คาด SET ในเดือน ก.ย. มีแนวโน้มเคลื่อนไหว sideways โดยคาดบรรยากาศการลงทุนอาจยังอยู่ในโหมดระมัดระวังเพื่อรอความชัดเจนของการเมืองไทย โดยเฉพาะการเลือกนายกฯ คนใหม่ รวมทั้ง ครม. ชุดใหม่ อาจทำให้ความเชื่อมั่นการลงทุนยังไม่กลับมาเต็มที่ แต่คาดว่า SET มีโอกาสปรับขึ้น หาก Fed ตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงในการประชุม 16-17 ก.ย. ซึ่งจะทำให้ทิศทางดอกเบี้ยเป็นขาลงชัดเจนขึ้น อีกทั้งแนวโน้มเงินเฟ้อของไทยหากยังหดตัวต่อเนื่อง อาจสร้างความคาดหวัง กนง. ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ประเมินกรอบล่างบริเวณ 1210 – 1190 จุด กรอบบนบริเวณ 1265 – 1285 จุด
SET เดือน ส.ค. แกว่งตัวผันผวน โดยแกว่งตัวขึ้นต่อเนื่องในช่วงครึ่งเดือนแรก หนุนจากสำนักเศรษฐกิจต่างๆ ปรับมุมมองเศรษฐกิจไทยปีนี้ดีขึ้น พร้อมทั้งปรับเพิ่มประมาณการ GDP ไทยปีนี้ขึ้นมามีโอกาสโตได้มากกว่า 2% นอกจากนี้ยังได้แรงหนุนจาก กนง. มีมติเอกฉันท์ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 1.75% เป็น 1.50% ประกอบกับสภาผู้แทนฯ ลงมติผ่านร่าง พ.ร.บ. งบฯ ปี 2569 วาระ 2-3 แต่เมื่อเข้าสู่ครึ่งเดือนหลัง SET Index เริ่มย่อตัวลง กดดันจากกระแส Fund Flow ที่ไหลออกต่อเนื่องจากภูมิภาค อีกทั้งเกิดการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองเมื่อศาลรัฐธรรมนูญมีคำวินิจฉัยให้คุณแพรทองธาร พ้นจากตำแหน่งนายกฯ รวมทั้ง ครม. ทั้งคณะสิ้นสุดลง และทำให้ SET Index ร่วงแรงในวันสุดท้ายของเดือน
SET เดือน ส.ค. ต่างชาติสลับมาขายสุทธิ ที่ 2.2 หมื่นลบ. จากเดือนก่อนหน้าที่ซื้อสุทธิ 1.6 หมื่นลบ. ขณะที่ภาพรวมกระแส fund flow เดือนนี้ไหลออกจากตลาดหุ้นในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิกราว 4.7 พันล้านเหรียญ โดยนักลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิในตลาดหุ้นอินโดนีเซียเพียงแห่งเดียวราว 0.7 พันล้านเหรียญ ขณะที่ตลาดหุ้นไต้หวัน เวียดนาม เกาหลีใต้ มาเลเซีย ไทย และฟิลิปปินส์ ถูกขายสุทธิราว 1.9, 1.4, 0.8, 0.7, 0.6 และ 0.06 พันล้านเหรียญ ตามลำดับ
กลยุทธ์การลงทุน หุ้น Earning Plays และ Dividend Plays ยังเป็นทางเลือกที่ดี แนะนำ 1) หุ้น Earning Play ซึ่งโมเมนตัมกำไรยังเติบโตแข็งแกร่ง โดย 2H68 คาดกำไรปกติจะเติบโตได้ทั้ง YoY และ HoH ขณะที่ 3Q68 คาดกำไรยังเติบโต YoY 2) หุ้นปันผลที่มีคุณภาพดี (หุ้น SET50 ที่มี SETESG Rating A ขึ้นไป) เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตลงทุนในระยะสั้น โดยคาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลช่วง 1H68 และให้ Div. Yield เกิน 2% 3) หุ้น Laggard Play ซึ่งคาดได้อานิสงส์หาก Fund Flow ไหลเข้าต่อเนื่อง โดยเลือกหุ้น SET50 ซึ่งราคาหุ้นปรับขึ้น MTD ต่ำกว่า SET และ Valuation ถูก โดยมี PBV และ PER 2568F < -1SD อีกทั้งมีพื้นฐานดี 4) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์จากดอกเบี้ยขาลง และ/หรือ ดอลลาร์อ่อนค่า (บาทแข็งค่า)
ประเด็นสำคัญในเดือนนี้ ในประเทศ : 4 ก.ย. - อัตราเงินเฟ้อ (ส.ค.) ; 12 ก.ย. – ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (ส.ค.) ; 25 ก.ย. - ยอดส่งออก-นำเข้า (ส.ค.) ต่างประเทศ : 2 ก.ย. - ดัชนี ISM PMI ภาคการผลิต (ส.ค.) ของสหรัฐ ; 4 ก.ย. - ดัชนี ISM PMI ภาคบริการ (ส.ค.) ของสหรัฐ ; 5 ก.ย. - การจ้างงานนอกภาคเกษตร, อัตราว่างงาน (ส.ค.) ของสหรัฐ ; 10 ก.ย. – ดัชนีราคาผู้ผลิต (ส.ค.) ของสหรัฐ ; 11 ก.ย. – อัตราเงินเฟ้อ (ส.ค.) ของสหรัฐ ; 16-17 ก.ย. – ประชุม Fed ; 25 ก.ย. – GDP 2Q68 ของสหรัฐ ; 26 ก.ย. – ดัชนี PCE (ส.ค.) ของสหรัฐ
