News Update - AOT แจ้งเรื่องการแก้ไขสัญญาสัมปทานดิวตีฟรีที่ 5 ท่าอากาศยาน

มุมมองของเรา: ภาพรวมเป็นไปตามคาด โดยผลตอบแทนขั้นต่ำ (Minimum Guarantee: MG) มีการปรับลดลงมาใกล้เคียงกับสมมติฐานของเรา ประเด็นใหม่คือมีการปรับเพิ่มอัตรา revenue sharing จาก 20% เป็น 20%+35% บนจำนวนที่เกิดกำหนด แต่ต้องติดตามระยะเวลาที่จะเริ่มเก็บ revenue sharing แทน MG, จำนวนที่กำหนดเพื่อเริ่มเก็บส่วนเพิ่ม revenue sharing ที่ 35% ซึ่งยังไม่มีการเผยข้อมูล แต่เรามองว่าไม่น่าจะเกิดในระยะสั้น

ประเด็นสำคัญของสัญญาหลักคือสนามบินสุวรรณภูมิและ 3 ท่าภูมิภาค

• การปรับลด MG ต่อผู้โดยสาร: สนามบินสุวรรณภูมิลดลงจาก 371 บาท เป็น 232.9 บาท (-37%) และ 3 ท่าภูมิภาคจาก 185 บาท เป็น 129.67 บาท (-30%) โดยภาพรวม MG มีการปรับลดลงมาใกล้เคียงกับสมมติฐานของเรา โดยที่สนามบินสุวรรณภูมิดีกว่า base case ของเรา แต่ของ 3 ท่าภูมิภาคต่ำกว่า base case ของเรา
• การแก้ไขสัญญานี้ เรามองว่าเป็นการปรับลดผลตอบแทนช่วงสั้น (ลด MG) และไปเพิ่มผลตอบแทนระยะยาวของสัญญาแทน (เพิ่ม revenue sharing) โดย AOT ปรับอัตรา revenue sharing เพิ่มจาก 20% เป็น 20%+35% บนจำนวนที่เกิดกำหนด ซึ่งในประเด็นนี้เรามองว่าต้องติดตามคือระยะเวลาที่จะเริ่มเก็บ revenue sharing แทน MG, จำนวนที่กำหนดเพื่อเริ่มเก็บส่วนเพิ่ม revenue sharing ที่ 35% ซึ่งยังไม่มีการเผยข้อมูล แต่เรามองว่าไม่น่าจะเกิดในระยะสั้น 
• ระยะเวลาสัญญาเพิ่มในสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรีที่สนามบินสุวรรณภูมิอีก 2 ปี เพื่อให้สอดคล้องกับการขยายสนามบิน
• ส่วนสัญญาสนามบินดอนเมือง เราประเมินว่าไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยยะสำคัญ
• เรากำลังรอข้อมูลเพิ่มเติมจากทางบริษัท และวันนี้จะมีความชัดเจนเรื่องการปรับขึ้น PSC  เราแนะนำระมัดระวังในแรงเก็งกำไร และคงมุมมองว่าราคาหุ้น AOT สะท้อนประเด็นบวกไปมากแล้ว