กลยุทธ์การลงทุนตลาดหุ้นไทย...ส่องเป้า SET และ Tactical Play รับกระแส Fund Flow

• ล่าสุด SET ปรับขึ้น 18.6%YTD ปิดที่ 1,493.91 จุด สูงสุดในรอบ 1 ปี 4 เดือน และขึ้นแท่นเป็นตลาดหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นอันดับ 2 ของโลก (รองเพียงตลาดหุ้นเกาหลีใต้) ซึ่งเกิดจาด Fund Flow ที่ไหลเข้ามาอย่างมีนัยสำคัญ (ยอดซื้อสุทธิของต่างชาติ YTD ราว 5.68 หมื่นลบ.) ซึ่งมองมี 5 ปัจจัยหนุนให้ต่างชาติกลับมาสนใจ SET ได้แก่ 1) Safe Haven จากความไม่แน่นอนเชิงนโยบายของ ปธน. ทรัมป์ 2) Valuation จูงใจในเชิงเปรียบเทียบ 3) Pre & Post Election Rally 4) การปรับเกณฑ์คำนวณของ MSCI ที่หันมาให้น้ำหนัก %Free Float มากขึ้น ซึ่งเป็นลบต่อตลาดหุ้นอินโดนีเซียแต่เป็นแรงหนุนเม็ดเงินไหลเข้าสู่ตลาดอื่นในภูมิภาคเดียวกัน รวมทั้ง SET และ 5) กังวล Valuation ที่สูงเกินไปในกลุ่ม Tech ทำให้เกิดแรงขายหุ้น Tech แล้วหมุนเงินเข้าสู่หุ้น Value Stocks และตลาดที่ยัง Laggard อย่างไทย
• แม้ในอดีตโครงสร้างเศรษฐกิจแบบเก่าจะทำให้ SET ขาดความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว จนส่งผลให้ Fund Flow ที่ไหลเข้าเป็นเพียงการพักเงินระยะสั้นเท่านั้น แต่รอบนี้ INVX มองมีโอกาสเม็ดเงินจะไหลเข้าและอยู่ในตลาดหุ้นไทยนานขึ้นกว่าคาดการณ์เดิม เพราะการเมืองไทยดูมีเสถียรภาพมากขึ้นจากการจัดตั้งรัฐบาลเสียงข้างมากภายใต้แกนนำพรรคภูมิใจไทย อีกทั้งนักลงทุนเริ่มกังวล Valuation ของหุ้น Tech ในสหรัฐที่แพงเกินไปและความไม่แน่นอนจากนโยบาย ปธน. ทรัมป์ จึงทำให้มีโอกาสเกิดการย้ายเงินเข้าสู่ Value Stocks และตลาดที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าอย่างตลาดหุ้นไทย ด้วยโมเมนตัมบวกดังกล่าว INVX จึงประเมินเป้าเชิงกลยุทธ์ SET ปี 2569 ไว้ที่ 1,530 จุด ขยับขึ้นไปอิง PER 16 เท่า จากเดิมอิง PER 14-15 เท่า ทั้งนี้จากสถิติปี 2558-2568 พบยอดซื้อสุทธิของต่างชาติทุก 1 หมื่นลบ. จะหนุนให้ SET ปรับขึ้น 0.7% ดังนั้นภายใต้เป้าที่ประเมินไว้จึงควรมีเม็ดเงินไหลเข้าสู่ SET (หลังหักยอดซื้อสุทธิ YTD 5.68 หมื่น ลบ.) อีกอย่างน้อย 3 หมื่นลบ.
• ความเสี่ยงต้องเฝ้าระวังที่อาจทำให้ Fund Flow พลิกไหลออก เช่น นโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาลไม่มี Positive Surprise ที่เพียงพอ ทำให้นักลงทุนอาจขายทำกำไรหลัง SET ปรับขึ้นแรง, นโยบายของ ปธน. ทรัมป์มีการเปลี่ยนแปลงรุนแรงจนทำให้ USD กลับมาแข็งค่า ดึง Flow ออกจากตลาด EM

Thai equity market strategy…SET target outlook and tactical plays to capture fund flow momentum

INVX sees rising likelihood of sustained capital inflows into the Thai equity market, supported by improved political stability. Meanwhile, stretched US tech valuations and policy uncertainty under Trump may drive a rotation into value stocks and lower-risk markets such as the SET. We therefore set our 2026 strategic SET target at 1,530 points, based on 16x PER. In the near term, after an 18.6% YTD rally, upside appears more limited and short-term profit-taking may emerge. We recommend accumulating on pullbacks near key support levels at 1,450 and 1,420. For SET50 stocks, we highlight two tactical themes to capture fund flows: 1) stocks with foreign ownership below historical averages and undervalued fundamentals—BDMS, BEM, BJC, CPN, OR, PTTGC; and 2) stocks with high prior short interest now seeing continued short covering and NVDR accumulation—CPALL, GPSC, MINT, PTT, TIDLOR, WHA.

• As of Feb 19, the SET has surged 18.6% YTD, closing at 1,493.91—the highest in sixteen months—and ranking as the world’s second-best performing equity market, trailing only South Korea. The rally has been driven by significant fund inflows, with foreign investors recording net purchases of ~Bt56.8bn YTD. We identify five factors behind renewed foreign interest in the SET: 1) safe-haven demand amid policy uncertainty under Trump; 2) relatively attractive valuations; 3) pre- and post-election rally dynamics; 4) MSCI’s revised calculation methodology that places greater weight on % free float—negative for Indonesia but supportive of capital rotation into regional peers including Thailand; and 5) stretched valuations in the tech sector prompting rotation into value stocks and laggard markets such as Thailand.
• Historically, Thailand’s legacy economic structure limited its long-term appeal, with inflows often representing short-term parking of funds. This cycle, however, INVX expects inflows to be more sustained, supported by greater political stability following the formation of a majority government led by the Bhumjaithai Party. At the same time, concerns over elevated US tech valuations and uncertainty surrounding Trump’s policies may accelerate rotation into value stocks and lower-risk markets such as Thailand. Against this backdrop, we raise our 2026 strategic SET target to 1,530, based on 16x PER (from 14–15x previously). Historical data from 2015–2025 suggest that each Bt10bn in net foreign inflows has lifted the SET by 0.7%. To reach our target—after accounting for Bt56.8bn already recorded YTD—an additional inflow of at least Bt30bn would be required.
• Key risks that could reverse fund flows include a lack of meaningful positive surprises from government economic policies, potentially triggering profit-taking after the strong rally, and more aggressive shifts in Trump’s policies that could strengthen the US dollar and draw capital away from emerging markets.

Download PDF Click > Thai-Equity-Market-StrategySET-Target-Outlook-and-Tactical-Plays-to-Capture-Fund-Flow-Momentum_260220_E.pdf