The SET is expected to move sideways, with investors likely remaining cautious while awaiting political clarity, particularly the selection of a new Prime Minister and Cabinet. However, the SET is expected to move up if the Fed decides to cut interest rates at its Sep 16-17 meeting, which would make the downward interest rate trend clearer. Additionally, if Thai inflation continues to contract, it may lead to expectations the BoT will cut interest rate. The index has a lower range around 1210-1190 and an upper range around 1265-1285.
SET was volatile in Aug. The index continued to swing up in the first half of the month, supported by various upgrades of Thailand’s economic outlook, along with raising 2025 GDP estimates to potential growth of over 2%. The SET was also boosted by the MPC’s unanimous decision to cut the policy rate from 1.75% to 1.50%, plus the passage of the FY2026 Budget Bill in its second and third readings. However, in the second half of the month, the SET began to decline, pressured by continuous fund outflows, as well as political changes when the Constitutional Court ruled to relieve Ms. Paetongtarn as the Prime Minister, along with the entire Cabinet, causing the SET to plunge sharply on the last day of the month.
Foreigners turned back to net sellers of Bt22bn from a net buy of Bt16bn last month. Overall fund outflow into Asia-Pacific equity markets was ~US$4.7bn in August. Indonesia was the only country with a net buy at Bt700mn, while Taiwan faced a net sell at Bt1.9bn, Vietnam at Bt1.4bn, South Korea at Bt800mn, Malaysia at Bt700mn, Thailand at Bt600mn and the Philippines at Bt60mn.
Investment strategy: earnings and dividend plays remain good options. We suggest: 1) earnings plays with strong profit momentum - 2H25 core profit forecast to grow both YoY and HoH, with 3Q25 profit growing YoY; 2) quality dividend stocks (SET50 with SETESG Rating A or above) to generate short-term portfolio cash flow, paying interim dividends on 1H25 with yield above 2%; 3) laggard plays expected to benefit if fund inflows continue - select SET50 stocks with MTD stock price performance below the SET and cheap valuations with PBV and PER 2025F <-1SD plus strong fundamentals; and 4) stocks expected to benefit from declining interest rates and/or weaker dollar (stronger baht).
Key events this month: Domestic: Sep 4 - inflation rate (Aug); Sep 12 - consumer confidence index (Aug); Sep 25 - export-import figures (Aug). Foreign: Sep 2 - US ISM manufacturing PMI (Aug); Sep 4 - US ISM services PMI (Aug); Sep 5 - US nonfarm payroll, unemployment rate (Aug); Sep 10 - US producer price index (Aug); Sep 11 - US inflation rate (Aug); Sep 16-17 - Fed meeting; Sep 25 - US 2Q25 GDP; Sep 26 - US PCE index (Aug).
Download PDF Click > INVX-Databook_September2025_E.pdf
