ตลาด Crypto Exchange-Traded Products (ETPs) ในสหรัฐฯ กำลังก้าวเข้าสู่ช่วงขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยปัจจุบันมี Crypto ETP มากกว่าราว 130 กอง คิดเป็นมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารกว่า 153 พันล้านดอลลาร์ และยังมีคำขอจัดตั้งกองทุนใหม่อย่างน้อย 124 รายการอยู่ระหว่างการพิจารณาของ SEC ซึ่งสะท้อนว่าการเปิดตัวกองทุนมีแนวโน้มต่อเนื่องไปจนถึงปี 2026 อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของจำนวนกองทุนไม่ได้หมายความว่าความต้องการลงทุนจะกระจายตัวอย่างเท่าเทียมในทุกผลิตภัณฑ์
Crypto ETPs คือผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และมีสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นสินทรัพย์อ้างอิง ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงตลาดคริปโทผ่านโครงสร้างที่คุ้นเคยโดยไม่จำเป็นต้องถือครองคริปโทโดยตรง โดยครอบคลุมทั้งกองทุน Spot กองทุนที่ใช้ Futures หรือ Options และผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์
คำขอจัดตั้ง Crypto ETP ใหม่แบ่งเป็นกองทุน Spot Crypto ETP ภายใต้กฎหมายปี 1933 จำนวน 43 กอง และกองทุน Derivatives-based Crypto ETP ภายใต้กฎหมายปี 1940 อีก 82 กอง สะท้อนการเปลี่ยนผ่านของตลาดจากการถือครองคริปโทไปสู่การใช้เครื่องมือบริหารความเสี่ยงและออกแบบผลตอบแทน ขณะเดียวกัน การกระจายตัวของผลิตภัณฑ์ไปยัง Solana, XRP และกองทุนแบบ Basket/Index แสดงให้เห็นถึงการขยายกรอบการลงทุนจากสินทรัพย์เดี่ยวสู่ธีมการลงทุน
ในระยะถัดไป ตลาดมีแนวโน้มเข้าสู่กระบวนการคัดกรองตามกลไกตลาด โดยเงินลงทุนอาจกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์หลักและกองทุนที่โครงสร้างเข้าใจง่าย ขณะที่ทิศทางกฎระเบียบและความคืบหน้าของ CLARITY Act จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการพัฒนาของตลาด Crypto ETP ในอนาคต
การเพิ่มขึ้นของ Crypto ETP ในสหรัฐฯ ไม่ได้สะท้อนเพียงจำนวนผลิตภัณฑ์ที่มากขึ้นเท่านั้น แต่เป็นสัญญาณของพัฒนาการเชิงโครงสร้างของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล จากเดิมที่คริปโทยังถูกมองว่าเป็นตลาดเฉพาะกลุ่ม กำลังเคลื่อนเข้าสู่โครงสร้างการเงินกระแสหลักมากขึ้น ผ่านการยอมรับของนักลงทุนสถาบัน การพัฒนาเครื่องมือบริหารความเสี่ยงที่ซับซ้อนขึ้น และการกำหนดกรอบกำกับดูแลที่ชัดเจนกว่าในอดีต ความเปลี่ยนแปลงเหล่านี้สะท้อนว่าตลาดคริปโทกำลังพัฒนาใน
การเติบโตของ Crypto ETP ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
ตลาด Crypto Exchange-Traded Products (ETPs) ในสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ช่วงขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ จากข้อมูล Bloomberg Intelligence ปัจจุบันมี Crypto ETP มากกว่าราว 130 กอง คิดเป็นมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารกว่า 153 พันล้านดอลลาร์ (ข้อมูล ณ วันที่ 10 ธันวาคม 2025) และยังมีคำขอจัดตั้งกองทุนใหม่อีกอย่างน้อย 124 รายการที่อยู่ระหว่างการพิจารณาของ SEC ซึ่งคาดว่าการเปิดตัวกองทุนจะต่อเนื่องไปจนถึงปี 2026
อย่างไรก็ตาม แม้จำนวนกองทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ความต้องการลงทุนอาจไม่ได้กระจายตัวเท่า ๆ กันในทุกผลิตภัณฑ์
List of Active ETP Filings
Source : Bloomberg Intelligence as of 10 December 2025
