GUNKUL: ประเด็นสำคัญจาก Analyst meeting – บวกกับโครงการลงทุน Solar ลอยน้ำในฟิลิปปินส์

ภาพรวมเป็นบวก โดยคาดว่าแนวโน้มกำไรที่จะมากกว่าที่เราและตลาดประเมินไว้เบื้องต้น

โครงการ Solar floating ในประเทศฟิลิปปินส์ ที่ GUNKUL จะเข้าเป็นผู้ถือหุ้นในสัดส่วน 40% ของจำนวนหุ้น Blue Solar Holdings Incorporated หรือจะมีกำลังผลิตติดตั้ง Equity Capacity เพิ่มขึ้น 784MW โดยใช้เงินลงทุนรวมไม่เกิน 7,500 ล้านบาท นั้นทางบริษัทมีการประเมินว่าโครงการนี้จะมีกำไรต่อ MWe อยู่ที่ 1.4-1.7 ล้านบาท ต่อ MW สูงกว่าที่เราคาดการณ์เบื้องต้นที่ 1.05 ล้านบาทต่อ MW ก่อนหน้านี้

เรายังมองบวกกับโครงการนี้จาก 1) คาดว่าโครงการนี้จะทำให้ GUNKUL มี port พลังงานเพิ่มขึ้นอีก 784MWe จาก 1,295MWe ขึ้นเป็น 2,079MWe ทะลุเป้าที่ตั้งไว้ โดยเราคาดการณ์กำไรส่วนเพิ่มจากโครงการนี้อยู่ที่ 1.1-1.3 พันล้านบาทต่อปี หรือคิดเป็น upside ประมาณ 48-59% ของประมาณการปี 2028 ของเรา (fully COD ในช่วง 4Q27) ด้วย assumption capacity factor 17% และ net margin 26%-30% 2) มีสัญญา PPA ระยะยาว 20 ปี เป็นแบบ Fixed Tariff (3.53 บาท/หน่วย) ที่รัฐบาลสนับสนุนเป็น Must dispatch 3) โครงการตั้งอยู่ในทะเลสาบลากูน่า บนเกาะลูซอน ซึ่งเป็นทะเลสาบปิด อยู่กลางๆประเทศ ได้รับผลกระทบจากพายุน้อย มีความเสี่ยงต่อภัยธรรมชาติต่ำ รวมถึงตั้งอยู่ใกล้กรุงมะนิลาเป็นศูนย์กลางการใช้ไฟฟ้าสูงสุดของประเทศ (73% ของประเทศ) และ 4) มี Balance sheet ยังแข็งแกร่งเพียงพอ โดยคาดว่าจะทำให้ net D/E เพิ่มขึ้นจาก 0.9 เท่า มาเป็น 1.4 เท่า ยังอยู่ต่ำกว่าระดับ debt covenant ที่ระดับ 3 เท่า พอสมควร แต่บริษัทมีแนวทางการ unconsolidated โครงการที่ถืออยู่ จะทำให้ net D/E ลดลงเหลือต่ำกว่า 1.0 เท่า ได้ในช่วงปี 2028 เป็นต้นไป