เปรียบเทียบการลงทุนระหว่างกองทุน FX Unhedged และ FX Hedged เลือกแบบไหนให้เหมาะกับคุณ?

ปัญหาที่คนมองข้าม: ค่าเงินคือ “ตัวแปรที่แฝงอยู่ในผลตอบแทนจริงที่เราเห็น”

 

ลองคิดภาพว่า…
คุณซื้อกองทุนหุ้นสหรัฐฯ ด้วยเงินบาท → บลจ.เอาเงินบาทไปแลกเป็นดอลลาร์เพื่อลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ → และเมื่อคุณขายกองทุนคืน กองทุนต้องขายหุ้นสหรัฐฯ และแปลงเงินดอลลาร์กลับเป็นเงินบาทอีกครั้ง

ดังนั้น “ผลตอบแทนจริง” ที่คุณได้รับ คือ ผลตอบแทนสินทรัพย์ + ผลจากการแข็ง/อ่อนของเงินบาท

 

ตัวอย่าง 1:

• หุ้นต่างประเทศขึ้น 5%
• แต่เงินบาทอ่อนค่า 3% (บาทอ่อน = เราได้เงินกลับมามากขึ้น)
• ผลตอบแทนสุทธิที่เรารับ = 5% + 3% = 8%

 

ตัวอย่าง 2:

• หุ้นต่างประเทศขึ้น 5%
• แต่เงินบาทแข็งค่า 3% (บาทแข็ง = เราได้เงินกลับมาน้อยลง)
• ผลตอบแทนสุทธิที่เรารับ = 5% - 3% = 2%

 

คนส่วนใหญ่ดูแค่สินทรัพย์ แต่ลืมดูผลลัพธ์จากค่าเงินซึ่งบางปี ผลขาดทุนจากค่าเงินอาจส่งผลให้ผลตอบแทนของกองทุนที่เราลงทุนอยู่ติดลบได้

Unhedged vs Hedged — แบบเข้าใจง่ายไม่ต้องใช้ศัพท์เทคนิค

 

📌 Unhedged = ไม่ป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน -> บลจ. ปล่อยสินทรัพย์และค่าเงินวิ่งตามตลาด
ผลลัพธ์:

• ได้/เสียจากค่าเงินเต็ม ๆ
• ไม่มีต้นทุน Hedging

 

📌 Hedged = ป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน -> บลจ. ไปทำสัญญา เพื่อ “ล็อกค่าเงิน” ไว้ล่วงหน้า
ผลลัพธ์:

• ลดความผันผวนจาก FX
• แต่ต้อง จ่ายต้นทุนค่า Hedging (ถูกหักไปแล้วใน NAV)

 

แล้วต้นทุน FX Hedging มาจากไหน?

ต้นทุน Hedging เกิดจาก ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ 2 ประเทศ

ตัวอย่าง:

• อัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯ 5.00%
• อัตราดอกเบี้ยนโยบายไทย 2.00%
• ต้นทุนการทำ Hedging โดยประมาณ = 5 - 2 = 3% ต่อปี

แปลว่า ถ้าหุ้นสหรัฐฯ สร้างผลตอบแทน 5% ต่อปี แต่คุณเลือกกองทุนที่มีการทำ FX Hedging บนหุ้นสหรัฐฯ ที่ลงทุนอยู่ จะทำให้ผลตอบแทนของกองทุนที่คุณลงทุนอาจจะเหลือประมาณ: 5% - 3% = 2% ต่อปี

 

 

แล้วแบบไหน “เหมาะกับใคร”?

 

✔ ผู้ลงทุนที่เหมาะกับ FX Hedged

• ไม่ได้ตามข่าวค่าเงิน
• สามารถรับความผันผวนของค่าเงินได้ต่ำ
• ลงทุนระยะสั้น ต้องการให้ผลตอบแทน “ใกล้เคียงสินทรัพย์จริงที่ลงทุนมากที่สุด”

 

✔ ผู้ลงทุนที่เหมาะกับ FX Unhedged

• รับความผันผวนของค่าเงินได้
• มีมุมมองเรื่องค่าเงิน เช่น คิดว่าบาทจะอ่อนเทียบกับสกุลเงินของสินทรัพย์ที่ลงทุน
• ต้องการเก็งกำไรจากค่าเงินเพิ่มเติม
• ไม่อยากเสียค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงด้านค่าเงิน
• ลงทุนระยะยาว ไม่กังวลเรื่องความผันผวนจากค่าเงินรายปี

 

ข้อควรระวังของกองทุนตราสารหนี้

• ในกรณี FX Hedged: อัตราผลตอบแทนของกองทุนตราสารหนี้ที่ต่ำ หากต้นทุนในการทำ FX Hedging สูงเกินไป → ผลตอบแทนอาจติดลบได้แม้ราคาสินทรัพย์ไม่มีการปรับตัว
• ในกรณี FX Unhedged: กองทุนตราสารหนี้ในบางกลุ่มอาจมีความผันผวนที่ต่ำเมื่อเทียบกับค่าเงินที่มีความผันผวนสูงกว่า → ผลตอบแทนของกองทุนอาจติดลบได้หากค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นแรง

 

เช็คให้ชัวร์ก่อนดูกองทุนว่าเป็นกองทุน FX Hedged หรือ FX Unhedged

เวลาเปิด Factsheet ให้ดู 3 ข้อนี้:

1. นโยบาย FX Hedging  ว่า ป้องกันเต็มจำนวน Fully Hedged (ประมาณ 90% ขึ้นไป) / ป้องกันตามดุลยพินิจ Discretionary Hedged / ไม่ป้องกัน Unhedged
2. สินทรัพย์ที่กองทุนไปลงทุน ว่าเป็นกองทุนหลักสกุลเงินใด / หรือหุ้นสกุลเงินใด
3. สัดส่วนการทำ FX Hedging ปัจจุบัน ว่ามีการป้องกันเป็นสัดส่วนเท่าไร
• ถ้าหาก 90% ขึ้นไป แปลว่ามีการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนเต็มจำนวน (Fully Hedged)
• ถ้าหาก 0% แปลว่าไม่มีการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (Unhedged)

 

Key Takeaways

• ค่าเงินคือปัจจัยที่อาจกระทบผลตอบแทนจริงมากกว่าที่คิด
• เช็คนโยบายการป้องกันความเสี่ยงของกองทุนและเลือกกองทุนตามที่มีนโยบายสอดรับกับความเสี่ยงที่เรารับได้
• FX Hedged = มีต้นทุนในการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน แต่ผลตอบแทนของสินทรัพย์ต่างประเทศเมื่อแปลงกลับมาเป็นสกุลบาทจะไม่โดนผลกระทบของค่าเงินที่เปลี่ยน
• FX Unhedged = ไม่มีต้นทุนในการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน โดยมีโอกาสได้ผลตอบแทนมากขึ้นเมื่อเงินบาทอ่อน แต่มีโอกาสขาดทุนเมื่อเงินบาทแข็งค่า

 

 

คำเตือน: กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่ บล.อินโนเวสท์ เอกซ์