ช่วงสั้นตลาดสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกจะผันผวนสูงจากวิกฤติตะวันออกกลางรอบใหม่ โดยระยะสั้น INVX มองมีโอกาสสูงที่สงครามยืดเยื้อแต่ไม่ลุกลาม ทำให้ SET ภาวะเกิด Risk off จากกังวลต้นทุนพลังงานสูง กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำลดน้ำหนักหรือเลี่ยงหุ้นที่อ่อนไหวง่ายต่อต้นทุนน้ำมัน อาทิ ปิโตรเคมี สายการบิน ยานยนต์ ท่องเที่ยว โรงไฟฟ้า SPP อิเล็กทรอนิกส์ รวมทั้ง รพ. ระดับบนที่ได้ผลกระทบจากลูกค้าตะวันออกกลางลดลง ขณะที่ช่วงสั้นมองบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำ ได้แก่ PTTEP PTT BCP เพื่อ Hedging พอร์ต และกลุ่มเดินเรือซึ่งจะได้ Sentiment บวกจากค่าระวางเรือสูงขึ้น ได้แก่ PSL TTA RCL PRM รวมทั้งหุ้น Defensive ที่มี Pricing Power สูงหากราคาปรับลงแรง ได้แก่ ADVANC TRUE BEM CHG ขณะที่หุ้นต่างประเทศที่ได้ผลบวก ได้แก่ กลุ่ม defense อาทิ RTX LHX LMT ส่วนกองทุน ได้แก่ DAOL-DEFENSE, ETF เทียบเคียง Global X Defense Tech ETF (SHLD) รวมทั้งกองทุนทองคำ ได้แก่ K-GOLD-A(A), ETF ทองคำ SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM ETF)
- ช่วงวันที่ 28 ก.พ. - 1 มี.ค. 69 สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอล และอิหร่าน ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่ทำให้โลกได้เข้าสู่บทใหม่ของความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยภูมิภาคตะวันออกกลางได้ก้าวเข้าสู่ภาวะสงคราม ซึ่ง INVX ประเมินมี 3 Scenario ที่อาจเกิดขึ้นหลังเกิดวิกฤติตะวันออกลางรอบใหม่นี้ คือ
1) การโจมตีจำกัดแต่หยุดเร็ว (โอกาส 30%) : มองฝ่ายสหรัฐประกาศชัยชนะ ระยะสั้นคาด Brent อยู่ที่ US$75-80/bbl และจะลดลงเร็วหลังเหตุปะทะยุติ ทำให้เฉลี่ยปีนี้อยู่ที่ US$65-70/bbl ผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยอยู่ในระดับรับมือได้ ส่วน SET ตกใจชั่วคราวแต่พื้นฐานยังไม่เปลี่ยน โดยระยะสั้นคาดปรับลงราว -15 ถึง -50 จุด (-1% ถึง -3%) และเป้า SET อิง PER 16 เท่าเช่นเดิมที่ 1530 จุด กลยุทธ์ Selective Buy ในหุ้น Domestic ที่ได้รับผลกระทบจำกัดจากราคาน้ำมัน ได้แก่ ADVANC TRUE CPALL และแนะนำหลีกเลี่ยงหุ้นที่อ่อนไหวง่ายต่อต้นทุนน้ำมัน ส่วนนักลงทุนรับความเสี่ยงได้สูงสามารถเก็งกำไรกลุ่มพลังงานต้นน้ำ ได้แก่ PTTEP PTT BCP เพื่อ Hedging พอร์ตได้ แต่ต้องระวังแรงขาย Sell on Fact เมื่อคลี่คลาย แนะนำตั้งจุด Trailing Stop
2 )สงครามยืดเยื้อ แต่ไม่ลุกลาม (โอกาส 50%) : มองเกิดขึ้นอยู่ในปัจจุบัน ระยะสั้นคาด Brent ปรับขึ้น > $80/bbl และเฉลี่ยปีนี้อยู่ที่ US$70-100/bbl เริ่มมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทย ส่วน SET เกิดภาวะ Risk off โดยระยะสั้นคาดปรับลงราว -50 ถึง -75 จุด (-3% ถึง -5%) และเป้า SET อิง PER 14-16 เท่า ที่ 1318-1506 จุด กลยุทธ์แนะนำลดน้ำหนักในหุ้นที่อ่อนไหวง่ายต่อต้นทุนน้ำมัน ขณะที่มองบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำ ได้แก่ PTTEP PTT BCP เพื่อ Hedging พอร์ต และหุ้นกลุ่มเดินเรือซึ่งจะได้ Sentiment บวกจากค่าระวางเรือสูงขึ้น ได้แก่ PSL TTA RCL PRM รวมทั้งหุ้น Defensive ที่มี Pricing Power สูง ได้แก่ ADVANC TRUE BEM CHG พร้อมกับลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและตราสารหนี้ระยะสั้น
3) สงครามยืดเยื้อและขยายตัวระดับภูมิภาค (โอกาส 20%) : มองกลุ่มฮูตีและฮิซบูเลาะห์เปิดแนวรบ ระยะสั้นและเฉลี่ยทั้งปีนี้คาด Brent ปรับขึ้น > $100/bbl มีผลกระทบรุนแรงต่อเศรษฐกิจไทย ส่วน SET เกิดภาวะ Extreme Risk off โดยระยะสั้นคาดปรับลงราว -75 ถึง -150 จุด (-5% ถึง -10%) อย่างไรก็ดี มีโอกาสค่า Equity Risk Premium สูงขึ้นจนทำให้ Valuation ถูก De-rating ลงไปเทรดที่ PER 12 เท่าที่ 1100 จุดเพื่อสะท้อนเงินทุนไหลออกรุนแรงได้ กลยุทธ์แนะนำถือเงินสดมากขึ้น โดยลดน้ำหนักลงทุนในหุ้นอย่างมีนัย โดยเฉพาะหุ้นที่อ่อนไหวง่ายต่อต้นทุนน้ำมันและหุ้นที่มีหนี้ต่างประเทศสูงจากบาทอ่อนค่า ขณะที่มองบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำ ได้แก่ PTTEP PTT BCP เพื่อ Hedging พอร์ต พร้อมกับลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำและตราสารหนี้ระยะสั้น
Thai equity market strategy…Implications of the Middle East crisis for the SET in a risk-off environment
In the near term, global risk assets are expected to experience heightened volatility amid the renewed Middle East crisis. Over the short horizon, INVX sees a high probability of a prolonged – but contained - conflict, which would likely trigger a risk-off environment for the SET due to concerns over elevated energy costs. Accordingly, the investment strategy recommends reducing exposure to or avoiding sectors that are highly sensitive to oil prices, including petrochemicals, airlines, automotive, tourism, SPP power producers, electronics, as well as premium hospitals that may be affected by a decline in Middle Eastern patients. Conversely, in the short term, we maintain a positive view on upstream energy stocks such as PTTEP, PTT, and BCP as portfolio hedges, as well as shipping companies that could benefit from positive sentiment driven by higher freight rates (PSL, TTA, RCL, PRM). We also favor defensive stocks with strong pricing power in the event of sharp price corrections, such as ADVANC, TRUE, BEM, and CHG. Overseas beneficiaries include defense stocks such as RTX, LHX, and LMT. Relevant funds include DAOL-DEFENSE, the Global X Defense Tech ETF (SHLD), as well as gold funds such as K-GOLD-A(A) and the SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM ETF).
- From the last day of February to the first day of March, escalating tensions between the United States–Israel and Iran hit a critical turning point, ushering the world into a new phase of geopolitical uncertainty. The Middle East has effectively entered a state of war. INVX outlines three potential scenarios that could unfold in this renewed crisis in the region:
1) Limited strikes with a swift resolution (30% probability): The US declares victory and tensions subside quickly. In the short term, Brent crude is expected to trade at US$75–80/bbl before declining rapidly once hostilities end, bringing the 2026 average to US$65–70/bbl. The impact on the Thai economy would remain manageable. The SET may experience a temporary shock without a change in fundamentals, with a short-term decline of 15–50 points (a drop of 1-3%). The SET target remains at 1,530 points, based on a PER of 16x. Strategy: Selective Buy in domestic stocks with limited sensitivity to oil prices, such as ADVANC, TRUE, and CPALL, while avoiding oil-sensitive sectors. High-risk investors may tactically trade upstream energy stocks—PTTEP, PTT, and BCP—for portfolio hedging, but should be cautious of potential “sell-on-fact” pressure once tensions ease, and apply a trailing stop.
2) Prolonged conflict without regional escalation (50% probability): This is viewed as the current base case. Brent is expected to rise above US$80/bbl in the short term, averaging US$70–100/bbl this year, and would begin to weigh on the Thai economy. The SET would enter a risk-off phase, potentially falling 50–75 points (3-5%) in the near term. The SET target would be revised to 1,318–1,506 points, based on a PER range of 14–16x. Strategy: Reduce exposure to oil-sensitive stocks. Maintain a positive view on upstream energy stocks—PTTEP, PTT, BCP—for hedging purposes, as well as shipping stocks likely to benefit from higher freight rates PSL, TTA, RCL, PRM). Defensive stocks with strong pricing power—ADVANC, TRUE, BEM, and CHG—are also favored, alongside allocations to safe-haven assets such as gold and short-term fixed income.
3) Prolonged war with regional escalation (20% probability): This scenario assumes the Houthis and Hezbollah open additional fronts. Brent could surge above US$100/bbl in both the short term and on a full-year average basis, severely impacting the Thai economy. The SET would face an extreme risk-off environment, with a potential short-term plunge of 75–150 points (5-10%). Elevated equity risk premiums could lead to valuation de-rating, with the market potentially trading at 12x PER, implying a downside to ~1,100 points amid significant capital outflows. Strategy: Increase cash holdings and significantly reduce equity exposure, particularly in oil-sensitive sectors and companies with high foreign currency debt amid baht depreciation. Upstream energy stocks—PTTEP, PTT, and BCP—remain suitable for portfolio hedging, complemented by investments in safe-haven assets such as gold and short-term bonds.
Download PDF Click > Thai-Equity-Market-Strategy-The-Middle-East-Crisis-Implications-for-the-SET-in-a-Risk-Off-Environment_260302_E.pdf
