** ภาพรวมเป็นกลาง **
(+) โครงการพลังงานแสงอาทิตย์อีก 126.92 เมกะวัตต์จะเริ่มดำเนินการในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ซึ่งจะทำให้กำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเป็น 468.63 เมกะวัตต์ภายในสิ้นปี 2568 เพิ่มขึ้น 37% จากสิ้นไตรมาสที่ 1 ปี 2568 แม้ว่าสัญญาซื้อขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าชีวมวล 1 โรงจะสิ้นสุดลงในไตรมาสที่ 1 ปี 2568 ก็ตาม
(=) ACE ประมาณการงบประมาณการลงทุน 1 หมื่นล้านบาทในช่วงปี 2568-2569 เพื่อพัฒนาโรงไฟฟ้าชีวมวล 9 แห่งและโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ 20 โครงการ โดยจะใช้สินเชื่อโครงการ (Project finance) ซึ่งประกอบด้วยเงินกู้จากธนาคาร 70-75% และส่วนทุนอีก 25-30%
(=) โรงไฟฟ้าขยะชุมชน 4 แห่งยังคงรอการลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าหลังจากที่บริษัทได้รับสัมปทานกำจัดขยะจากเทศบาล ผู้บริหารยังคงไม่สามารถเปิดเผยระยะเวลาที่แน่นอนในการพัฒนาโรงไฟฟ้าเหล่านี้ได้ เนื่องจากการอนุมัติสัญญาซื้อขายไฟฟ้าเป็นกระบวนการที่ใช้เวลา
(=) ฝ่ายบริหารยืนยันว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลยังคงเหมือนเดิม แต่ด้วยแผนการลงทุนและความไม่แน่นอนของตลาดในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ACE จึงจำเป็นต้องสำรองเงินสดไว้สำหรับการลงทุน ฝ่ายบริหารคาดว่าหากสามารถสร้างกระแสเงินสดได้มากขึ้นจากกำลังการผลิตใหม่ และภาระการลงทุนลดลง บริษัทจะสามารถกลับมาจ่ายเงินปันผลได้เร็วที่สุดตั้งแต่ปี 2569
เรายังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ ACE โดยกำหนดราคาเป้าหมายที่ 1.4 บาทต่อหุ้น โดยอิงจาก EV/EBITDA ที่ 10 เท่า (-1SD ของค่าเฉลี่ย 3 ปี)
