DELTA: สรุปการประชุมนักวิเคราะห์โทนเป็นกลาง สะดุดใน 2Q26 แต่คาดว่าจะคลี่คลายมากขึ้นใน 2H26
- สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์มีโทนเป็นกลาง โดยแนวโน้ม 2H26 คาดว่าจะฟื้นตัวกลับมาได้ทั้ง YoY และ QoQ หลังจากประเด็นขาดแคลนวัตถุดิบเริ่มคลี่คลายได้บางส่วน และการเจรจาขอปรับราคากับลูกค้าใน 4Q26 โดยภาพ AI related product demand ยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง ทำให้เราคาดว่าตลาดจะไม่ปรับลดประมาณการลงอย่างมีนัยสำคัญฯ โดยเรายังคงแนะนำ NEUTRAL สำหรับ DELTA
-
DELTA เปิดเผยถึงกลยุทธ์ที่จะรับมือกับการขาดแคลนวัตถุดิบ โดยเฉพาะ Silicon carbide Diode, Power MOSFETs, PCB, เคมีภัณฑ์ รวมถึง active power semiconductor โดยการกระจายแหล่งการซื้อ และการทำสัญญากับ Vendors ซึ่งคาดว่าสถานการณ์ จะคลี่คลายได้ตั้งแต่เดือนสิงหาคมนี้เป็นต้นไป ซึ่งจะทำให้ต้นทุนราคาวัตถุดิบปรับลดลงมาบ้าง รวมถึงการกลับรายการ Inventory provision ที่บันทึกใน 2Q26 กว่า 800 ล้านบาท ซึ่งรวมแล้วจะทำให้ Gross margin จะปรับตัวดีขึ้นได้ประมาณ 2% มาอยู่ระดับ 29-30% ได้ใน 3Q26 เมื่อเทียบกับ 2Q26 level นอกจากนี้ DELTA กำลังอยู่ในระหว่างเจรจาปรับราคาขายเพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยต้นทุนราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นกับลูกค้าซึ่งคาดว่าจะ effective ได้ในช่วง 4Q26
-
คำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับ AI data center/ infrastructure และ Liquid cooling ยังคงอยู่ในระดับแข็งแกร่งในช่วง 2H26 โดยโรงงานใหม่ของ DELTA ที่บางปู มีการสร้างเสร็จใน 3Q26 พร้อมรองรับคำสั่งซื้อที่อยู่ในระดับสูงได้ใน 2H26 ทั้ง AI power system และ Liquid cooling โดยเฉพาะ Liquid cooling ที่คาดว่าจะเริ่มมีเข้ามาสูงขึ้นมากใน 2H26 และเป็นสินค้าที่มี margin สูง
-
ด้วยภาพ 2H26 ที่ยังเห็นแนวโน้มปริมาณความต้องการสินค้า AI related ที่ค่อนข้างสูง และกลยุทธ์การจัดการการขาดแคลนวัตถุดิบ เราทำให้เราคาดว่าตลาดจะไม่ปรับลดประมาณการลงอย่างมีนัยสำคัญฯ
- ไม่ได้รับผลกระทบจากสหรัฐฯขึ้นภาษีนำเข้าเป็น 12.5% สำหรับประเทศไทย DELTA ยังมองว่าเป็นระดับใกล้เคียงกับคู่แข่งในภูมิภาค และทางลูกค้าของ DELTA ยังเป็นผู้รับผิดชอบภาษีส่วนเพิ่มให้ทั้งหมด
- โดยรวมเรายังคงแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมายปลายปี 2026 อยู่ที่ 359 บาท อิง +2SD ของ PE mean ที่ 120x
