PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- มีตติ้งโทนเป็นบวกเล็กน้อย จากแนวโน้มกำไร 1Q26 เติบโต YoY ขณะที่ค่าเงินบาทอ่อนและแนวโน้มการปรับราคาชดเชยต้นทุนเป็นปัจจัยสนับสนุนในระยะถัดไป
- เราคาดแนวโน้มกำไรปกติจากการดำเนินงาน 1Q26 ของ TU จะลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่จะปรับตัวขึ้น YoY จาก 1) ยอดขายปรับตัวเพิ่มขึ้น (+3.5% YoY) จากราคาขายที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางปริมาณการขายทรงตัว 2) SG&A/sales ลดลงจากค่าใช้จ่าย transformation costs ที่ลดลง ซึ่งทั้งหมดหักล้างกับ GPM ที่ลดลงจากปีก่อนเล็กน้อย จาก US tariff ที่เพิ่มขึ้น (แต่อยู่ในระดับใกล้เคียง 4Q25)
- สำหรับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้น 1) ราคาปลาทูน่า (70% ต้นทุน) เดือนมี.ค. ปรับตัวขึ้นมาแรง มาอยู่ที่ US$2000/ton จาก US$1580/ton ในเดือนก.พ. จากประเด็นราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นเป็นหลัก 2) ราคา packaging (11% ต้นทุน โดยมาจากเหล็กและอะลูมิเนียม 7-8% และพลาสติก 3%) มีการปรับตัวขึ้นมาเช่นกัน แต่ยังไม่มีปัญหาการขาดแคลนสินค้า 3) ต้นทุนพลังงานคิดเป็นเพียง 1-2% ของต้นทุนรวม ทั้งนี้ บริษัทมีการปรับเพิ่ม inventory มาตั้งแต่ปลายปี 2025 มาอยู่ที่ประมาณ 5 เดือน ซึ่งสามารถรองรับความเสี่ยงของต้นทุน/สินค้าขาดได้ส่วนหนึ่ง TU คาดว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้น น่าจะทยอยเห็นใน operation ในช่วง 3Q-4Q อย่างไรก็ดี บริษัทมองการขึ้นของต้นทุนเป็นเพียงระยะสั้น และมีแนวโน้มดีขึ้นหากสงครามจบ/คลี่คลาย
- สำหรับการปรับราคาสินค้า สินค้า OEM ยังคงมีการปรับราคาตามปกติในสัญญาระยะสั้น 2-3 เดือน สำหรับสินค้า brand ยังคงมีส่วนที่สามารถปรับราคาระยะสั้น 2-3 เดือน เช่น UK ได้ตามปกติ และส่วนที่เคยตกลงราคาระยะยาว 1 ปี เช่น ฝรั่งเศส อิตาลี บริษัทเปลี่ยนมาใช้ Force Majeure mechanism ซึ่งสามารถนำมาใช้ในช่วงสถานการณ์ผิดปกติ (เช่น สงคราม) ได้ โดยจะมีการเปลี่ยนมาปรับราคาทุกไตรมาสแทน ซึ่งบริษัทยังเชื่อว่าจะเห็นการปรับราคาครอบคลุมกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้
- ปัจจุบันคำสั่งซื้อของลูกค้ายังเป็นปกติ โดยบริษัทยังไม่เห็นการเร่งซื้อ/ชะลอการซื้อ หลังเกิดเหตุการณ์สงคราม
- ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ TU
Stocks Mentioned
Author
ศิริมา ดิสสรา, CFA
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4