INVX STRATEGY กลยุทธ์การลงทุน 3Q24 - โลกฟื้นตัว ไทยฟื้นตาม

12 Jun 24 9:00 AM

สรุปสาระสำคัญ

INVX STRATEGY กลยุทธ์การลงทุน 3Q24 - โลกฟื้นตัว ไทยฟื้นตาม

ผลตอบแทนระดับสูงของตลาดสหรัฐฯ และหุ้นเติบโตเมื่อเทียบกับหุ้นคุณค่าและหุ้นเทคฯ ไม่ใช่ผลที่เกิดจากความคาดหวังที่สูงเกินไปอย่างไร้เหตุผล แต่สะท้อนถึงความแตกต่างค่อนข้างมากของการเติบโตของกำไร เราคาดว่ากำไรของตลาด EM ทำจุดต่ำสุดแล้วใน 1Q24 และจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q24

เราเชื่อว่าจีนและไทยจะลดช่องว่างที่มีกับสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปในแง่ของ price performance ลงได้ด้วยแรงหนุนจากการเติบโตของกำไร

3Q24

สัญญาณฟื้นตัวอย่างพร้อมเพรียง เศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวในหลายๆ ภูมิภาค ขณะที่ภาคการผลิตก็ฟื้นตัวขึ้นเช่นเดียวกัน โดยเฉพาะในเอเชียฟื้นตัวชัดเจนคล้ายในช่วงปี 2016-18 ไม่ว่าจะวัดจาก PMI MPI และส่งออก และจะกินเวลาประมาณ 2 ปี ฉะนั้น จึงเป็นไปได้ว่าภาคการผลิตเอเชียจะฟื้นตัวถึงปลายปีนี้-ต้นปีหน้าเป็นอย่างน้อย

การชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจทำให้เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยใน 4Q24 เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงสัญญาณชะลอตัว ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงและส่งผลกระทบต่อภาคการผลิต เราคาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะภาคการผลิตและภาคตลาดแรงงาน ซึ่งจะกระตุ้นให้เฟดลดดอกเบี้ย

เศรษฐกิจไทยฟื้นตัวในเชิงวัฏจักร แต่ชะลอลงเชิงโครงสร้าง เรามองว่าเศรษฐกิจไทยจะเริ่มฟื้นตัวขึ้นในเชิงโมเมนตัม โดยตัวเลขเศรษฐกิจไทยล่าสุดส่งสัญญาณภาคการผลิตและภาคท่องเที่ยวฟื้นตัว เราคาดว่าเศรษฐกิจไทยจะขยายตัว 2.5% ในปี 2024 และ 3.0% ในปี 2025 ความเสี่ยงเศรษฐกิจจะอยู่กับประเด็นการเมืองเป็นสำคัญ เช่น งบประมาณปี 2025 ที่อาจล่าช้าออกไปอย่างน้อย 2 ไตรมาสซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อการบริโภคภายในประเทศ

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เราคาดการณ์ว่าสถานการณ์จะแย่ลงก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ กับจีนจะเสื่อมถอยลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากทรัมป์ชนะการเลือกตั้งเป็นประธานาธิบดีสมัยที่สอง ซึ่งจะส่งผลทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งทั้งสองอย่างนี้จะส่งผลลบต่อตลาด

ทิศทางเศรษฐกิจมหภาคกำลังจะเปลี่ยนไป แนวโน้มการเติบโตของ GDP และผลประกอบการปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากเศรษฐกิจโลกฟื้นตัวจากสถานการณ์ COVID-19 ตลาดคาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะเลื่อนออกไปจนถึง 2H24 ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์และ yield มีเสถียรภาพใน 2H24 ผลประกอบการจะเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ผลตอบแทนของตลาดหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น เนื่องจาก valuation ดูเหมือนจะสะท้อนถึงระดับที่เหมาะสมแล้วสำหรับตลาดเอเชีย สิ่งที่จะเกิดขึ้นคล้ายกันสำหรับตลาดเอเชีย คือ การอ่อนค่าของสกุลเงิน

