IRPC: กำไรสุทธิ 2Q26 ลดลงจาก 1Q26 ตามคาด

• IRPC รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 2.9 พันลบ. ลดลง 63% QoQ จาก 7.9 พันลบ. ใน 1Q26 แต่ดีขึ้นจากขาดทุนใน 2Q25 แม้ว่าผลการดำเนินงานปกติจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่แข็งแกร่งขึ้น แต่ผลประกอบการได้รับแรงกดดันจากผลขาดทุนสต๊อกและผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่าสินค้าคงเหลือ (NRV) อันเป็นผลจากความผันผวนของราคาน้ำมันในช่วงปลายไตรมาส
• Market GIM เพิ่มขึ้นเป็น US$17.1/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 31% QoQ และเกือบ 2 เท่า YoY จากทั้งธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี โดย Market GRM เพิ่มขึ้นเป็น US$13.5/บาร์เรล จาก US$11.8/บาร์เรล ใน 1Q26 ขณะที่ Market PTF เพิ่มขึ้นเป็น US$2.8/บาร์เรล จาก US$0.6/บาร์เรล ในไตรมาสก่อน สะท้อนส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและปิโตรเคมีที่ขยายตัวจากสถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลาง ซึ่งส่งผลให้ตลาดกังวลต่ออุปทานและหนุนราคาผลิตภัณฑ์ตลอดทั้งห่วงโซ่มูลค่า
• ธุรกิจโรงกลั่นยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก โดย Market GRM อยู่ที่ US$13.5/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 14% QoQ จากการฟื้นตัวของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์หลัก โดยเฉพาะน้ำมันเบนซินและน้ำมันดีเซล อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนจากต้นทุนค่า Premium น้ำมันดิบ ค่าขนส่งและประกันภัยที่สูงขึ้น รวมถึงมาตรการลดราคาหน้าโรงกลั่นของน้ำมันดีเซลในช่วง เม.ย.-พ.ค. 2526
• ธุรกิจปิโตรเคมีเริ่มฟื้นตัวอย่างชัดเจน โดย Market PTF เพิ่มขึ้นเป็น US$2.78/บาร์เรล เทียบกับ US$0.57/บาร์เรลใน 1Q26 จากการปรับตัวดีขึ้นของส่วนต่างราคาในกลุ่มโอเลฟินส์และสไตรีนิกส์ ปัจจัยหลักมาจากการหยุดชะงักของการขนส่งวัตถุดิบจากตะวันออกกลาง ส่งผลให้อุปทานในเอเชียตึงตัวและผู้ใช้ปลายทางเร่งสะสมวัตถุดิบเพื่อบริหารความเสี่ยงด้านอุปทาน
• Market GIM จะแข็งแกร่ง แต่บริษัทรับรู้ผลขาดทุนสต๊อกสุทธิ 3.7 พันลบ. ใน 2Q26 เทียบกับกำไรสต๊อกสุทธิ 9.9 พันลบ. ใน 1Q26 โดยเป็นผลขาดทุน NRV จำนวน 3.2 พันลบ. และผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงที่รับรู้แล้วจำนวน 1.2 พันลบ. ส่งผลให้ Accounting GIM ลดลงเหลือ US$11.0/บาร์เรล จาก US$29.8/บาร์เรล ในไตรมาสก่อน
• ฐานะการเงินยังคงแข็งแกร่ง ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2526 บริษัทมีเงินสดจำนวน 27.5 พันลบ. และมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net D/E) ที่ 0.52 เท่า ขณะที่ Net Interest Bearing Debt/EBITDA อยู่ที่ 1.72 เท่า สะท้อนสภาพคล่องที่ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ แม้ว่าสินค้าคงเหลือจะเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการสะสมสต๊อกน้ำมันภายใต้ความไม่แน่นอนของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง
• สำหรับแนวโน้ม 3Q26 คาดราคาน้ำมันดิบดูไบจะอ่อนตัวลงจากการฟื้นตัวของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซและการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ ขณะที่ตลาดปิโตรเคมีอาจเผชิญแรงกดดันจากอุปทานใหม่ที่ทยอยกลับเข้าสู่ตลาดหลังความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลาย อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด
• กำไรใน 1H26 ที่ 1.08 หมื่น ลบ. สูงกว่าที่เราคาดไว้ของทั้งปี ทำให้เราต้องทบทวนประมาณการกำไรของปีนี้อีกครั้ง

ข้อสงวนสิทธิ์

ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf