PDF Available
Macro Making Sense
GDP จีนปี 2025 ขยายตัว 5.0% ตามเป้า ญี่ปุ่นประกาศ Snap election ในวันที่ 8 ก.พ. IMF ประเมินเศรษฐกิจโลกปรับดีขึ้นจาก AI
สรุปสาระสำคัญ
GDP จีนปี 2025 ขยายตัว 5.0%YoY แต่โมเมนตัมเศรษฐกิจในประเทศยังอ่อนแอ, ญี่ปุ่นประกาศ Snap election ในวันที่ 8 ก.พ.
- GDP จีน 4Q25 ขยายตัว 4.5%YoY ชะลอลงจาก 4.8% ไตรมาสก่อน เท่ากับตลาดคาดที่ 4.5% ส่งผลให้ GDP จีนปี 2025 ขยายตัว 5.0%YoY บรรลุเป้าหมายของทางการจีนที่ราว 5% แม้เผชิญสงครามการค้ากับสหรัฐฯ โดยภาคส่งออกยังแข็งแกร่ง ช่วยพยุงเศรษฐกิจภาพรวมได้ โดยแรงหนุนหลักจากภาคต่างประเทศ หลังดุลการค้าจีนเกินดุลสินค้า 1.19 ล้านล้านดอลลาร์ สหรัฐฯ ในปี 2025 โดยการส่งออกไปตลาดอื่นเติบโตแรง ชดเชยการส่งออกไปสหรัฐฯ ที่หดตัวจากผลของภาษี ส่งผลให้ผลผลิตอุตสาหกรรม ทั้งปี 2025 ขยายตัว 5.9% จาก 5.8% ปีก่อน
- อย่างไรก็ตามอุปสงค์ในประเทศยังเปราะบางโดยยอดค้าปลีกทั้งปี 2025 เติบโตเพียง 3.7% จาก 3.5% ปีก่อน แต่มีแนวโน้มที่ชะลอตัวลงต่อเนื่อง ด้านการลงทุนรวม (FAI) หดตัว -3.8%YoY จาก 3.2% ปีก่อน โดยการลงทุนภาคอสังหาริมทรัพย์ หดตัวแรงต่อเนื่องที่ -17.2%YoY เป็นแรงฉุดสำคัญของเศรษฐกิจ
- ภาพรวมข้อมูลสะท้อนความแตกต่างของเศรษฐกิจจีนที่ยังชัดเจนระหว่างภาคส่งออกและการผลิตที่แข็งแกร่ง กับอุปสงค์ในประเทศ การลงทุน และอสังหาริมทรัพย์ที่ยังอ่อนแอ โดย INVX คาดว่า GDP จีน ปี 2026 จะขยายตัวเพียง +4.2% ต่ำกว่าตลาดคาดที่ +4.5% ทั้งนี้เรามองว่าการตั้งเป้าหมาย GDP ของปี 2026 ในเดือน มี.ค. มีความสำคัญอย่างมากเนื่องจากจะเป็นการตั้งบรรทัดฐานในการกระตุ้นเศรษฐกิจของปี 2026 โดยตอนนี้ตลาดยังคงเสียงแตกระหว่างการตั้งเป้าหมายที่ ราว 5% ตามเดิม หรือ ตั้งเป้าต่ำลงมาให้อยู่ในช่วงระหว่าง 4.5%-5.0% ท่ามกลางอุปสงค์ในประเทศที่ยังซบเซาและปัญหาเชิงโครงสร้างที่ยังคงอยู่
- นายกฯ ญี่ปุ่น ซานาเอะ ทาคาอิจิ ประกาศจัดการเลือกตั้งก่อนกำหนด (Snap election) ในวันที่ 8 ก.พ. ท่ามกลาง Cabinet approval rating ที่สูงเกือบ 70% โดยคุณทาคาอิจิให้คำมั่นว่าจะลดภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) สำหรับอาหารจาก 8% เหลือ 0% เป็นการชั่วคราว 2 ปี หากรัฐบาลผสมชุดใหม่ได้รับการเลือกตั้งโดยมีเป้าหมายบรรเทาภาระค่าครองชีพที่เร่งขึ้นจากเงินเฟ้ออาหารซึ่งยังอยู่ในระดับสูง การประกาศดังกล่าวส่งผลให้ตลาดการเงินตอบรับในเชิงลบต่อวินัยการคลัง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับขึ้นแรง Bond yields 30 ปีพุ่งขึ้น 10bps สู่ระดับ 3.61% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
- การลด VAT อาหารจะสร้างภาระรายได้รัฐราว 5 ล้านล้านต่อปี (4–5% ของงบประมาณรายจ่ายภาครัฐ หรือ 0.7% ของ GDP) ถือว่าค่อนข้างสูงสำหรับญี่ปุ่นมีฐานะการคลังที่ขาดดุลอยู่แล้วราว 5–7% ของ GDP ต่อปี โดยเฉพาะในประเทศที่มีหนี้สาธารณะสูงมากอยู่แล้ว
- และมีความเสี่ยงสูงที่จะ “ยกเลิกได้ยาก” หลังเริ่มดำเนินการ โดยเฉพาะในบริบทที่ญี่ปุ่นมีฐานะการคลังอ่อนแอที่สุดในกลุ่ม G7 พึ่งพาการนำเข้าอาหารและพลังงานสูง และเงินเฟ้ออาหารเป็นแรงขับสำคัญของเงินเฟ้อทั่วไป ซึ่งหากความกังวลด้านการคลังส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่า นโยบายลดภาษีที่ตั้งใจลดค่าครองชีพอาจย้อนกลับไปเร่งแรงกดดันด้านราคาและเพิ่มแรงขายในตลาดพันธบัตรในระยะถัดไป
- IMF ประเมินภาพรวมเศรษฐกิจโลกปรับดีขึ้นจากประมาณการรอบก่อน โดยแรงหนุนหลักมาจากการลงทุนด้าน AI และแรงกดดันด้านการค้าที่ผ่อนคลายลง
Author
ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4