กลยุทธ์ตลาดหุ้นไทย - ภายใต้การติดตามสถานการณ์การเมืองไทย

บทสรุป

• เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ศาล รธน. วินิจฉัยให้ ‘น.ส. แพทองธาร ชินวัตร' พ้นเก้าอี้นายกรัฐมนตรี กดดันให้ SET ปรับลง 1.1%DoD จากกังวลความไม่แน่นอนทางการเมือง โดยเฉพาะจาก Fund Flow ที่ชะลอไหลเข้า/ไหลออก แต่จากข้อมูลในอดีต กรณีศาล รธน. วินิจฉัยให้นายกรัฐมนตรีพ้นจากตำแหน่งนั้น ประธานสภาผู้แทนราษฎรได้จัดให้มีการโหวตเลือกนายกรัฐมนตรีคนใหม่ใช้เวลาเฉลี่ยราว 8 วัน ส่งผลให้ INVX คาดจะเกิดสุญญากาศทางการเมืองไม่นานและข่าวความคืบหน้าการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ จะทำให้ระยะถัดไป SET มีโอกาสฟื้นตัวจากแรงซื้อเก็งกำไร ทั้งนี้มองหลังการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ไม่ว่าพรรคไหนจะเป็นแกนนำจะยังมุ่งเป้าเร่งออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจที่อ่อนแอในปัจจุบันเป็นสำคัญ ทำให้คาดปี 2568 GDP ไทยจะยังเติบโต 1.8%YoY อย่างไรก็ดี หากพรรคเพื่อไทยไม่ใช่แกนนำจัดตั้งรัฐบาลและดำเนินนโยบายเศรษฐกิจไม่ต่อเนื่องจากเดิม คาดจะส่งผลให้ GDP มีความเสี่ยงลดลงจากกรณีฐานไม่เกิน -0.3% โดยมองช่วงสั้น SET จะผันผวนตามสถานการณ์จัดตั้งรัฐบาลใหม่ โดยจะเคลื่อนไหวไซด์เวย์ในกรอบ 1205-1255 จุด
• INVX มองว่า การเปลี่ยนแปลงนายกรัฐมนตรีคนใหม่จะส่งผลกระทบต่อไทม์ไลน์การเลือกตั้งและงบประมาณแตกต่างกันอย่างชัดเจน โดย 1) กรณีคุณชัยเกษมหรือคุณอนุทินเป็นนายกฯ จะมีการเลือกตั้งเร็วที่สุด (4-6 เดือน) เนื่องจากแรงกดดันจากพรรคประชาชน แต่จะเผชิญปัญหากระบวนการจัดทำงบประมาณปี 2570 ล่าช้า (1-2 เดือน) 2) กรณี พล.อ.ประยุทธ์เป็นนายกฯ คาดจะมีการเลือกตั้งช้าที่สุด (8-12 เดือน) เพื่อรักษาเสถียรภาพ ทำให้กระบวนการจัดทำงบประมาณปี 2570 ต่อเนื่อง แต่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานอาจไม่ได้รับการสนับสนุนเท่ามาตรการกระตุ้นการบริโภค และ 3) กรณีมีการยุบสภาทันที จะต้องเลือกตั้งภายใน 45-60 วัน ตามรัฐธรรมนูญ และอาจถูกฟ้องร้องจากผู้ที่เห็นว่ารองนายกฯ ภูมิธรรมไม่มีอำนาจในการยุบสภา

Although the SET Index may face short-term volatility amid the current political vacuum, downside risk is expected to remain limited around the 1200 level. Greater clarity is likely once a new prime minister is appointed. In its base case, INVX maintains a 2025 SET target of 1,242 points, implying a PER of 14x. In a more optimistic scenario, should foreign fund inflows continue, the SET could trade toward the upper band of 14–16x PER, or within the 1242–1419 range. For investors with higher risk tolerance, the recommended strategy is to accumulate: 1) stocks expected to benefit from accelerated economic stimulus measures by the new government, including the tourism sector (CENTEL), industrial estates (AMATA), construction materials (SCC), and retail (CPALL, GLOBAL); 2) stocks likely to benefit from a downcycle in interest rate and/or a weaker US dollar (stronger baht), such as REITs (DIF), property developers (AP, SIRI), leasing (MTC), and Utilities (BCPG).

Last Friday (Aug 29), the Constitutional Court ruled to remove Ms. Paetongtarn Shinawatra from the position of Prime Minister, pressuring the SET down 1.1% DoD on concerns over political uncertainty, particularly as fund inflows and outflows slowed. However, historical data shows that when the Constitutional Court previously removed a prime minister, the Speaker of the House typically held a vote for a new prime minister within an average of eight days. As such, INVX expects the current political vacuum to be short-lived, with news on government formation likely to trigger a speculative rebound in the SET. Looking ahead, regardless of which party leads the next government, the priority will likely focus on accelerating measures to stimulate the currently weak economy, supporting Thailand’s GDP growth forecast of 1.8% in 2025. That said, should the Pheu Thai Party fail to lead the government, and existing economic policies are not carried forward, GDP could face downside risk of up to -0.3% from the base case. In the near term, the SET is expected to remain volatile in line with government formation developments, trading sideways within a 1205–1255 range.

INVX further notes that the appointment of a new prime minister will distinctly affect both the election timeline and the budget process: 1) If Mr. Chaikasem or Mr. Anutin becomes prime minister, the earliest election could take place within 4–6 months due to pressure from the People’s Party, but the FY2027 budget process would likely be delayed by 1–2 months. 2) If Gen. Prayut assumes the premiership, the election could be pushed out to 8–12 months in order to maintain stability, allowing the FY2027 budget process to proceed as planned. However, infrastructure investment may receive less emphasis than consumption-stimulus measures. 3) If parliament is dissolved immediately, elections must be held within 45–60 days under the Constitution, though legal challenges may arise from those contesting that Deputy Prime Minister Phumtham lacks the authority to dissolve parliament.

Download PDF Click > Thai-Equity-Market-Strategy-Amid-Close-Monitoring-of-the-Domestic-Political-Situation_250901_E.pdf