EPG: สรุปประเด็นสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์ (โทนการประชุม – เป็นบวก)

• ผู้บริหารยังคงมุมมองระมัดระวัง แม้ผลการดำเนินงานช่วงเริ่มต้นดีกว่าคาด แม้ว่ารายได้ 1QFY27 (+9% จากปีก่อนหน้า) จะเติบโตสูงกว่าเป้าหมายเดิมที่เพียง 2-3% แต่ผู้บริหารยังไม่ได้ปรับเพิ่มประมาณการทั้งปี โดยบริษัทยังคงดำเนินธุรกิจภายใต้กลยุทธ์ “Resilience Strategy” ยังสะท้อนความไม่แน่นอนจากความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ การหยุดชะงักของการค้า และความผันผวนทางเศรษฐกิจ ผู้บริหารยังเลือกใช้สมมติฐานอย่างระมัดระวังจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้น
• AFC ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลักในอีก 3-5 ปีข้างหน้า เนื่องจากกำลังก้าวเข้าสู่รอบการเติบโตเชิงโครงสร้าง (Structural Growth Cycle) โดยได้รับแรงหนุนจาก Data Center, โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI, การลงทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์, โรงงานผลิตยา และการย้ายฐานการผลิตกลับสหรัฐฯ บริษัทระบุว่าแรงส่งของโครงการต่าง ๆ ยังคงแข็งแกร่งหลังผ่าน 1QFY27 โดยธุรกิจในสหรัฐฯ ยังคงสร้างยอดขายสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่อง
• ผู้บริหารมองว่าความต้องการจาก Data Center ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยวัสดุฉนวนมักถูกติดตั้งในช่วงท้ายของการก่อสร้าง ส่งผลให้หลายโครงการที่ประกาศไปแล้ว ยังไม่เข้าสู่ช่วงการใช้ผลิตภัณฑ์สูงสุด EPG คาดว่าความต้องการจาก Data Center ขนาดใหญ่จะเร่งตัวขึ้นในช่วง 1-3 ปีข้างหน้า ตามความคืบหน้าของการก่อสร้าง ซึ่งจะช่วยสร้าง Pipeline การเติบโตที่มองเห็นได้ชัดเจนต่อเนื่องหลัง FY2027
• โครงการเซมิคอนดักเตอร์และห่วงโซ่อุปทาน AI อาจกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่ใหญ่กว่า Data Center เนื่องจากอาจใช้วัสดุฉนวนมากกว่า Data Center ในระยะยาว เมื่อผู้ผลิตชิปรายใหญ่ขยายกำลังการผลิตในสหรัฐฯ EPG คาดว่าความต้องการจากห้องคลีนรูม ระบบควบคุมอุณหภูมิความแม่นยำสูง และสภาพแวดล้อมการผลิตที่มีการควบคุม จะกลายเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตเชิงโครงสร้างที่สำคัญ
• ผู้บริหารมั่นใจว่าจะสามารถรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นของ AFC ที่กว่า 49% ไว้ได้ เนื่องจากปัจจัยเชิงโครงสร้างหลายปัจจัยยังสนับสนุนความสามารถในการทำกำไร ได้แก่ การวางตำแหน่งสินค้าในระดับพรีเมียม การใช้งานใน Data Center ที่ต้องใช้ฉนวนความหนาสูง อำนาจในการกำหนดราคา และความสัมพันธ์อันยาวนานกับซัพพลายเออร์ นอกจากนี้ การปรับขึ้นราคาสินค้าในสหรัฐฯ ล่าสุดยังคาดว่าจะช่วยสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรในระยะต่อไป
