🔥 จับตาราคาน้ำมันปาล์ม-เอทานอลจ่อพุ่ง รับอานิสงส์สงครามยืดเยื้อ-เอลนีโญ

🔸 สถานการณ์ความตึงเครียดในภูมิภาคตะวันออกกลางที่ส่อแววยืดเยื้อและยังไม่มีทีท่าว่าจะยุติลงในระยะเวลาอันใกล้ ได้กลายเป็นปัจจัยหลักที่กดดันให้ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกทรงตัวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง เมื่อต้นทุนพลังงานจากฟอสซิลมีราคาแพง ความน่าสนใจและความคุ้มค่าทางเศรษฐศาสตร์ของการใช้เชื้อเพลิงชีวภาพจึงเพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย ปัจจัยนี้ทำหน้าที่เป็นแรงสนับสนุนสำคัญที่ผลักดันให้ความต้องการใช้ (Demand) ทั้งน้ำมันปาล์มเพื่อผลิตไบโอดีเซล และเอทานอลเพื่อผลิตแก๊สโซฮอล์ ขยายตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะต่อไป

 

🔸 อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด คือ หากสงครามในตะวันออกกลางยืดเยื้อลากยาวไปพร้อมๆ กับการที่ไทยและภูมิภาคต้องเผชิญหน้ากับปรากฏการณ์ "เอลนีโญ" (El Nino) ซึ่ง สทนช. คาดจะเริ่มต้นตั้งแต่ช่วง พ.ค. 2569 เป็นต้นไป เข้ามาซ้ำเติม ภาวะภัยแล้งและปริมาณน้ำฝนที่ทิ้งช่วงจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อภาคการเกษตร ทำให้ผลผลิตปาล์มน้ำมันและอ้อย (วัตถุดิบหลักในการผลิตเอทานอล) ออกสู่ตลาดลดลงอย่างหนัก เมื่อความต้องการใช้พลังงานทดแทนพุ่งสูงขึ้น แต่ฝั่งอุปทาน (Supply) กลับหดตัวลงจากภัยแล้ง สถานการณ์นี้จะกลายเป็นความเสี่ยงขาขึ้น (Upside Risk) สำคัญที่ผลักดันให้ราคาน้ำมันปาล์มดิบ (CPO) และเอทานอลปรับตัวสูงขึ้นแรงกว่าปกติ

 

🔸 ภายใต้ภาวะราคาวัตถุดิบสินค้าเกษตรที่มีแนวโน้มพุ่งสูงขึ้นจากสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางและปรากฏการณ์เอลนีโญ กลุ่มที่จะได้รับประโยชน์สูงสุดคือ ผู้ประกอบการกลุ่มเชื้อเพลิงชีวภาพ (Biofuel) โรงสกัดน้ำมันปาล์มดิบ รวมถึงผู้ผลิตน้ำตาลและมันสำปะหลังที่มีธุรกิจเอทานอลครบวงจร โดยเฉพาะกลุ่มที่มี "สต็อกต้นทุนต่ำ" และ "มีพื้นที่ปลูกเป็นของตนเอง" จะได้เปรียบอย่างมีนัยสำคัญจากการขยายตัวของส่วนต่างราคา (Margin) ผ่านการรับรู้กำไรจากมูลค่าสต็อก (Inventory Gain) และมีต้นทุนวัตถุดิบที่คงที่กว่าคู่แข่งที่ต้องจัดหาใหม่ทั้งหมด

สำหรับหุ้นที่คาดจะได้รับประโยชน์จากสถานการณ์นี้ ได้แก่

1. กลุ่มผู้ผลิตไบโอดีเซลและเอทานอล (BBGI, GGC, UBE): ได้ประโยชน์จากภาครัฐจะเน้นอุดหนุนราคาขายปลีกและลดราคา E20 เพื่อจูงใจการใช้ ซึ่งจะช่วยหนุนปริมาณการขายเอทานอลให้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ท่ามกลางราคาน้ำมันดิบที่ทรงตัวสูง
2. กลุ่มผู้ผลิตปาล์มน้ำมันครบวงจร (UVAN, VPO, CPI): โดยเฉพาะผู้ที่มีสัดส่วนพื้นที่ปลูกเองสูงจะสามารถบริหารจัดการต้นทุนได้มีประสิทธิภาพ ทำให้ได้รับประโยชน์เต็มที่จากราคา CPO ขาขึ้น ส่งผลให้ Margin กว้างขึ้นชัดเจน
3. กลุ่มผู้ผลิตน้ำตาลและเอทานอล (KSL, KTIS, BRR): ได้อานิสงส์จากราคาน้ำตาลในตลาดโลกที่พุ่งสูงจากปัญหาภัยแล้งควบคู่ไปกับราคาขายเอทานอลที่ปรับขึ้นตามทิศทางราคาสินค้าเกษตรอ้างอิงและกลไกตลาด

 

🔸 อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงที่ต้องจับตา คือ สินค้ากลุ่มนี้มีผลกระทบต่อค่าครองชีพโดยตรง จึงมีความเสี่ยงสูงที่จะถูกภาครัฐแทรกแซง อาทิ การสั่งลดสัดส่วนการผสมเชื้อเพลิงชีวภาพ, การประกาศเป็นสินค้าควบคุมราคา (น้ำตาล/น้ำมันขวด) หรือการจำกัดการส่งออก เพื่อคุมเงินเฟ้อในประเทศ  ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนที่เหมาะสมสำหรับหุ้นกลุ่มนี้จึงควรเน้น "เก็งกำไรตามรอบ (Trading)" เมื่อเห็นสัญญาณราคา Commodity ขยับขึ้น และให้ระวังแรงเทขายหากมีข่าวหน่วยงานรัฐ (กบง./กกร.) มีแผนออกมาตรการสกัดราคา

 

 

#InnovestXResearch

 

ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

นักกลยุทธ์การลงทุนและนักวิเคราะห์อาวุโสกลุ่มหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็ก

 

เอกสิทธิ์ อู่ไพบูรณ์

นักกลยุทธ์การลงทุน

 

สิทธิวัฒน์ เจริญสถาพร

ผู้ช่วยนักวิเคราะห์