การประชุม Politburo เดือน ก.ค. 2025 : เป็นไปตามนักวิเคราะห์คาดการณ์ โดยรัฐบาลเน้นย้ำสนับสนุนการเติบโตและเข้ามาดูแลการแข่งขันด้านราคา

30 Jul 25 5:00 PM

สรุปสาระสำคัญ

by INVX Investment Products & Strategy

30 July 2025

คณะกรรมการกรมการเมือง (Politburo) ของพรรคคอมมิวนิสต์จีน ส่งสัญญาณเดินหน้ากระตุ้นเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง โดยที่ประชุมยอมรับว่าเศรษฐกิจจีนกำลังเผชิญกับ "ปัจจัยที่ไม่แน่นอนและคาดเดาไม่ได้ที่เพิ่มมากขึ้น" จึงได้ให้คำมั่นที่จะดำเนิน นโยบายเศรษฐกิจมหภาคเพื่อสนับสนุนการเติบโต โดยมีสาระสำคัญดังนี้:

นโยบายการคลังเชิงรุก: รัฐบาลจะใช้นโยบายการคลังในเชิงรุกมากขึ้น อาจรวมถึงการออกพันธบัตรพิเศษของรัฐบาลกลาง (Special Sovereign Bonds) เพิ่มเติมในครึ่งปีหลังมูลค่าราว 1 ล้านล้านหยวน เพื่อใช้ในโครงการลงทุนที่สำคัญ นอกจากนี้อาจมีการพิจารณาขยายเป้าหมายการขาดดุลงบประมาณทั้งปีให้สูงกว่า 3% ของ GDP ที่ตั้งไว้เดิม

นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายปานกลาง: ธนาคารกลางจีนจะยังคงรักษาสภาพคล่องในระบบให้เพียงพอ ผ่านนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างเหมาะสม เพื่อสนับสนุนภาคเศรษฐกิจจริง คาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Loan Prime Rate - LPR) ลงอีก 0.10% - 0.15% (10-15 basis points) ภายในไตรมาสที่ 3 หรืออาจมีการลดอัตราการกันสำรองของธนาคารพาณิชย์ (RRR) ลง 0.25% เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในระบบ

กระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศ: ให้ความสำคัญกับการส่งเสริมการบริโภคภายในประเทศให้เป็นกลไกหลักในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจ รวมถึงพิจารณามาตรการสนับสนุนเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายของภาคครัวเรือน โดยมีโครงการที่ดำเนินอยู่ ได้แก่ เก่าแลกใหม่ (Trade-in Program) การเพิ่มรายได้และเสถียรภาพการจ้างงาน เงินอุดหนุนค่าเลี้ยงดูบุตร (Childcare Subsidy) และอื่นๆ เพื่อเพิ่มเงินในกระเป๋าของคนจีน

แก้ไขปัญหา "กำลังการผลิตส่วนเกิน": ที่ประชุมได้ย้ำถึงความจำเป็นในการจัดการกับปัญหากำลังการผลิตล้นตลาดในบางอุตสาหกรรม ซึ่งส่งผลให้เกิดการแข่งขันด้านราคาอย่างไม่สมเหตุสมผล พุ่งเป้าไปที่อุตสาหกรรมอย่าง รถยนต์ไฟฟ้า (EVs), แบตเตอรี่ลิเธียมไอออน, และแผงโซลาร์เซลล์ ซึ่งมีการผลิตสูงเกินความต้องการและเริ่มส่งผลกระทบต่อราคาสินค้า โดยคาดว่าจะช่วยส่งเพิ่มอัตรากำไรของบริษัทในกลุ่มให้สูงขึ้น

รักษาเสถียรภาพภาคอสังหาริมทรัพย์: ยังคงเป็นประเด็นที่รัฐบาลให้ความสำคัญ โดยจะออกมาตรการเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดอสังหาริมทรัพย์ต่อไป แต่ยังไม่มีรายละเอียดที่แน่ชัด

ทั้งนี้สื่อทางการของจีนสรุปผลการประชุม Politburo ในช่วงเย็นหลังตลาดหุ้นปิดทำการ

มุมมองการลงทุน

เรามองว่า การส่งสัญญาณจาก Politburo ครั้งนี้ เป็นไปตามนักวิเคราะห์คาดการณ์ เน้นการกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศให้มีการบริโภคมากขึ้น โดยใช้นโยบายเฉพาะจุดมากกว่าการใช้นโยบายขนาดใหญ่ ในขณะที่การแก้ปัญหากำลังการผลิตส่วนเกินคาดว่าจะช่วยแก้ปัญหาเงินฝืด และลดการแข่งขันที่รุนแรงของบริษัทภายในประเทศจีน และนำไปสู่อัตรากำไรของบริษัทจดทะเบียนที่มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นในระยะยาว

เรายังคงแนะนำให้เข้าลงทุนในหุ้นจีน A-Shares เริ่มแสดงสัญญาณ Outperform เมื่อเปรียบเทียบกับ H-Shares ผ่านกองทุน KFCSI300-A ที่มีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีนที่จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจ โดย EPS Growth ของดัชนี CSI 300 ในปี 2025-2026 คาดว่าจะอยู่ในระดับสูงราว 11.27% และ 12.12% และมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้น