Crypto ETP คืออะไร และมีบทบาทอย่างไรในตลาดการลงทุน
Crypto Exchange -Traded Products (ETPs) คือผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และมีสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นสินทรัพย์อ้างอิง โดยออกแบบมาเพื่อให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงตลาดคริปโทผ่านโครงสร้างที่คุ้นเคย คล้ายการลงทุนใน ETF ในหุ้น โดยไม่จำเป็นต้องถือครองคริปโทโดยตรง
Crypto ETP เป็นคำเรียกรวมของผลิตภัณฑ์หลายรูปแบบ เช่น กองทุนที่ลงทุนในคริปโทโดยตรง (Spot), กองทุนที่ใช้สัญญา Futures หรือ Options รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์ ทำให้ Crypto ETP เป็นเหมือนการเชื่อมการลงทุนระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลกับการลงทุนทั่วไป โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนที่ต้องการความโปร่งใสด้านกฎระเบียบ
การขยายตัวของ Crypto ETP โดยแบ่งเป็น Spot Crypto ETP และ Derivatives-based Crypto ETP
ปัจจุบันมี คำขอจัดตั้ง Crypto ETP ใหม่อย่างน้อย 124 รายการ อยู่ระหว่างการพิจารณาของ SEC โดยแบ่งเป็น กองทุน Spot Crypto ETP อย่างน้อย 49 กอง ซึ่งสะท้อนความต้องการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรงผ่านโครงสร้างที่โปร่งใสและเข้าใจง่าย การที่ SEC อนุมัติมาตรฐาน generic listing สำหรับ Crypto ETP ช่วยลดขั้นตอนและระยะเวลาในการเปิดตัวกองทุน ส่งผลให้ปัจจุบันมี คำขอจัดตั้ง Crypto-specific ETP อย่างน้อย 124 กอง จากผู้ออกกองทุน 26 ราย ครอบคลุมสินทรัพย์ดิจิทัล 39 ประเภท
โครงสร้างคำขอแบ่งออกเป็น
- กองทุนภายใต้กฎหมายปี 1933 (Spot Crypto ETP) จำนวน 43 กอง ซึ่งลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง
- กองทุนภายใต้กฎหมายปี 1940 (Derivatives-based Crypto ETP) จำนวน 82 กอง ซึ่งใช้เครื่องมืออนุพันธ์แทนการถือครองคริปโทโดยตรง
จำนวน filing ที่สูงในฝั่งอนุพันธ์สะท้อนว่าตลาดกำลังก้าวจากการ “ถือครองคริปโท” ไปสู่การใช้ เครื่องมือบริหารความเสี่ยงและออกแบบผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์ มากขึ้น ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวยังไม่รวมคำขอจัดตั้งกองทุนเลเวอเรจ 3 เท่าและ 5 เท่าอีก 24 รายการ ซึ่ง SEC ระบุว่าจะไม่อนุญาตให้เปิดตัว สะท้อนการขยายตัวของตลาดภายใต้กรอบกำกับดูแลที่ยังคงเข้มงวด
การขยายกรอบการลงทุนคริปโทเพื่อเพิ่มโอกาสการเข้าถึงการลงทุน
แม้ Bitcoin จะยังเป็นสินทรัพย์หลักที่ได้รับการยื่นขอจัดตั้ง ETP มากที่สุด แต่การกระจายตัวของ filing ไปยัง Solana, XRP และ Basket products ชี้ให้เห็นว่าผู้ออกกองทุนเริ่มมองคริปโทในมุมของ ธีมการลงทุน มากกว่าสินทรัพย์เดี่ยว เปิดทางให้การออกแบบโครงสร้างผลตอบแทนที่หลากหลายและสอดคล้องกับความต้องการของนักลงทุนในระยะถัดไป
US Listed Crypto ETPs by Asset
Source : Bloomberg Intelligence as of 10 December 2025
ความน่าสนใจของกองทุน Crypto แบบ Basket / Index: ทางเลือกการลงทุนแบบดัชนีในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
หนึ่งในโครงสร้างที่น่าสนใจคือกองทุนแบบ Basket หรือ Index ซึ่งสามารถเปรียบเทียบได้กับการลงทุนใน S&P 500 ในตลาดหุ้น แต่ย้ายมาอยู่ในตลาดคริปโท โดยเปิดโอกาสให้นักลงทุนที่ต้องการลงทุนในหลายเหรียญขนาดใหญ่ (Big Cap) สามารถเลือกลงทุนผ่านกองทุนเดียวได้
