PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- เราคาดแนวโน้มกำไรสุทธิ CPAXT ใน 1Q26 จะอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท +3% YoY และ +7% QoQ
- กำไรที่ปรับตัวขึ้น YoY เล็กน้อย คาดว่าจะเกิดจาก 1) รายได้เติบโต 3.5% YoY ซึ่งมาจากการขยายสาขา และ SSS ทรงตัว YoY ทั้ง Consolidated B2B & B2C (SSS B2B ไทย คาด +low single digit YoY ในขณะที่ SSS B2B ต่างประเทศ คาดหดตัว YoY จากค่าเงินบาทที่แข็งค่า และยอดขายที่อ่อนแอในบางประเทศ / SSS B2C ไทย คาด -low single digit YoY จากฐานสูงม.ค.-ก.พ. จาก E-Receipt program และ SSS B2C มาเลเซีย คาด +high single digit YoY) ทั้งนี้ ในเดือนมี.ค. ทั้ง B2B & B2C มี SSS ที่เติบโตเป็นบวก จากแรงซื้อในการสต๊อกสินค้าทั้งจาก end consumers, distributors และ food retailers; 2) การคุม SG&A/sales ได้ดีขึ้น โดยมีการเติบโตของ SG&A น้อยกว่ายอดขายที่เติบโต
- ซึ่งรายได้ที่เติบโตและการคุม SG&A ดังที่กล่าวมา หักล้างกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวลดลงเล็กน้อย YoY โดยเกิดจาก sales mix ที่อ่อนแอลง จากการขายสินค้า dry food ที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้น ในช่วงการสต๊อกสินค้าของลูกค้า (ทั้งจาก B2B ในไทย และ B2C ในมาเลเซีย) และค่าใช้จ่าย shrinkage เพิ่มขึ้น สำหรับ B2C ในไทยจากการเปิดสาขาขนาดเล็กที่มีสินค้าอาหารสดเพิ่มขึ้น แม้ว่าบริษัทจะมีการบันทึกผลบวกกับอัตรากำไรขั้นต้นในธุรกิจ B2C (กำไรขั้นต้นโต QoQ) จากการกลับรายการด้อยค่าสินค้าคงเหลือ (กลับรายการบางส่วน จากเดิมเคยมีการบันทึกรายการด้อยค่าสินค้าคงเหลือ -100bps ในอัตรากำไรขั้นต้น B2C ใน 2H25) และการมี stock gain จากราคาสินค้าที่เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น
- เราคาดว่า SSS ในเดือนเม.ย. ถึงปัจจุบัน ทั้ง B2B & B2C ยังคงเติบโตเป็นบวกในระดับ low to mid single digit YoY ซึ่งเกิดจากแรงซื้อในการสต๊อกสินค้าเป็นหลัก ซึ่งปัจจุบัน CPAXT ยังไม่เจอปัญหาสินค้าขาด
- ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPAXT โดยปัจจัยติดตามได้แก่ 1) โมเมนตัม SSS ใน 2Q26 หลังการสต๊อกสินค้าชะลอตัวลง และการท่องเที่ยวช่วงเทศกาลที่อาจชะลอตัวลง จากราคาน้ำมันสูง 2) การเปิดโครงการ Habitat ในเดือนเม.ย. ซึ่งต้องคงติดตามอัตราการเช่าพื้นที่ (ล่าสุดผู้เช่าแจ้งเจตุจำนงอัตราการเช่าพื้นที่ไว้ที่ 50% ในเดือนก.พ. ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าที่ CPAXT คาดไว้ในปีแรกที่เปิดดำเนินงานที่ 85%) ซึ่งอาจทำให้มีขาดทุนจากโครงการที่สูงกว่าคาด
Stocks Mentioned
Author
ศิริมา ดิสสรา, CFA
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4