2Q26: กำไร Uber ตามคาด ขณะที่ DoorDash ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย

1) สรุปภาพรวมผลประกอบการ

Uber รายงานกำไรต่อหุ้นเป็นไปตามคาด โดยกำไรต่อหุ้นแบบปรับปรุงอยู่ที่ 0.81 ดอลลาร์ แม้มูลค่าการจองรวมและกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายจะสูงกว่าคาดเล็กน้อย ขณะที่รายได้และจำนวนเที่ยวต่ำกว่าคาดเล็กน้อย โดยธุรกิจ Delivery ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ

DoorDash รายงานกำไรต่อหุ้นต่ำกว่าคาดเล็กน้อย โดยกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.46 ดอลลาร์ ต่ำกว่าคาด 0.48 ดอลลาร์ แม้รายได้ มูลค่าคำสั่งซื้อรวม และกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายสูงกว่าคาด สะท้อนว่าธุรกิจหลักยังแข็งแกร่ง แต่ค่าใช้จ่ายด้านการขาย การตลาด การวิจัยและพัฒนา รวมถึงการลงทุนด้านเทคโนโลยียังคงกดดันกำไรสุทธิ

1.1 ตารางสรุปผลประกอบการ

รายการ	Uber 2Q26	เติบโต YoY	เทียบคาด	DoorDash 2Q26	เติบโต YoY	เทียบคาด
รายได้	14.19 พันล้านดอลลาร์	+12%	ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย	4.45 พันล้านดอลลาร์	+36%	สูงกว่าคาด
มูลค่าธุรกรรมรวม	58.02 พันล้านดอลลาร์	+24%	สูงกว่าคาด	33.08 พันล้านดอลลาร์	+36%	สูงกว่าคาดเล็กน้อย
จำนวนเที่ยว/คำสั่งซื้อ	3.87 พันล้านเที่ยว	+18%	ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย	970 ล้านรายการ	+27%	สูงกว่าคาดเล็กน้อย
กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายแบบปรับปรุง	2.82 พันล้านดอลลาร์	+33%	สูงกว่าคาดเล็กน้อย	914 ล้านดอลลาร์	+40%	สูงกว่าคาด
อัตรากำไรต่อมูลค่าธุรกรรม	4.9%	เพิ่มขึ้นจากประมาณ 4.5%	—	2.8%	เพิ่มจาก 2.7%	—
กำไรสุทธิแบบปรับปรุง/กำไรสุทธิ	1.65 พันล้านดอลลาร์	+29%	ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย	200 ล้านดอลลาร์	-30%	—
กำไรต่อหุ้น	0.81 ดอลลาร์ แบบปรับปรุง	เพิ่มจาก 0.60 ดอลลาร์	ตามคาด	0.46 ดอลลาร์	-29%	ต่ำกว่าคาด

 

1.2 Uber: กำไรตามคาด แต่คุณภาพของตัวเลขออกมาผสม

Uber มีกำไรต่อหุ้นแบบปรับปรุง 0.81 ดอลลาร์ เท่ากับตลาดคาด โดยมูลค่าการจองรวมเพิ่มขึ้น 24% YoY เป็น 58.02 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาด 57.17 พันล้านดอลลาร์ และกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 33% เป็น 2.82 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดเล็กน้อย

อย่างไรก็ดี รายได้เพิ่มขึ้น 12% เป็น 14.19 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาด 14.24 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย ขณะที่จำนวนเที่ยวเพิ่มขึ้น 18% เป็น 3.87 พันล้านเที่ยว ต่ำกว่าคาด 3.90 พันล้านเที่ยว โดยผู้บริหารระบุว่าสาเหตุหลักมาจากปัญหาจำนวนผู้ให้บริการรถจักรยานยนต์ในบราซิล ท่ามกลางการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในการดึงดูดคนขับ

ธุรกิจ Delivery เป็นแรงขับเคลื่อนเด่น โดยมูลค่าการจองเพิ่มขึ้น 26% YoY เป็น 27.46 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาด ขณะที่รายได้ธุรกิจ Delivery เพิ่มขึ้น 28% เป็น 5.25 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับรายได้ธุรกิจเรียกรถที่เพิ่มขึ้นเพียง 1% เป็น 7.36 พันล้านดอลลาร์

1.3 DoorDash: กำไรต่ำกว่าคาด แต่รายได้และกำไรจากการดำเนินงานแข็งแกร่ง

DoorDash มีกำไรต่อหุ้น 0.46 ดอลลาร์ ต่ำกว่าคาด 0.48 ดอลลาร์ แม้รายได้เพิ่มขึ้น 36% YoY เป็น 4.45 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาด 4.34 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าคำสั่งซื้อรวมเพิ่มขึ้น 36% เป็น 33.08 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดเล็กน้อย

กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายแบบปรับปรุงเพิ่มขึ้น 40% YoY และ 21% QoQ เป็น 914 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาด 843.4 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตรากำไรต่อมูลค่าคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นเป็น 2.8% จาก 2.7% ในปีก่อนและ 2.4% ในไตรมาสก่อน สะท้อนประสิทธิภาพการดำเนินงานและเศรษฐศาสตร์ต่อคำสั่งซื้อที่ดีขึ้น

อย่างไรก็ดี กำไรสุทธิลดลง 30% YoY เหลือ 200 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากจำนวนคำสั่งซื้อ การขายและการตลาด การวิจัยและพัฒนา รวมถึงค่าใช้จ่ายบุคลากรและซอฟต์แวร์ โดยกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 742 ล้านดอลลาร์ แม้เพิ่มขึ้นมากจากปีก่อน แต่ยังต่ำกว่าคาด 840.1 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขการเติบโตที่รายงานรวมผลจากการซื้อ Deliveroo โดยหากไม่รวม Deliveroo รายได้จะเพิ่มขึ้น 24% มูลค่าคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น 23% และจำนวนคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น 17% YoY ซึ่งยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง แต่ต่ำกว่าตัวเลขที่รายงานรวมอย่างมีนัยสำคัญ

 

2) แนวโน้มผลประกอบการ

2.1 Uber: แนวโน้มคงเดิมในระดับใกล้เคียงคาด

รายการ	แนวโน้ม 3Q26	ตลาดคาด	ประเมิน
มูลค่าการจองรวม	58.25–60.25 พันล้านดอลลาร์	59.32 พันล้านดอลลาร์	จุดกึ่งกลางต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
การเติบโตของมูลค่าการจองที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่	+18–22% YoY	—	ยังแข็งแกร่ง
กำไรต่อหุ้นแบบปรับปรุง	0.84–0.88 ดอลลาร์	0.86–0.89 ดอลลาร์	ใกล้เคียงถึงต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย	2.86–2.96 พันล้านดอลลาร์	2.88 พันล้านดอลลาร์	จุดกึ่งกลางสูงกว่าคาดเล็กน้อย

แนวโน้มของ Uber อยู่ในระดับ ใกล้เคียงคาด โดยจุดกึ่งกลางของมูลค่าการจองอยู่ที่ 59.25 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดเพียงเล็กน้อย ขณะที่กำไรต่อหุ้นอยู่ในกรอบใกล้เคียงตลาดคาด อย่างไรก็ดี การเติบโตของกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายคาดว่าจะอยู่ที่ 27–31% YoY ชะลอลงจาก 33% ใน 2Q26

สมมติฐานสำคัญ

ค่าเงินจะกดดันการเติบโตของมูลค่าการจองที่รายงานประมาณ 1 จุด ขณะที่ปัญหาจำนวนรถจักรยานยนต์ในบราซิลมีแนวโน้มทยอยดีขึ้นจากการเพิ่มแรงจูงใจแก่คนขับ ส่วนธุรกิจ Delivery คาดว่าจะยังเติบโตเร็วกว่าธุรกิจเรียกรถ แต่การลงทุนด้าน Robotaxi โครงสร้างพื้นฐาน และข้อตกลงกับพันธมิตรจะจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไรระยะสั้น

2.2 DoorDash: แนวโน้มกำไรไตรมาส 3Q26 สูงกว่าคาด แต่ไตรมาส 4Q26 มีแรงกดดัน

รายการ	แนวโน้ม 3Q26	ตลาดคาด	ประเมิน
มูลค่าคำสั่งซื้อรวม	33.0–34.0 พันล้านดอลลาร์	33.47 พันล้านดอลลาร์	ใกล้เคียงคาด
กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย	950 ล้าน–1.10 พันล้านดอลลาร์	982.2 ล้านดอลลาร์	จุดกึ่งกลางสูงกว่าคาด
อัตรากำไรต่อมูลค่าคำสั่งซื้อ	เพิ่มขึ้น QoQ ใน 3Q26 ก่อนลดลงใน 4Q26	—	ผันผวนตามฤดูกาลและการลงทุน

DoorDash ให้แนวโน้มกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายไตรมาส 3Q26 ที่จุดกึ่งกลางประมาณ 1.03 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าตลาดคาดราว 4% ขณะที่แนวโน้มมูลค่าคำสั่งซื้อใกล้เคียงคาด สะท้อนว่าบริษัทคาดว่าประสิทธิภาพการดำเนินงานจะยังดีขึ้นในไตรมาส 3Q26

อย่างไรก็ดี บริษัทคาดว่าอัตรากำไรจะลดลง QoQ ในไตรมาส 4Q26 จากต้นทุนผู้จัดส่งที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ค่าใช้จ่ายประกันภัย และการลงทุนเพิ่มเติมในแพลตฟอร์มเทคโนโลยี หุ่นยนต์ และระบบจัดส่งทางอากาศ นอกจากนี้ กระแสเงินสดอิสระปี 2026 จะถูกลดทอนลง 700–800 ล้านดอลลาร์จากช่วงเวลาการจ่ายเงินให้ร้านค้าเมื่อเทียบกับปลายปี 2025

สมมติฐานสำคัญ

สมาชิก DashPass และความถี่ในการสั่งซื้อยังเพิ่มขึ้น ธุรกิจร้านขายของชำและค้าปลีกยังขยายตัวเร็ว ขณะที่ Deliveroo และธุรกิจต่างประเทศมีเศรษฐศาสตร์ต่อคำสั่งซื้อดีขึ้น อย่างไรก็ดี บริษัทจะยังลงทุนในระบบเทคโนโลยีรวมและระบบจัดส่งอัตโนมัติอย่างต่อเนื่อง

 

3) มุมมองผู้บริหารและประเด็นสำคัญจาก Earnings Call

3.1 Uber: เน้นสร้างบทบาทแพลตฟอร์มกลางของ Robotaxi

ผู้บริหาร Uber เชื่อว่าบริษัทมีโอกาสเป็นแพลตฟอร์มเชิงพาณิชย์หลักของ Robotaxi แม้ไม่ได้ผลิตรถหรือพัฒนาระบบขับขี่อัตโนมัติด้วยตนเอง จุดแข็งของบริษัทอยู่ที่ฐานผู้ใช้ ระบบจับคู่ผู้โดยสารและรถ การจัดสรรอุปสงค์ การบริหารกองยานพาหนะ โครงสร้างพื้นฐานการชาร์จ ประกันภัย และความสัมพันธ์กับหน่วยงานกำกับดูแล

กลยุทธ์สำคัญคือการกระจายพันธมิตรเพื่อไม่ให้พึ่งพาผู้พัฒนา Robotaxi รายใดรายหนึ่ง โดยเครือข่ายมีพันธมิตรมากกว่า 30 ราย และพันธมิตรได้ให้คำมั่นนำรถประมาณ 120,000 คันเข้าสู่ระบบในช่วงหลายปีข้างหน้า Uber ตั้งเป้าให้บริการรถยนต์อัตโนมัติใน 15 เมืองภายในสิ้นปี 2026

บริษัทวางแผนใช้เงินมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ในช่วงหลายปีข้างหน้า ครอบคลุมการลงทุนในหุ้นพันธมิตร โครงสร้างพื้นฐาน และข้อตกลงรับซื้อหรือใช้งานรถยนต์อัตโนมัติ เพื่อเร่งการนำบริการออกสู่ตลาดในวงกว้าง

ในด้านความคืบหน้า Wayve ได้รับใบอนุญาตสำหรับรถรับจ้างส่วนบุคคลในลอนดอน ทำให้สามารถเริ่มทดลองให้บริการผ่าน Uber โดยมีผู้ขับขี่เพื่อความปลอดภัย ขณะที่ผู้บริหารยังคงยืนยันว่า Uber อยู่ในตำแหน่งที่ดีเมื่ออุตสาหกรรมเปลี่ยนจากช่วงทดลองเทคโนโลยีไปสู่การดำเนินงานเชิงพาณิชย์

อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงสำคัญคือผู้พัฒนา Robotaxi ชั้นนำอาจเลือกให้บริการผ่านแอปของตนเอง ซึ่งอาจทำให้ Uber ต้องแบ่งรายได้กับผู้ดำเนินการกองยานพาหนะมากขึ้น หรือเพิ่มเงินสนับสนุนเพื่อดึงรถเข้าสู่แพลตฟอร์ม ปัจจุบันบริการรถอัตโนมัติยังคิดเป็นน้อยกว่า 0.5% ของจำนวนเที่ยวทั้งหมด จึงยังมีผลกระทบจำกัดต่อผลประกอบการระยะสั้น

3.2 DoorDash: DashPass หนุนความถี่การใช้งานและการขยายสู่ร้านค้าปลีก

ผู้บริหารมองว่า DashPass เป็นกลไกสำคัญในการเพิ่มความถี่ในการสั่งซื้อ การรักษาลูกค้า และมูลค่าตลอดอายุของผู้ใช้ โดยในช่วง 12 เดือนถึงสิ้นไตรมาส 2Q26 จำนวนสมาชิกแบบชำระเงินในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากกว่าจำนวนที่เพิ่มขึ้นตลอด 24 เดือนก่อนหน้ารวมกัน

แม้คำสั่งซื้อของสมาชิก DashPass มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคำสั่งซื้อทั่วไป เนื่องจากลูกค้าได้รับส่วนลดค่าธรรมเนียม แต่บริษัทพร้อมยอมรับส่วนต่างกำไรที่ลดลง หากช่วยเพิ่มการใช้งาน การรักษาลูกค้า และกำไรรวมต่อผู้ใช้ในระยะยาว สมาชิก DashPass คิดเป็นประมาณ 75% ของคำสั่งซื้อในหมวดร้านขายของชำและค้าปลีกของสหรัฐฯ

ด้านระบบอัตโนมัติ DoorDash ยืนยันว่าผู้จัดส่งจะยังเป็นแกนหลักของเครือข่ายเป็นเวลานาน แต่บริษัทจะเพิ่มการลงทุนในหุ่นยนต์ภาคพื้นดินและโดรน โดยตั้งเป้าให้หุ่นยนต์จัดส่งคำสั่งซื้อในสัดส่วนระดับเลขหลักเดียวช่วงสูงในตลาดทดสอบขนาดใหญ่ที่สุดภายในสิ้นปี ขณะที่แพลตฟอร์มเทคโนโลยีระดับโลกซึ่งรวม DoorDash, Wolt และ Deliveroo คาดว่าจะเริ่มสร้างประโยชน์หลังเปิดใช้งานเต็มรูปแบบในครึ่งแรกของปี 2027

 

4) มุมมองของ INVX

ผลประกอบการของทั้งสองบริษัทเป็นบวกต่อภาพรวมอุปสงค์ของอุตสาหกรรม เนื่องจากมูลค่าคำสั่งซื้อ จำนวนเที่ยว และจำนวนผู้ใช้งานยังขยายตัวในระดับสูง โดยเฉพาะบริการ Delivery ที่ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงอาหาร แต่ขยายไปสู่ร้านขายของชำ ค้าปลีก และบริการท้องถิ่นอื่นๆ

อย่างไรก็ดี คุณภาพกำไรของแต่ละบริษัทเริ่มแตกต่างกันชัดเจน การแข่งขันรอบถัดไปจะเน้นการลงทุนในระบบสมาชิก ปัญญาประดิษฐ์ Robotaxi หุ่นยนต์ โดรน และแพลตฟอร์มเทคโนโลยีรวม ส่งผลให้บริษัทที่มีฐานผู้ใช้ ขนาดเครือข่าย และเงินทุนแข็งแกร่งมีความได้เปรียบ แต่ต้องแลกกับความผันผวนของอัตรากำไรและกระแสเงินสดในช่วงลงทุน

ด้าน DoorDash กำไรสุทธิยังลดลง 30% YoY กระแสเงินสดอิสระต่ำกว่าคาด และบริษัทเตือนถึงการเพิ่มค่าใช้จ่ายในไตรมาส 4Q26 โดยอัตรากำไรยังมีความเสี่ยงจากการลงทุนด้านเทคโนโลยี หุ่นยนต์ และโดรนในช่วงถัดไป ซึ่งโดยรวมเรายังมองบวกในระยะยาวต่อ UBER มากกว่า DoorDash โดยธุรกิจหลักของ UBER ยังมีความแข็งแกร่ง มูลค่าการจองเพิ่มขึ้น 24% กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 33% และกระแสเงินสดอิสระย้อนหลัง 12 เดือนสูงกว่า 10 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก รวมไปถึงการมีศักยภาพในการแข่งขันด้านแพลตฟอร์ม Robotaxi

อย่างไรก็ดี ในระยะสั้น ผลประกอบการของ UBER ที่กำไรเพียงตามคาด ประกอบกับแนวโน้มไตรมาส 3Q26 ที่ไม่ได้สูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นระยะสั้นยังจำกัด หรือมีแรงกดดัน

 

 

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน