THAI: อังคารที่ 4 ส.ค. 2569 จะเป็นวันที่หุ้นที่โดนห้ามขายทั้งหมดสามารถซื้อขายได้ในตลาดหลักทรัพย์ฯ

รายละเอียด

• ครบกำหนดห้ามขายในวันที่ 3 ส.ค. 2569 ดังนั้น หุ้นที่โดนห้ามขายทั้งหมดสามารถซื้อขายได้ในตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้วันที่ 4 ส.ค. 2569
• ขนาด: จำนวนหุ้นที่โดนห้ามขายคือ 19,802.6 ล้านหุ้น คิดเป็น 70% ของหุ้นทั้งหมดของ THAI
• ราคา: หุ้นที่โดนห้ามขายส่วนใหญ่คือหุ้นที่เกิดจากการแปลงหนี้เป็นทุนที่ราคา 2.5452 บาท/หุ้น
• โครงสร้างผู้ถือหุ้นหลักในปัจจุบัน: กระทรวงการคลัง 38.9%, BBL 8.5%, สหกรณ์ออมทรัพย์การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย จำกัด 5.4%, KTB 4.7% , TTB 1.9% (ณ วันที่ 27 เม.ย. 2569)

การตอบสนองของราคาหุ้นในรอบก่อน
ย้อนไปในวันที่ 4 ก.พ. 2569 เป็นวันแรกของหุ้นที่โดนห้ามขายจำนวน 6,601 ล้านหุ้น (23.3% ของหุ้นทั้งหมด) สามารถซื้อขายได้ โดยในระหว่างวันราคาหุ้นลดลงไปมากสุด 25% (ราคา 5.25 บาท) และปิดที่การลดลง 14% จากวันก่อนหน้า ราคาหุ้น THAI ใช้เวลา 14 วันในการกลับขึ้นมาสู่ระดับเดิมก่อนเกิดเหตุการณ์ 

มุมมองของเรา
ความกังวลของตลาดเรื่องแรงกดดันของราคาหุ้นน่าจะมีมากกว่ารอบก่อน เพราะจำนวนหุ้นที่โดนห้ามขายและจะสามารถซื้อขายได้มากกว่ารอบก่อน แต่เรามองว่าในระยะข้างหน้า THAI ก็มีประเด็นบวกที่จะช่วยรองรับแรงกดดันได้ คือ พัฒนาการเชิงบวกการเจรจรายุติสงคราม และราคาน้ำมันเครื่องบินที่ปรับลงเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการดำเนินงานใน 3Q69 เป็นต้นไป และมีประเด็นเรื่องโอกาสการถูกนำเข้าดัชนี SET50 ในรอบครึ่งปีหลัง

เราได้ทำ sensitivity analysis ราคา THAI บนการเปลี่ยนแปลงของกำไรและ PE

•  กรณี Base case ปัจจุบันราคาเป้าหมายของเราอยู่ที่ 6.5 บาท อิง PE 9.1 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของภูมิภาค เราให้คำแนะนำ NEUTRAL
•  กรณี Bull case กำไรเพิ่มจากที่คาด 10-20% และ PE เพิ่ม +1SD ถึง +2SD (10.1-11.1 เท่า) ช่วงราคาคือ 7.1-9.4 บาท ตัวอย่างเหตุการณ์ของกรณีนี้ เช่น การท่องเที่ยวไทยดีกว่าคาด ราคาน้ำมันเครื่องบินลดลง และค่าเงินบาทแข็งค่า
• กรณี Bear case กำไรลดจากที่คาด 10-20% และ PE ลด -1SD ถึง -2SD (7.1-8.1 เท่า) ช่วงราคาคือ 4.0-5.8 บาท ตัวอย่างเหตุการณ์ของกรณีนี้ เช่น การท่องเที่ยวไทยชะลอตัว ราคาน้ำมันเครื่องบินขึ้น และค่าเงินบาทอ่อนค่า

ที่มา: https://weblink.set.or.th/dat/news/202606/0245NWS160620261233226330T.pdf