โลกฟื้นตัว เอเชียและไทยฟื้นตาม ผลตอบแทนระดับสูงของตลาดสหรัฐฯ และหุ้นเติบโตเมื่อเทียบกับหุ้นคุณค่าและหุ้นเทคฯ ไม่ใช่ผลที่เกิดจากความคาดหวังที่สูงเกินไปอย่างไร้เหตุผล (irrational exuberance) แต่สะท้อนถึงความแตกต่างค่อนข้างมากของการเติบโตของกำไร เราคาดว่ากำไรของตลาด EM ทำจุดต่ำสุดแล้วใน 1Q24 และจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q24 เราเชื่อว่าจีนและไทยจะลดช่องว่างที่มีกับสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปในแง่ของ price performance ลงได้ด้วยแรงหนุนจากการเติบโตของกำไร

มุ่งสู่เป้าหมาย หุ้นเติบโตจะปรับตัวขึ้นช้ากว่าหุ้นคุณค่าและหุ้นวัฏจักรไม่รวมกลุ่มเทคฯ ตลาดหุ้นไทยอ่อนแอ แต่สามารถฟื้นตัวได้หากมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจออกมาเพิ่มเติมและการฟื้นตัวของผลประกอบการ ข่าวการเมืองและเศรษฐกิจอาจช่วยหนุนให้ตลาดหุ้นไทยปรับตัวเพิ่มขึ้นใน 3Q24 เราคาดว่า SET Index จะปรับตัวขึ้นและแตะระดับ 1,500 จุดภายในสิ้นปี 2024

โฟกัสที่การฟื้นตัวของผลประกอบการ เราชอบบริษัทที่ผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องและได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกมากกว่าที่จะขึ้นอยู่กับแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจภายในประเทศที่ไม่แน่นอน ดังนั้นเราจึงเลือก ADVANC KCE OSP PTTGC และ TU เป็นหุ้นเด่นใน 3Q24

กดอ่านเพิ่มเติมและดาวน์โหลดเอกสารได้จากปุ่มด้านล่าง

ดาวน์โหลดเอกสาร คลิก!

3Q24 InnovestX Strategy - Closing the gap

Signs of synchronized recovery. A recovery is emerging across different regions. The manufacturing sector is showing signs of improvement, especially in Asia, where the situation resembles the previous recovery phase of 2016-18. This suggests that the Asian manufacturing sector could continue to improve until the end of this year or early next year at least.

Soft landing in US could prompt a rate cut in 4Q24. The US economy is showing signs of deceleration. The high cost of borrowing dampens consumer spending and affects the production sector. We expect that the US economy will keep losing momentum, especially in the manufacturing sector and labor market, which will prompt the Fed to cut interest rates.

Thai economy recovers cyclically, but structural slowdown. We expect the Thai economy to regain some momentum, as the latest data shows signs of improvement in the manufacturing and tourism sectors. We project the economy will grow 2.5% in 2024 and 3.0% in 2025. The main economic risks stem from political issues, such as the possible delay of the FY2025 budget by at least two quarters, which would pressure domestic consumption.

Geopolitical risks are emerging. We anticipate a worsening in the situation ahead of the US presidential election. The relationship between the US and China will deteriorate, especially if Trump wins a second term as president that could lead to a strong dollar and rising inflation, both negative to markets.

Navigating a shifting macro backdrop. The prospects for GDP and earnings growth have improved as the global economy recovers from the pandemic. Markets anticipate a delay in policy rate cuts until 2Q24, which would stabilize the dollar and yield in 3Q24. Earnings will be the main factor driving equity returns, as valuations seem to reflect fair levels for Asia markets. The common thread for Asia market is currency weakness.

Closing the gap. Strong returns in the US, growth vs value and tech were not the result of irrational exuberance but reflected the wide divergence of profit growth. We expect EM earnings to bottom in 1Q24 and start to recover from 2Q24. We believe China and Thailand will narrow their gap with the US and EU in terms of price performance, driven by earnings growth.

Staying the course. Growth sectors will lag behind value and cyclical sectors except for tech. The Thai market is weak but could improve with more stimulus and earnings recovery. Political and economic news may boost the Thai market in 3Q24. We expect the SET Index to rally and reach 1500 by the end of 2024.

Focusing on earnings recovery. We like companies that are seeing steady earnings recovery and can benefit from global economic recovery and bypass the cloudy domestic growth outlook. This determines our selection of top picks for 3Q24, which are: ADVANC, KCE, OSP, PTTGC and TU.

INVX STRATEGY กลยุทธ์การลงทุน 3Q24 - โลกฟื้นตัว ไทยฟื้นตาม

ดาวน์โหลดเอกสาร คลิก!

click to download a file