OR: สรุปประเด็นสำคัญการประชุมนักวิเคราะห์ (โทนการประชุม – เป็นบวก คาดฟื้นตัวใน 2H26)
- เราประเมินว่าโทนการประชุมเป็นบวก โดยผู้บริหารให้น้ำหนักต่อการฟื้นตัวของธุรกิจ Mobility ใน 2H26 และการเติบโตระยะยาวของธุรกิจ Lifestyle และ EV Ecosystem มากกว่าความอ่อนแอของผลประกอบการใน 1H26 สะท้อนมุมมองว่าปัจจัยกดดันหลักส่วนใหญ่เป็นเหตุการณ์ชั่วคราว ขณะที่การขยาย Food & Lifestyle Ecosystem ร่วมกับ Minor และการเติบโตของ EV Station PluZ จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรและลดการพึ่งพาธุรกิจน้ำมันในระยะยาว คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 16 บาท
- ผู้บริหารมองว่าผลประกอบการ 1H26 ถูกกดดันจากความผันผวนของราคาน้ำมัน ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการแทรกแซงตลาดน้ำมันจากภาครัฐ แม้รายได้รวมเติบโตจากราคาน้ำมันและธุรกิจ Lifestyle แต่กำไรได้รับผลกระทบจากค่าการตลาดที่อ่อนตัว รวมถึงผลขาดทุนจาก NRV และการทำ Hedging ผู้บริหารเชื่อว่าจุดต่ำสุดได้ผ่านไปแล้ว โดย 2H26 ควรเห็นการฟื้นตัวของธุรกิจ Mobility
- ธุรกิจ Lifestyle ยังคงเป็นแหล่งกำไรหลักของบริษัท โดยรักษา EBITDA Margin ที่ 29-31% ต่อเนื่อง ขณะที่ยอดขาย Cafe Amazon เติบโต 8.5% YoY ใน 1H26 โดย OR ได้ลงนามความร่วมมือกับ Minor Food เพื่อเร่งสร้าง Food & Lifestyle Ecosystem ผ่าน Foodellus โดยมีแผนขยายร้านอาหาร 4 แบรนด์มากกว่า 150 สาขาภายในปี 2030 ด้วยเงินลงทุนกว่า 400 ลบ. ผู้บริหารเชื่อว่าความร่วมมือดังกล่าวจะช่วยเพิ่ม Traffic และเพิ่มสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ Non-oil ในระยะยาว ความร่วมมือกับ Minor จะช่วยต่อยอดการเติบโตและกระจายแหล่งที่มาของกำไรในอนาคต นอกจากนี้ ยังคงมองหาพันธมิตรทางธุรกิจเพิ่มเติม
- ผู้บริหารคาดว่าธุรกิจ Mobility จะฟื้นตัวใน 2H26 หลังค่าการตลาดกลับสู่ภาวะปกติ โดยยอดขายเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นราว 9% จากเดือนก่อน และส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกน้ำมันเพิ่มเป็น 38.2% จาก 35.7% ในปี 2025 ขณะที่ธุรกิจน้ำมันอากาศยานยังคงรักษาอันดับหนึ่งของตลาดที่ราว 57%
- EV Station PluZ ผ่านจุดคุ้มทุนแล้วและกำลังเป็น Growth Engine ใหม่ของ OR โดยจำนวนสมาชิกเพิ่มเป็น 770,000 ราย และปริมาณรถที่ใช้บริการเพิ่มเป็นเกือบ 45,000 คันต่อวัน มากกว่า 60% ของผู้ใช้งานเป็นลูกค้าใหม่ ซึ่งช่วยเพิ่ม Traffic และโอกาสขายสินค้า Lifestyle บริษัทมีแผนขยายหัวชาร์จจากราว 3,000 หัวเป็น 7,000 หัวภายในปี 2030
- ในระยะยาว OR มุ่งสร้าง Ecosystem ที่เชื่อมโยงธุรกิจ Mobility และ Lifestyle เข้าด้วยกัน โดยใช้สถานีบริการเป็นศูนย์กลางดึงดูดลูกค้าและสร้างมูลค่าเพิ่มผ่านธุรกิจ Non-oil บริษัทตั้งเป้าสัดส่วน EBITDA จาก Mobility และ Lifestyle ใกล้เคียง 50:50 ในภาวะปกติ
- สำหรับ 2H26 ผู้บริหารมองว่าผลการดำเนินงานมีแนวโน้มฟื้นตัวจากค่าการตลาดที่ดีขึ้น ราคาน้ำมันที่มีเสถียรภาพมากขึ้น และผลกระทบจากการขาดทุนสต๊อกและ Hedging น่าจะลดลง ขณะที่ธุรกิจ Lifestyle ยังคงเติบโตต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความเสี่ยงจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง นโยบายการค้าของสหรัฐฯ และภาวะเศรษฐกิจในประเทศ
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
