BCPG: เผยแพร่รายงาน IFA เกี่ยวกับการขายโรงไฟฟ้า Hamilton 2 แห่งในสหรัฐฯ

• หลังจากที่ BCPG แจ้งข่าวตลาดฯ ก่อนหน้านี้ได้ขอจัดประชุมวิสามัญ (EGM) ผู้ถือหุ้นขออนุมัติจำหน่ายหุ้นในโรงไฟฟ้าสหรัฐฯ ของ Hamilton ในวันที่ 7 กรกฎาคม 2026 ต้องใช้เสียงอนุมัติไม่น้อยกว่า 3 ใน 4 หรือ 75% ของผู้ถือหุ้นที่มาประชุมและมีสิทธิออกเสียง โดยไม่นับส่วนของผู้มีส่วนได้เสีย) นั้น ทาง BCPG ได้มีการเผยแพร่รายงาน IFA ออกมา สรุปได้ดังนี้
  1. การขายครั้งนี้เป็นการทำรายการตามเงื่อนไข "สิทธิในการบังคับให้เข้าร่วมขายหุ้น" (Drag-Along Rights) เนื่องจากผู้ถือหุ้นใหญ่สัดส่วน 75% ประสงค์จะขายหุ้นทั้งหมด ซึ่ง BCPG มีข้อผูกพันตามสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น (LLC Agreement) มาตั้งแต่วันเริ่มลงทุนในปี 2023 ในทางกฎหมายจึงเป็นหน้าที่ผูกพันที่หลีกเลี่ยงได้ยาก   
  2. ราคาซื้อขายอ้างอิงจากมูลค่ากิจการ (EV) ที่ 2,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (สัดส่วนของ BCPG คิดเป็น 575 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งสูงกว่ามูลค่ากรณีฐานที่ IFA ประเมินด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ที่ 561.02 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
  3. BCPG จะได้รับเงินค่าขายหุ้นเบื้องต้นประมาณ 353.93 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กลับเข้ามาเติมสภาพคล่องทางการเงินให้แข็งแกร่งขึ้นมาก

Comment: เรามองเป็น Neutral กับรายงาน IFA ที่ออกมานี้ โดยการประเมินมูลค่าโรงไฟฟ้าทั้ง 2 แห่งนี้ของ IFA ถือว่าใกล้เคียงกับที่คาด โดยเรามองว่าระยะสั้นบริษัทจะได้รับเงินสดเข้ามามากขึ้น และคาดว่าจะมีการบันทึกกำไรพิเศษจากการขายหุ้นครั้งนี้ประมาณ 2 พันล้านบาท 

ทั้งนี้เราคาดว่ายังต้องติดตามว่าหลังจาก BCPG ได้เงินมาจำนวน 1.1 หมื่นล้านบาทแล้วจะนำไปลงทุนอะไรให้ได้ผลตอบแทนใกล้เคียงกับโรงไฟฟ้า 2 โรงนี้ ที่มี equity IRR ที่อยู่สูงถึง 18-20% อย่างไรก็ตามข้อดีคือบริษัทจะมีสถานะ Cash-Rich ซึ่งราคาหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบไปบางส่วนแล้ว โดยรวมเราแนะนำให้ Wait&See และติดตามแนวทางของบริษัทหลังจากนี้ต่อไป