• การฟื้นตัวของ ARK เริ่มเห็นผลชัดเจน โดยเฉพาะในออสเตรเลีย หลังจากปรับโครงสร้างธุรกิจมาหลายปี เช่น การปรับโครงสร้างสาขา การเพิ่มประสิทธิภาพแรงงาน การบริหารสินค้าคงคลัง และมาตรการควบคุมต้นทุน มีส่วนช่วยให้อัตรากำไรปรับตัวดีขึ้น ผู้บริหารมีความเชื่อมั่นว่าการฟื้นตัวของผลกำไรจะเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นในช่วงที่เหลือของ FY2027
• แอฟริกาใต้ยังเป็นความเสี่ยงสำคัญด้านการดำเนินงาน แต่ทิศทางกำลังดีขึ้น แม้ว่าธุรกิจในแอฟริกาใต้ยังต้องตั้งสำรอง ECL แต่ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นอย่างชัดเจน การได้รับการรับรองใน 1QFY27 จากผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่ของสหรัฐฯ ถือเป็นก้าวสำคัญ บริษัทยังคงเน้นการลดต้นทุน การเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิต และการฟื้นตัวของผลกำไร โดยมีเป้าหมายระยะยาวในการลดการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ (ECL) และเรียกคืนมูลค่าที่เคยด้อยค่า แม้ว่าระยะเวลาที่ชัดเจนยังไม่แน่นอน
• การขยายธุรกิจโช้คอัพ Tough Dog สู่ตลาดต่างประเทศจะเป็นเสาหลักการเติบโตลำดับที่สองของ ARK นอกเหนือจากธุรกิจอุปกรณ์ตกแต่งยานยนต์แบบดั้งเดิม ผู้บริหารตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนการส่งออกเพิ่มขึ้นทั้งในออสเตรเลีย แอฟริกาใต้ ละตินอเมริกา ตะวันออกกลาง และตลาดต่างประเทศอื่น ๆ โดยผู้บริหารมองว่านี่คือโอกาสสำคัญในตลาดอะไหล่ทดแทนระดับโลกที่มีบทบาทเพิ่มขึ้นต่อ ARK ในอนาคต
• EPP ได้รับประโยชน์จากภาวะขาดแคลนวัตถุดิบและความได้เปรียบด้านห่วงโซ่อุปทาน ผู้บริหารเชื่อว่า EPP สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้ เนื่องจากคู่แข่งประสบปัญหาการขาดแคลนวัตถุดิบเม็ดพลาสติก ในขณะที่ EPG ยังสามารถรักษาความต่อเนื่องของการจัดหาสินค้าได้ แม้ EPP จะยังเป็นธุรกิจที่เน้นตลาดในประเทศเป็นหลัก แต่บริษัทกำลังเสริมสร้างความสัมพันธ์กับลูกค้าผ่านความน่าเชื่อถือ คุณภาพสินค้า และความสม่ำเสมอในการดำเนินงาน โดยผู้บริหารยังเชื่อว่าเป้ายอดขาย FY2027 ที่ประมาณ 3 พันลบ. ยังคงสามารถบรรลุได้
• EPG กำลังเตรียมพร้อมสำหรับวัฏจักรการลงทุนรอบถัดไป โดยบริษัทจะมีเงินสดในมือราว 2.5-3.0 พันลบ. แต่ก็ยังไม่ได้ประกาศการเข้าซื้อกิจการหรือการลงทุนขนาดใหญ่ บริษัทกำลังประเมินโอกาสการลงทุนหลายด้านอย่างจริงจัง ด้วยอัตราส่วน D/E เพียง 0.55 เท่า กำไรสะสมใกล้ระดับ Bt7bn และกำลังการผลิตส่วนเกินที่ยังมีอยู่มาก EPG จึงอยู่ในสถานะที่พร้อมคว้าโอกาสการเติบโตเมื่อมูลค่าการลงทุนมีความน่าสนใจ
• มุมมอง INVX: เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานของ EPG โดยเฉพาะในธุรกิจฉนวนยาง เนื่องจากเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง และมีศักยภาพในการเติบโตมากจากการขยายตัวของ data center และโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์ เพื่อรองรับกระแสการใช้ AI ที่มากขึ้นในอนาคต เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 8.50 บาท

ข้อสงวนสิทธิ์

ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf