SAT คาดผลการดำเนินงาน 2H26 จะดีขึ้นจาก 1H26 จากการฟื้นตัวของธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์และเครื่องจักรกลการเกษตร แม้ gross margin มีแนวโน้มอ่อนตัวจากระดับสูงใน 2Q26 ขณะที่คำสั่งซื้อใหม่สำหรับกลุ่ม HEV จะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2028 เป็นต้นไป เราคงประมาณการกำไรเดิม โดยมองว่าจุดเด่นของ SAT ยังคงอยู่ที่ฐานะการเงินแข็งแกร่งและ Dividend Yield ที่โดดเด่น คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 16.7 บาท
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
- ผู้บริหารคาดว่าผลการดำเนินงานใน 2H26 จะดีกว่า 1H26 จากการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์และเครื่องจักรกลการเกษตร หลังจากอุตสาหกรรมเผชิญภาวะอ่อนตัวต่อเนื่องมาตั้งแต่ 2H25 (ฐานต่ำ) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มลดลงจากระดับสูงใน 2Q26 (21%) เนื่องจากบริษัทต้องทยอยปรับราคาขายลงตามกลไกการส่งผ่านราคาวัตถุดิบ โดยราคาวัตถุดิบหลัก เช่น เหล็ก มีแนวโน้มลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า
- SAT อยู่ระหว่างเตรียมลงทุนในผลิตภัณฑ์กลุ่มงานเพลาสำหรับรถยนต์ HEV โดยคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้เพิ่มเติมราว 150-200 ล้านบาทต่อปี ตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป
- แม้บริษัทมีแผนลงทุนในโครงการใหม่เพิ่มเติม แต่เม็ดเงินลงทุนยังอยู่ในระดับไม่สูง และคาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อนโยบายการจ่ายเงินปันผล สะท้อนฐานะการเงินที่แข็งแกร่งของ SAT
มุมมองของเรา
- เรายังคงประมาณการกำไรปี 2026-27 เนื่องจากประเด็นสำคัญจากการประชุมยังสอดคล้องกับสมมติฐานปัจจุบัน
- ใน 3Q26 เราคาดว่ากำไรจะลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายภาษีที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับฐานต่ำใน 3Q25 แต่จะปรับตัวดีขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจ
- จุดเด่นของ SAT ยังคงอยู่ที่ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ความต้องการลงทุนไม่สูงเมื่อเทียบกับกระแสเงินสดที่สร้างได้ และการจ่ายเงินปันผลในระดับสูง หลังจากจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล (0.4 บาท/หุ้น) ไปแล้ว เราคาดเงินปันผลที่เหลือสำหรับ 2H26 ที่
0.86 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.4% - คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 16.7 บาท
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
