่งช่วยหนุนทั้งปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ย
• ผลิตภัณฑ์คอมพิวเตอร์เพิ่มขึ้นถึง 404% YoY และเพิ่มขึ้น 6.0% MoM สะท้อนความต้องการ Server, Storage และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI Infrastructure ที่ยังแข็งแกร่ง

สินค้าเทคโนโลยีอื่นยังเป็นบวก แต่ไม่ทั่วถึง

• การส่งออกสินค้าเทคโนโลยีอื่นเพิ่มขึ้น 2.6% MoM โดยได้รับแรงหนุนจากผลิตภัณฑ์คอมพิวเตอร์ แต่ถูกหักลบบางส่วนจากจอภาพแบบแบนที่ลดลง 6.5% MoM สะท้อนว่าวัฏจักรฟื้นตัวกระจุกอยู่ในกลุ่ม AI และอุปกรณ์ประมวลผล มากกว่าอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคโดยรวม
• สินค้านอกกลุ่มเทคโนโลยีอ่อนตัว
• การส่งออกสินค้านอกกลุ่มเทคโนโลยี ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของการส่งออกรวม ลดลง 6.8% MoM หลังเพิ่มขึ้น 14.1% ในเดือนก่อน โดยผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมลดลง 8.5% จากราคาสินค้าที่ลดลง
• จึงกล่าวได้ว่าความแข็งแกร่งของการส่งออกในรอบนี้ยังพึ่งพากลุ่ม Semiconductor และ AI Supply Chain ค่อนข้างมาก ขณะที่ภาคอุตสาหกรรมดั้งเดิมยังไม่ได้ฟื้นตัวพร้อมกันทั้งหมด

การส่งออกแยกตามภูมิภาค

ตลาดส่งออก	การเปลี่ยนแปลง	มุมมอง
จีน	+96.2% YoY / +3.7% MoM	ได้แรงหนุนจากชิปและชิ้นส่วน AI
สหรัฐฯ	+68.7% YoY / -8.6% MoM	YoY ยังแข็งแกร่ง แต่ชะลอจากฐานสูง
สหภาพยุโรป	+17.4% MoM	ตลาดที่มี Momentum ดีที่สุด
ASEAN	-9.6% MoM	อ่อนตัวหลังเดือนก่อนแข็งแกร่ง
ญี่ปุ่น	-3.2% MoM	อุปสงค์ชะลอลงเล็กน้อย

แม้การส่งออกไปสหรัฐฯ และ ASEAN ลดลง MoM และคิดเป็นประมาณ 70% ของการลดลงของยอดส่งออกรวม แต่การส่งออกไปจีนและยุโรปยังเพิ่มขึ้น ช่วยให้ภาพรวมยังมีการกระจายตัวของตลาดปลายทางพอสมควร

3) กลุ่มและหุ้นที่ได้ประโยชน์

ผู้ผลิตหน่วยความจำ

Samsung Electronics และ SK Hynix เป็นผู้ได้ประโยชน์โดยตรงที่สุด เนื่องจากการส่งออกชิปที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องสะท้อนอุปสงค์ HBM, DRAM และ NAND ที่ยังแข็งแกร่ง โดย SK Hynix มีความได้เปรียบใน HBM และมีความอ่อนไหวต่อการลงทุน AI มากกว่า ขณะที่ Samsung ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวทั้ง Memory, Foundry และ Advanced Packaging หากการรับรองผลิตภัณฑ์ HBM รุ่นใหม่มีความคืบหน้า

ผู้ผลิตอุปกรณ์และวัสดุ Semiconductor

ผู้ผลิตอุปกรณ์ทดสอบ บรรจุภัณฑ์ขั้นสูง วัสดุ และชิ้นส่วนการผลิตชิปมีแนวโน้มได้ประโยชน์จากการขยายกำลังผลิตของผู้ผลิตหน่วยความจำ เช่น Hanmi Semiconductor, HPSP, Soulbrain และ Wonik IPS โดยเฉพาะบริษัทที่เชื่อมโยงกับ HBM และ Advanced Packaging

ผู้ผลิต Server และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์

การส่งออกคอมพิวเตอร์ที่เพิ่มขึ้น 404% YoY เป็นบวกต่อผู้ผลิตชิ้นส่วน Server, Storage, PCB, Power Component และระบบระบายความร้อน สะท้อนว่าการลงทุน AI ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงตัวชิป แต่ขยายไปทั้งระบบโครงสร้างพื้นฐาน

กลุ่มโลจิสติกส์และท่าเรือ

• ปริมาณการค้าระหว่างประเทศที่สูงขึ้นเป็นบวกต่อผู้ให้บริการขนส่งสินค้า ท่าเรือ และโลจิสติกส์ อย่างไรก็ดี ผลประโยชน์อาจถูกลดทอนจากต้นทุนพลังงานและความผันผวนของค่าระวาง
• กลุ่มธนาคารและการเงิน
• เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าคาดและโอกาสที่ธนาคารกลางเกาหลีใต้จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม อาจเป็นบวกต่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของธนาคารในระยะสั้น แต่ต้องแลกกับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์และต้นทุนสินเชื่อที่สูงขึ้น