ปัจจุบัน กองทุน Crypto ETP แบบ Basket/Index ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มีอยู่ราว 13 กอง ซึ่งสะท้อนความพยายามของผู้ออกกองทุนในการตอบโจทย์นักลงทุนที่ต้องการการกระจายความเสี่ยงมากกว่าการเลือกเหรียญรายตัว
ความเสี่ยงระยะถัดไป: การปิดกองทุนอาจตามมา
หลังจากการเปิดตัว Crypto ETP จำนวนมากในช่วงปี 2025 ตลาดมีแนวโน้มเข้าสู่ระยะของการ คัดกรองตามกลไกตลาด ในช่วงปี 2026–2027 โดยไม่ใช่ทุกกองทุนที่จะสามารถรักษาความต้องการลงทุนได้อย่างต่อเนื่อง
ความเสี่ยงมีแนวโน้มกระจุกตัวอยู่ในกองทุนที่มีโครงสร้างซับซ้อน เช่น กองทุน Bitcoin แบบ buffer หรือ defined-outcome ซึ่งอาจเผชิญความต้องการต่ำกว่าคาด ขณะที่เงินลงทุนมีแนวโน้มไหลไปยัง สินทรัพย์หลักและกองทุนที่โครงสร้างเข้าใจง่าย มากกว่า
ในระยะถัดไป ตลาดจึงมีแนวโน้มเห็นเงินทุนกระจุกตัวในคริปโทสินทรัพย์ขนาดใหญ่ เช่น Bitcoin, Ethereum, Solana และ XRP รวมถึงกองทุนแบบดัชนี ขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่มีต้นทุนสูงหรือออกแบบซับซ้อนอาจเผชิญแรงกดดันด้านการเติบโต
US ETP launches & Liquidations by Year
Source : Bloomberg Intelligence as of 10 December 2025
ปัจจัยกำหนดทิศทางในอนาคต: กฎระเบียบและ CLARITY Act ต่อทิศทาง Crypto ETF
ทิศทางของกฎระเบียบมีแนวโน้มเป็นปัจจัยชี้ขาดต่อการพัฒนาของตลาด Crypto ETF ในปี 2026 แม้หน่วยงานกำกับดูแลจะเริ่มเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น แต่ความไม่ชัดเจนของกรอบกฎหมายยังคงเป็นข้อจำกัดสำคัญต่อการออกแบบและขยายผลิตภัณฑ์ในระยะยาว
หนึ่งในประเด็นที่ตลาดให้ความสำคัญคือความคืบหน้าของ CLARITY Act ซึ่งหากได้รับการบังคับใช้ จะช่วยยกระดับความชัดเจนเชิงกฎหมายของตลาดคริปโท โดยกฎหมายดังกล่าวมีเป้าหมายในการจัดระเบียบโครงสร้างการกำกับดูแล ผ่านการกำหนดขอบเขต
อำนาจระหว่างหน่วยงานหลัก แยกสถานะของสินทรัพย์ดิจิทัลให้ชัดเจน และเสริมกลไกคุ้มครองนักลงทุน
ที่สำคัญการให้อำนาจหน่วยงานกำกับดูแลด้านสินค้าโภคภัณฑ์ดูแลตลาดคริปโทแบบสปอต จะช่วยลดความไม่แน่นอนด้านกฎเกณฑ์ และเอื้อต่อการพัฒนาผลิตภัณฑ์ Crypto ETP ที่มีโครงสร้างหลากหลายและขยายตัวได้อย่างเป็นระบบมากขึ้นในระยะถัดไป
หมายเหตุ
การเสนอขายและการให้บริการผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ต่างประเทศ ต้องเป็นไปตามหลักเกณฑ์และเงื่อนไขที่กำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศไทย ทั้งนี้ ผลิตภัณฑ์บางประเภท เช่น กองทุนรวมที่ลงทุนใน Bitcoin ETP อาจยังไม่ได้รับอนุญาตให้เสนอขายแก่นักลงทุนทั่วไปในประเทศ
ในกรณีของผลิตภัณฑ์การลงทุนต่างประเทศที่ยังไม่ได้รับอนุญาตให้เสนอขายในประเทศไทย การให้บริการจะจำกัดเฉพาะ นักลงทุนรายใหญ่พิเศษ ตามนิยามและเงื่อนไขที่หน่วยงานกำกับดูแลกำหนดเท่านั้น
ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูล ลักษณะผลิตภัณฑ์ เงื่อนไขการลงทุน และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน
คำเตือน: ผู้ลงทุนควรศึกษา ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน การลงทุนในต่างประเทศมีความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน
คริปโทเคอร์เรนซีและโทเคนดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง ท่านอาจสูญเสียเงินลงทุนได้ทั้งจำนวน โปรดศึกษาและลงทุนให้เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้
