Update เศรษฐกิจจีนไตรมาสที่ 1 โต 5% หนุนโดยการส่งออก ในขณะที่สงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน เริ่มกดดันการส่งออกในเดือน มี.ค.
Update เศรษฐกิจจีนไตรมาสที่ 1 โต 5% หนุนโดยการส่งออก ในขณะที่สงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน เริ่มกดดันการส่งออกในเดือน มี.ค.
by INVX Investment Products & Strategy
วันที่ 16 เมษายน 2569
สรุปสถานการณ์
GDP จีนไตรมาส 1 ปี 2569 เติบโตขึ้น 5% เป็นการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 4.5% และสูงกว่าตลาดคาดการณ์ที่ 4.8%
การฟื้นตัวของภาคการส่งออกและการลงทุนของรัฐในอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ช่วยพยุงภาพรวมการเติบโต โดยตัวเลขการส่งออกในไตรมาสที่ 1 เติบโตขึ้นราว 14.7% YoY ได้แรงหนุนจากเดือน ม.ค. – ก.พ. ที่เติบโตสูงราว 21.8% ในขณะที่การส่งออกเดือน มี.ค. เติบโตลดลงมาอยู่ที่ 2.5% จากภาวะสงคราม
ขณะเดียวกัน ราคาผู้ผลิต (PPI) ของจีนเริ่มกลับมาเป็นบวกครั้งแรกในรอบกว่า 3 ปี สะท้อนว่าต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้นเริ่มถูกส่งผ่านไปยังภาคการผลิต ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากสงครามในอิหร่านที่ทำให้ราคาน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้น
Implication การลงทุน
เราประเมินว่า เศรษฐกิจจีนยังถือว่ามีความยืดหยุ่นสูงจาก การที่ GDP จีนยังเติบโตในระดับ 5% สูงกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ อย่างไรก็ตามตัวการส่งออกในเดือน มี.ค. ที่เติบโตเพียง 2.4% ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจมีความเปราะบางต่อสงครามในตะวันออกกลาง และอาจเป็นปัจจัยเสี่ยงในลำดับถัดไป
ในขณะที่จีนมีแหล่งพลังงานที่ค่อนข้างกระจายตัว พร้อมกับปริมาณสำรองน้ำมันในระดับสูง ช่วยลดผลกระทบต่อเศรษฐกิจภายในประเทศของจีนได้บางส่วน อย่างไรก็ตาม PPI ในเดือน มี.ค. ที่ผ่านมา มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นกลับมาเป็นบวกในรอบ 3 ปี อาจเป็นปัจจัยที่กดดันอัตรากำไรของบริษัทจดทะเบียนจีนได้ในระยะถัดไป โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจที่มีการแข่งขันสูง
อ้างอิงจาก Bloomberg Consensus พบว่า ดัชนี CSI 300 และ MSCI All China เริ่มมีการ Upgrade EPS Growth ผ่าน EPS Revision ชี้ว่าตลาดมีมุมมองที่ดีขึ้นต่อกำไรของบริษัทจดทะเบียนจีนโดยรวม โดย CSI 300 และ MSCI All China จะมี EPS Growth ที่ 20% และ 13% ตามลำดับ
หากพิจารณาด้าน Valuation พบว่า ดัชนี CSI 300 และ MSCI All China ยังซื้อขายในระดับ PE ที่ สูงกว่าค่าเฉลี่ย โดย CSI 300 ซื้อขายที่ระดับ 14 เท่า เทียบเท่าราว +1.5 S.D. และ MSCI All China ซื้อขายที่ระดับ 12.5 เท่า เทียบเท่าราว +1 S.D.
คำแนะนำการลงทุน
สำหรับหุ้นจีนโดยรวมเรายังคงมีความระมัดระวังแม้การเติบโตของเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 1 ดีกว่าคาด เนื่องจากข้อมูลยังคงบ่งชี้ว่า เศรษฐกิจจีนพึ่งพาการเติบโตจากการส่งออกในระดับสูง และการส่งออกเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัวลงในเดือน มี.ค. อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและกำไรของบริษัทจดทะเบียนในระยะถัดไป
ทั้งนี้เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นจีนที่ได้รับการสนับสนุนจากภาครัฐ อาทิ กลุ่ม AI, Semiconductors, Tech Hardware ทั้งนี้ เราประเมินว่า หุ้นจีน A-Shares มีความน่าสนใจกว่า H-Shares โดยคาดว่าหุ้นจีน A-Shares เป็นกลุ่มที่มีแนวโน้มได้รับผลบวกจากนโยบายของรัฐบาลที่มากกว่า พร้อมกับมี EPS Growth ที่สูงกว่า MSCI All China