4) ความเสี่ยง

• ความเสี่ยงสำคัญที่สุดคือการเติบโตกระจุกตัวใน Semiconductor และ AI-Related Products หากคำสั่งซื้อ HBM, Server หรือ Data Center ชะลอลง การส่งออกโดยรวมอาจอ่อนตัวเร็ว เนื่องจากสินค้านอกกลุ่มเทคโนโลยียังมี Momentum ต่ำกว่าอย่างชัดเจน
• ประการต่อมาคือความเสี่ยงจากวัฏจักรราคาชิป หากอุปทาน Memory เพิ่มขึ้นเร็วกว่าความต้องการในปี 2027 อาจกดดันราคาขายเฉลี่ย แม้ปริมาณส่งออกยังเพิ่มขึ้น
• ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ กับจีนยังอาจนำไปสู่ข้อจำกัดด้านการส่งออกเทคโนโลยี ซึ่งกระทบเกาหลีใต้ทั้งในฐานะพันธมิตรของสหรัฐฯ และในฐานะผู้ส่งออกสำคัญไปจีน
• ราคาพลังงานที่สูงขึ้นเป็นอีกความเสี่ยงสำคัญ เนื่องจากเกาหลีใต้พึ่งพาการนำเข้าพลังงานสูง หากต้นทุน LNG และน้ำมันเพิ่มขึ้น อาจลดดุลการค้าและกดดันอัตรากำไรภาคอุตสาหกรรม
• นอกจากนี้ การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของธนาคารกลางเกาหลีใต้อาจช่วยควบคุมเงินเฟ้อ แต่เสี่ยงกดดันการบริโภค ตลาดอสังหาริมทรัพย์ และต้นทุนทางการเงินของภาคเอกชน

5) Read Across the Board: มุมมองต่อกลุ่มอุตสาหกรรม

• ข้อมูลส่งออกเกาหลีใต้เป็นสัญญาณบวกต่อวัฏจักร Semiconductor ทั่วโลก โดยเฉพาะ Memory และ AI Infrastructure เนื่องจากเกาหลีใต้เป็นฐานการผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ การส่งออกที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 11 สะท้อนว่าคำสั่งซื้อปลายทางยังแข็งแกร่งและวัฏจักรยังไม่เข้าสู่ช่วงชะลอตัว
• ผลเชิงบวกจึงส่งต่อไปยัง Micron, TSMC, Nvidia, Broadcom และผู้ผลิตอุปกรณ์ Semiconductor อย่าง ASML, Applied Materials, Lam Research และ KLA รวมถึงผู้ผลิตระบบ Server และอุปกรณ์เครือข่าย เช่น Hon Hai, Quanta, Celestica, Vertiv และ Arista Networks
• สำหรับญี่ปุ่น ข้อมูลดังกล่าวเป็นบวกต่อ Tokyo Electron, Advantest, Disco และ Ibiden ซึ่งเชื่อมโยงกับการลงทุนกำลังผลิต การทดสอบ และ Advanced Packaging
• ในด้านมหภาค การส่งออกที่แข็งแกร่งสนับสนุนค่าเงินวอนและเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางเกาหลีใต้จะดำเนินนโยบายการเงินเข้มงวดมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้หุ้น Growth ที่มีมูลค่าสูงเผชิญแรงกดดันด้าน Valuation แม้แนวโน้มกำไรยังดี

6) มุมมองของ InnovestX

• เรามองข้อมูลส่งออกเดือน ก.ค. เป็นบวกต่อเศรษฐกิจเกาหลีใต้และวัฏจักร Semiconductor โดยตัวเลขที่ดีกว่าคาดและการส่งออกชิปที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องยืนยันว่าความต้องการจาก AI และ Data Center ยังเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ ขณะที่การส่งออกไปจีนและยุโรปที่แข็งแกร่งช่วยลดความกังวลจากการชะลอตัวในสหรัฐฯ และ ASEAN บางส่วน
• อย่างไรก็ดี คุณภาพของการฟื้นตัวยังไม่สมดุล เนื่องจากการเติบโตพึ่งพาชิปและผลิตภัณฑ์คอมพิวเตอร์สูง ขณะที่สินค้านอกกลุ่มเทคโนโลยียังอ่อนตัว จึงควรให้น้ำหนักกับหุ้นที่มีรายได้ตรงจาก HBM, Memory และ AI Infrastructure มากกว่าหุ้นส่งออกทั่วไป
• ในเชิงกลยุทธ์ เรายังคงมุมมองบวกต่อ SK Hynix และ Samsung Electronics โดย SK Hynix มีความได้เปรียบด้าน HBM และมีความเชื่อมโยงกับ AI Cycle สูงกว่า ส่วน Samsung มีโอกาสฟื้นตัวได้มากหากเพิ่มส่วนแบ่ง HBM และ Foundry ได้สำเร็จ ขณะที่กลุ่มอุปกรณ์และ Advanced Packaging มีโอกาสสร้างผลตอบแทนสูงกว่าในช่วงที่ผู้ผลิตชิปเร่งลงทุน แต่มีความผันผวนมากกว่า
• ภาพรวมจึงสนับสนุนการลงทุนต่อเนื่องใน Korea AI Supply Chain แต่ควรระวังความเสี่ยงจากดอกเบี้ยขาขึ้น ราคาหุ้นที่สะท้อนความคาดหวังสูง และการกระจุกตัวของการเติบโตในอุตสาหกรรม Semiconductor

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน